El 25% de las empresas públicas con reservas de bitcoin tienen un valor inferior a sus propias reservas
- Las empresas con tesorería cotizan por debajo del valor de bitcoin
- La estrategia reduce el ritmo de compras de BTC
- Las primas de CME indican un mercado más equilibrado
Un informe de K33 señaló que aproximadamente el 25% de las empresas públicas con reservas de Bitcoin están cotizando en las bolsas con un valor de mercado inferior al de sus propias reservas de BTC. Este fenómeno limita la capacidad de recaudar capital mediante la emisión de acciones, ya que vender acciones a precios por debajo del valor neto de los activos resulta en una dilución para los accionistas.
Vetle Lunde, jefe de investigación en K33, explicó que:
“Cuando las empresas cotizan por debajo del NAV, emitir acciones se vuelve dilutivo porque se cede más propiedad (a través de acciones infravaloradas) que el valor que se recibe a cambio (BTC).”
La situación afecta principalmente a empresas más pequeñas, que han perdido la oportunidad de recaudar recursos adicionales y continuar expandiendo sus reservas.
Uno de los casos más destacados es NAKA, el vehículo resultante de la fusión entre KindlyMD y Nakamoto Holdings, que ha visto una caída del 96% en su valor de mercado desde su máximo. Su múltiplo mNAV se desplomó de 75 a 0,7. Otras empresas como Twenty One respaldada por Tether, Semler Scientific y The Smarter Web Company también están por debajo del umbral de 1 en el índice.
En general, el múltiplo promedio entre las empresas que cotizan en bolsa cayó a 2,8, desde 3,76 en abril. Sin embargo, la diferencia está impulsada por las grandes corporaciones, que aún mantienen primas significativas. La estrategia de Michael Saylor (MSTR) también sintió la presión: su múltiplo cayó a 1,26, el nivel más bajo desde marzo de 2024, reduciendo su capacidad para recaudar capital para nuevas compras de bitcoin.
El ritmo de adquisiciones corporativas cayó a un promedio de 1.428 BTC por día en septiembre, el nivel más bajo desde mayo. Lunde enfatizó que la disminución es racional, ya que las empresas que funcionan únicamente como vehículos de acumulación no deberían cotizar con prima, dado los costos adicionales de gestión y estructura de capital.
En derivados, los contratos de futuros de Bitcoin en CME volvieron a cotizar con primas moderadas en relación con los mercados offshore. Este movimiento se considera una señal de mayor equilibrio, con flujos institucionales que acercan los precios de CME al mercado spot. Aun así, las altas tasas de financiamiento y el fuerte interés en posiciones largas indican que el apalancamiento sigue presente, manteniendo el riesgo de presión sobre los inversores sobreexpuestos.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
También te puede gustar
CoreWeave presenta el mejor informe trimestral de su historia, pero Bernstein y HSBC siguen recomendando "vender"
La crítica principal apunta a tres debilidades significativas: la gerencia afirma que el precio anual por megavatio es de 20-25 millones de dólares, pero los datos financieros reales muestran solo 9,2 millones de dólares; dos instituciones independientes estiman un déficit de financiamiento cercano a 33 mil millones de dólares; antes de 2028 el mercado tendrá una oferta de 55 gigavatios de nueva capacidad de cómputo, veinte veces más grande que la propia escala de CoreWeave. Actualmente tiene una deuda de 46,9 mil millones de dólares y un capital de solo 4 mil millones, sin flujo de caja libre en esta década. La cuestión de si la escasez de rendimiento podrá sostener el pago del préstamo sigue sin respuesta, incluso con un reporte trimestral sólido.
La fiebre de la IA podría seguir el mismo camino que la burbuja ferroviaria del siglo XIX; quienes construyen no necesariamente serán los ganadores finales.
El analista de Goldman Sachs, Bobby Molavi, utiliza el auge ferroviario británico del siglo XIX como ejemplo: 500 compañías gastaron más que el ingreso nacional anual para construir 8,000 millas de vías, y casi todos los inversores iniciales fracasaron, pero los verdaderos beneficiados fueron los "pasajeros" posteriores. Él señala que la actual fiebre por la inteligencia artificial está impulsada tanto por deuda como por momentum, y que el PER futuro del S&P 500 de 18 veces solo es “un poco más barato”. Si los constructores logran retener el valor, la historia no da una respuesta optimista.
Si la salida a bolsa de Anthropic la próxima semana es exitosa y el precio de las acciones sube, entonces todo sigue igual en la IA; de lo contrario, algunas empresas quebrarán.
La reducción de valoración de dos gigantes ya ha desencadenado un efecto dominó: los inversores están empezando a aplicar multiplicadores de ingresos más conservadores en startups de IA y a poner fin a las rondas de financiación con valoraciones altas para empresas sin ingresos. Varias firmas de capital de riesgo ya han recomendado a las empresas en las que invierten que bajen sus expectativas de valuación y reserven efectivo lo antes posible. Personas del mercado advierten que el resultado de la salida a bolsa de Anthropic será un indicador clave para el sector: si tiene éxito, continuará el boom; si fracasa, algunas empresas tendrán que salir del mercado.
Tras las elecciones presidenciales en Brasil, aumenta el descuento político; Morgan Stanley sigue siendo optimista sobre Petrobras (PBR.US), enfocado en la fijación de precios del combustible y los dividendos
Morgan Stanley sigue manteniendo su calificación más optimista de “sobreponderar”, pero bajó el precio objetivo para finales de 2027 de 31 a 25 dólares.
Precios de las criptos
Más
