Goldman Sachs: Los resultados del Q4 de Applied Materials (AMAT.US) son sólidos, impulsados por DRAM y el embalaje avanzado que acelerarán el crecimiento en 2027

Según ha informado Jinse Finance APP, Goldman Sachs publicó un informe de investigación el 12 de noviembre señalando que Applied Materials (AMAT.US) presentó un sólido informe trimestral, con sus previsiones de resultados superiores a las expectativas de Wall Street. En el contexto de una reciente corrección general del sector, Goldman Sachs considera que los inversores habían adoptado previamente una posición bastante activa y los comentarios positivos de empresas del sector han sentado buenas bases para el mercado de WFE (equipamiento para fábricas de obleas). Goldman Sachs confía en que Applied Materials cuenta con condiciones favorables para aumentar su cuota de mercado en el contexto de un crecimiento acelerado del WFE previsto para 2027. Goldman Sachs mantiene la calificación de “compra” para Applied Materials, pero reduce su precio objetivo a 12 meses de 670 dólares a 580 dólares, principalmente por la revisión a la baja del múltiplo de valoración (el PER baja de 32 a 28 veces).

Resultados y previsiones superiores, margen bruto sólido

Applied Materials obtuvo unos ingresos en el Q4 de 10.41 mil millones de dólares, superando ligeramente la expectativa del mercado de 10.33 mil millones de dólares; el margen bruto fue del 50.6%, ligeramente superior al 50.5% esperado; el beneficio por acción (EPS) no GAAP fue de 4.16 dólares, por encima de la previsión de 4.07 dólares. Los resultados por segmentos muestran divergencia: los ingresos de DRAM fueron de 2.64 mil millones de dólares, por debajo de lo esperado; los ingresos de NAND alcanzaron los 720 millones de dólares, muy por encima de las previsiones; ingresos del segmento de fundición, lógica y otras áreas fueron de 4.64 mil millones de dólares, por debajo de lo esperado; ingresos por Global Services (AGS) de 1.90 mil millones de dólares, ligeramente superiores a las previsiones.

Para el primer trimestre fiscal, Applied Materials da una previsión media de ingresos de 11.10 mil millones de dólares, por encima de la expectativa del mercado de 10.88 mil millones de dólares; el EPS no GAAP previsto es de 4.35 dólares, superior a los 4.23 dólares previstos; el margen bruto estimado es del 50.8%. En base a esto, Goldman Sachs ha elevado en promedio un 3% sus previsiones de EPS no GAAP de la empresa para 2026 a 2028.

El WFE en 2027 se prevé que crezca más del 30%, la empresa podría seguir superando el mercado

Applied Materials estima que el mercado de WFE crecerá más del 30% en 2027 y que en 2028 seguirá creciendo, coincidiendo con la proyección de compañías como Lam Research y KLA. La dirección prevé que en cada trimestre del año fiscal 2027 habrá un aumento de producción y que el ritmo será superior al del mercado, al igual que en 2026 (Goldman Sachs estima que el WFE crecerá alrededor del 35% en 2026 y los sistemas de Applied Materials lo harán en torno al 40%).

Goldman Sachs considera que Applied Materials tiene una exposición de más del 60% en áreas de deposición y grabado, y que a medida que aumenten los gastos en lógica GAA y almacenamiento apilado, su rendimiento relativo será mejor que el de los competidores. Además, los segmentos de crecimiento más rápido (lógica avanzada, DRAM y encapsulado avanzado) son justamente en los que la empresa tiene una mayor cuota, y se espera que hasta 2030 aporten aproximadamente el 75% del crecimiento total del WFE.

Expansión del margen bruto y planificación de capacidad

El margen bruto en el Q4 superó ligeramente las previsiones; la empresa estima que se irá expandiendo de manera constante en los próximos trimestres y reiteró su objetivo de margen bruto a largo plazo de aproximadamente el 54%. A corto plazo, la absorción de costes fijos y los vientos favorables en la fijación de precios compensarán la presión por el aumento de costes de apoyo. En cuanto a la capacidad, la empresa planea duplicar la producción de sistemas para 2028 y duplicar la capacidad de fabricación y laboratorios hasta 2030. Sin embargo, la dirección señala que la escasez de algunos componentes afecta moderadamente el crecimiento de los ingresos en los próximos trimestres.

Evolución tecnológica: DRAM y encapsulado avanzado amplían el espacio de mercado

La dirección señala que la transición del DRAM hacia 4F² y DRAM 3D ampliará el mercado de servicio disponible (SAM) de Applied Materials de 6 mil millones de dólares a 9.5 mil millones de dólares. La tecnología de unión híbrida es clave para el DRAM 3D y el encapsulado avanzado, y actualmente Applied Materials cubre alrededor del 80% de las fases. En lo que respecta al encapsulado avanzado, se espera que los ingresos en el año en curso crezcan alrededor del 90%.