Interpretación de nuevas acciones en el mercado estadounidense | Juno Technology (NENG.US): el "intermediario" en la ola de anuncios de videos cortos, ¿cuánto tiempo más podrán aprovechar los beneficios del tráfico de larga cola?

El auge de los videos cortos ha remodelado el panorama de la inversión publicitaria en China. Según los datos, con la migración estructural de los presupuestos de los anunciantes hacia los flujos de video, para 2025 el tamaño del mercado de la publicidad en videos cortos ya ha superado los 520 mil millones de yuanes, representando más de una cuarta parte del total de la publicidad en internet.

Junun Technology, que ha iniciado su proceso para cotizar en EE.UU., es un proveedor de soluciones de marketing digital en videos cortos que ha crecido aprovechando esta tendencia.

De acuerdo con la observación de FinanzaZhihu APP, tras la presentación confidencial el 11 de febrero de 2025 y la publicación del primer folleto de emisión el 27 de junio del mismo año, el documento F-1/A presentado el 25 de junio de este año supone la tercera revisión del folleto por parte de la empresa.

Según el folleto, Junun Technology solicita cotizar en Nasdaq bajo el código “NENG”, planeando emitir 6.25 millones de acciones en esta IPO a un precio de 4-5 dólares por acción, recaudando entre 25 y 31.25 millones de dólares. Incluso con el precio de salida más bajo, ya se cumple el umbral mínimo de 25 millones de dólares requerido para empresas chinas en el Nasdaq.

El plan de emisión ha experimentado un aumento evidente en comparación con lo anterior. En el folleto previo, Junun Technology planeaba emitir 2 millones de acciones a 4-5 dólares, recaudando como máximo 10 millones de dólares. Tras el aumento de la recaudación, la valoración de Junun Technology ha crecido aproximadamente un 13%.

Tres factores impulsan el alto crecimiento de los resultados: el efecto de escala se realiza simultáneamente en ingresos y costos

De acuerdo con el folleto, la entidad operadora nacional de Junun Technology es Chongqing Haoyu Qin Cultural Media Co., Ltd., fundada en agosto de 2020. Desde su creación, la empresa se ha centrado en el segmento de publicidad efectiva en videos cortos, lanzando anuncios en plataformas como WeChat y Douyin para lograr los objetivos de marketing de los clientes y mejorar su retorno de la inversión.

Los proyectos de marketing típicos de Junun Technology para clientes suelen incluir cinco pasos: comprender los objetivos del anunciante, diseñar la estrategia de marketing, lanzar el plan de marketing, optimizar tras lanzamientos continuos y monitorizar el rendimiento. Lo que conecta estos cinco pasos es el sistema de análisis inteligente de datos de videos cortos “Lucky”, desarrollado de forma interna por la compañía.

Este sistema puede evaluar la eficiencia de diferentes elementos visuales en los anuncios, y cómo los guiones, la selección de contenido, actores, historias y estilos afectan al rendimiento publicitario. Mediante el análisis de los datos de desempeño de la publicidad en videos cortos, Junun Technology puede optimizar sus estrategias, tomar decisiones basadas en datos para mejorar el efecto de la campaña y personalizar actividades de marketing en función de las preferencias de la audiencia y las tendencias del mercado en constante cambio.

En cuanto a la cobertura sectorial, Junun Technology comenzó centrándose en el sector de salud y bienestar, y luego extendió sus servicios a lo largo de la cadena de valor, expandiéndose gradualmente hacia franquicias de comercios, educación, juegos, novelas y decoración del hogar, pasando de una estructura de clientes de un solo sector vertical a una diversificada en varias industrias.

Esta diversificación ha impulsado una rápida acumulación de clientes. Desde su fundación en 2020 hasta el año fiscal 2025 (12 meses terminados el 31 de marzo), Junun Technology ha prestado servicios acumulados a aproximadamente 1,000 clientes.

En cuanto a la estructura empresarial y el modelo de ingresos, los ingresos de Junun Technology provienen íntegramente de servicios de publicidad en videos cortos. La empresa firma acuerdos marco anuales con los clientes, reconociendo ingresos en función de los datos de rendimiento de la publicidad y facturando según resultados, utilizando como modelo principal el CPM (coste por mil impresiones): cada vez que se alcanzan mil impresiones, la plataforma de medios activa el ingreso correspondiente.

En cuanto a resultados, en el año fiscal 2025 los ingresos de Junun Technology crecieron un 75% hasta los 13.28 millones de dólares, y la utilidad neta se disparó un 473% hasta 826 mil dólares. Evidentemente, se trata de unos resultados sobresalientes con alto crecimiento de ingresos y explosión de beneficios.

De forma concreta, el motor principal del crecimiento de ingresos en 2025 fue la expansión sectorial que impulsó el aumento de la base de clientes. El número de clientes activos durante el periodo aumentó de 138 a 377, un crecimiento del 173% aproximadamente, lo que amplificó directamente los ingresos bajo el modelo CPM.

El crecimiento de la utilidad neta superó con creces al de los ingresos principalmente por dos razones. La primera, la notable mejora del margen bruto. Con el aumento del número de clientes se elevó la demanda de compra de espacio en medios, y el mayor volumen de compra mejoró el poder de negociación en los descuentos de agencia, aumentando el efecto de los reembolsos en la reducción de los costos de servicio. Esto llevó a que el margen bruto se recuperara del 3.85% al 10.03%, una mejora de más de 6 puntos porcentuales en el periodo del informe.

La segunda razón es el control efectivo de los gastos operativos, que amplificó la elasticidad de los beneficios. Durante el periodo del informe, los gastos operativos totales de Junun Technology fueron de aproximadamente 206,900 dólares, con un aumento interanual del 26%, muy por debajo del ritmo de crecimiento de los ingresos, lo que dejó mucha más elasticidad a la hora de convertir ingresos en beneficio.

Por tanto, el destacado desempeño de Junun Technology en el año fiscal 2025 es el resultado combinado de tres factores: “expansión de la base de clientes impulsando el volumen de ingresos, aumento de escala mejorando los descuentos y por tanto el margen bruto, y bajo crecimiento de los costos operativos permitiendo mayor apalancamiento operativo”. Es una manifestación simultánea del efecto de escala tanto en ingresos como en costos.

Aprovechar la bonanza estructural de tráfico: el secreto detrás del aumento explosivo de clientes

Tras analizar los resultados del año fiscal 2025, surge una duda: el tamaño de Junun Technology aún corresponde a una pequeña empresa, pero ¿cómo pudo el número de clientes dispararse un 173% hasta 377? Realmente sorprendente.

En opinión de FinanzaZhihu APP, este aumento explosivo de clientes se debe a que todavía existe una gran demanda insatisfecha por parte de clientes de nicho en el marketing de videos cortos, y Junun Technology ha sabido descubrir y aprovechar ese potencial de demanda.

Los datos muestran que en 2025, el número de usuarios de videos cortos en China alcanza los 1,074 millones, con un promedio de 163 minutos diarios por persona. Esta enorme base de usuarios y su elevada lealtad hacen del marketing en videos cortos uno de los segmentos de mayor crecimiento en la industria publicitaria en los últimos años.

Según datos de iResearch, el tamaño del mercado de publicidad online en China para 2025 es de aproximadamente 725,700 millones de yuanes, un aumento del 11.5% interanual. De este total, la publicidad en videos cortos con un alcance restringido es de unos 374,800 millones de yuanes, creciendo un 27%, el segmento con mayor crecimiento entre todos los formatos publicitarios. Si se suman los bucles internos de comercio en streaming en vivo y las conversiones cerradas de videos cortos, el mercado supera los 520,000 millones de yuanes.

La continua expansión del mercado de publicidad en videos cortos está desplazando el presupuesto de los pequeños y medianos anunciantes hacia oportunidades incrementales de tráfico de cola larga. Junun Technology, mediante una estrategia multidimensional, ya se ha beneficiado de esta bonanza.

En primer lugar, Junun Technology firma acuerdos marco anuales con los clientes, estipulando solo el alcance del servicio y normas de liquidación, sin bloquear montos específicos de inversión, y se cobra en función del consumo real ajustado de forma continua. Este acuerdo es muy práctico para los pequeños anunciantes.

La lógica tras esto es que muchos pequeños anunciantes presentan fluctuaciones comerciales, lo que hace difícil planificar el gasto anual en marketing por adelantado, y muchos sólo quieren probar el efecto con una pequeña campaña de prueba. La flexibilidad de “consumir y invertir” en el marco anual resuelve este dolor para los pequeños clientes.

En segundo lugar, Junun Technology profundiza su posicionamiento en el sector salud, pero al mismo tiempo replica rápidamente su metodología en otros sectores. Publicidad de novelas, franquicias, generación de leads en decoración: estos sectores presentan clientes muy dispersos, con bajo presupuesto por cliente y alta dependencia en la subcontratación, por lo que es fácil ampliar rápidamente el volumen de clientes.

Adicionalmente, Junun Technology adopta un modelo de activos ligeros: no produce videos ni mantiene grandes equipos de producción, y los clientes traen su propio material o solo requieren ligeras modificaciones, lo que hace posible recibir muchos pedidos sin expandir el equipo correspondientemente. El coste marginal de entrega es extremadamente bajo. Por esto, en el ejercicio fiscal 2025, el gasto operativo total sólo aumentó un 26%, muy por debajo del ritmo de crecimiento de los ingresos.

El precio medio por cliente también confirma que el alto crecimiento de clientes de Junun Technology proviene de explotar el potencial de los pequeños anunciantes. En 2024, 138 clientes generaron 7.59 millones de dólares, con un precio promedio de unos 396,000 yuanes por cliente; para 2025, 377 clientes generaron 13.28 millones de dólares, alcanzando un promedio de aproximadamente 250,000 yuanes por cliente, una caída de casi el 40% interanual.

En conclusión, la esencia detrás del fuerte crecimiento de Junun Technology en 2025 es que, a través de acuerdos marco anuales, expansión sectorial y un modelo de activos ligeros, ha sabido extraer la demanda de mercado latente de clientes de cola larga. Sin embargo, esto responde a un aprovechamiento de la bonanza estructural del tráfico de cola larga, no a la construcción de barreras competitivas claras.

Especialmente porque la tasa de abandono de clientes de cola larga es alta, en ejercicios futuros podría haber un riesgo potencial de “alto crecimiento de clientes pero baja tasa de renovación”; además, con la tendencia de popularización de contenido generado por IA, pujas inteligentes y campañas gestionadas por plataformas, el sistema Lucky de Junun Technology, que “no utiliza IA/ML” y solo realiza funciones de agregación de datos y panel estadístico, y depende de trabajo manual y análisis estadístico posterior, podría ver reducido su valor añadido como intermediario.

Por lo tanto, si desaparece esta bonanza estructural, Junun Technology enfrentará un verdadero desafío operativo. Lograr establecer barreras competitivas antes de que esto ocurra, aprovechando la salida a bolsa en EE. UU., será la clave para determinar el valor a largo plazo de la empresa.