¡37 mil millones de dólares en “anticipos para equipos de generación de energía de centros de datos” ya no se quieren! ¿Qué vio Softbank, el “comprador más activo de turbinas de gas”?

SoftBank Group registró una pérdida neta de 1,12 billones de yenes (aproximadamente 7.100 millones de dólares) en el segundo trimestre del año fiscal 2026 (hasta septiembre), siendo esta la primera pérdida trimestral en casi dos años.

El mercado previamente había estimado una ganancia de 129.000 millones de yenes. El resultado fue completamente opuesto a lo esperado.

El desencadenante directo de la pérdida fue una depreciación de activos de 3.700 millones de dólares —según Bloomberg, este dinero se había pagado por adelantado para asegurar equipos de generación eléctrica para centros de datos de IA, suma que en su mayoría ya no es recuperable.

El CFO de SoftBank, Yoshimitsu Goto, admitió en la presentación de resultados que la empresa “se apresuró a asegurar los equipos necesarios antes de definir la planificación a largo plazo” y que en estos momentos están realizando una “revisión integral” de su estrategia de compras.

El fundador de GLJ Research comentó en un informe: “El comprador más agresivo en la lista de espera de turbinas de gas acaba de cancelar su depósito.”

Tras la noticia, las acciones de SoftBank cayeron más de un 10% el miércoles por la mañana en el mercado de Tokio. Los precios de las acciones de proveedores de equipos eléctricos como GE Vernova y Bloom Energy también disminuyeron, aumentando la preocupación del mercado sobre la sostenibilidad de la fiebre inversora en infraestructura de IA.

¿Cómo se perdió el dinero?

SoftBank, a través de su subsidiaria Silver Bands 7 (SB7), copropiedad de SoftBank y Vision Fund 2, estuvo pagando anticipos a fabricantes de equipos durante el último año y medio con el objetivo de asegurar capacidad de fabricación y equipos de generación.

El problema fue que estos pagos se realizaron antes de definir el plan del proyecto. Hasta finales de septiembre de este año, la suma total anticipada había alcanzado 1,5 billones de yenes (unos 9.500 millones de dólares).

Posteriormente, la demanda del proyecto cambió, SB7 inició una “revisión de la estrategia de adquisición de equipos”, y esta factura de 3.700 millones de dólares se repartió en dos partes:

• 457.000 millones de yenes (unos 2.850 millones de dólares): Anticipos pagados para reservar la capacidad y equipos, que debido a las condiciones del contrato no son reembolsables, se consideran una pérdida directa;

• 140.000 millones de yenes (unos 880 millones de dólares): Compensación por modificación y finalización de contratos; el monto aún no ha sido desembolsado en su totalidad, y se irá pagando desde este trimestre.

ZeroHedge señala: “De cada dólar anticipado por SoftBank para equipos eléctricos de IA, 30 centavos ya se han evaporado, y ni siquiera se han emitido todos los cheques de liquidación.”

El resto, unos 6.600 millones de dólares, ha sido destinado al parque en Ohio y otros proyectos, para su uso continuado.

A modo de consuelo, SB7 “podría” recibir hasta 2.100 millones de dólares en reembolsos por compras de equipos durante la próxima década; sin embargo, los propios auditores de SoftBank no lo han reflejado como activo en libros. Goto también se limitó a afirmar en el informe financiero que la compañía “podría obtener un reembolso de hasta 2.100 millones de dólares”, dejando margen en sus palabras.

CFO: el proyecto no se ha detenido, pero será “revisado integralmente”

El CFO de SoftBank, Yoshimitsu Goto, declaró en la conferencia telefónica de resultados que la empresa, para asegurar los equipos necesarios para centros de datos de IA, “a veces incluso realizó pedidos antes de definir su planificación a largo plazo”.

Destacó además que el proyecto de centro de datos en Ohio no se ha cancelado y que actualmente está sometido a una “revisión integral”, incluyendo el análisis de las modalidades de compra, aunque no dio detalles específicos.

Respecto a las posibles repercusiones de los resultados de las elecciones intermedias en Estados Unidos (donde candidatos demócratas ganaron con la oposición a los centros de datos como bandera), Yoshimitsu Goto afirmó que será necesario monitorear de cerca su impacto en el sentimiento hacia la IA.

¿Qué teme el mercado con la salida del “comprador más agresivo”?

El fundador de GLJ Research apuntó en su informe: “El comprador más agresivo de la lista de espera de turbinas de gas acaba de cancelar su depósito. SoftBank es un comprador experimentado, con acceso a instituciones de crédito de todo el mundo. Si incluso ellos hacen pedidos sin tener certeza de lo que necesitan, dudamos que sea un caso aislado.”

Lo que insinúa es: si SoftBank está replanteando su estrategia, ¿otros compradores de infraestructura de IA harán lo mismo?

Sin embargo, desde el lado de la oferta de equipos, la situación no es tan pesimista. GE Vernova tenía a finales del tercer trimestre 122 GW en equipos de gas comprometidos en contratos, y ha elevado la meta para fin de año a al menos 130 GW. Analistas prevén que su beneficio por acción pase de 15,68 dólares este año a 37,13 dólares en 2028.

GE Vernova también dejó claro que ni los depósitos ni las tasas de reserva de capacidad son reembolsables. Esto significa que, si SoftBank renuncia a parte de los slots de capacidad, GE Vernova conservará el depósito y podrá revender los slots.

Preocupaciones más profundas: la carga de intereses sigue en aumento

La depreciación de 3.700 millones de dólares es una pérdida puntual, pero las presiones financieras para SoftBank no terminan ahí.

En el primer semestre del año fiscal (hasta septiembre), el gasto total en intereses del grupo alcanzó los 676.000 millones de yenes, más del doble interanual. Se prevé que para el ejercicio concluido en marzo de 2028, el gasto anual en intereses superará el billón de yenes (unos 6.000 millones de dólares), y la suma de pagos de préstamos senior llegará a 1,4 billones de yenes (unos 9.000 millones de dólares).

Kazuki Sawamura, estratega de Shinko Asset Management, indicó: “Es posible ver las pérdidas del reajuste de los centros de datos de IA como temporales. Lo más preocupante es el aumento de los costes financieros. Si el rendimiento de las inversiones y el valor de las posiciones no crecen de forma estable desde ahora, la carga de intereses podría recortar la rentabilidad y aumentar la preocupación sobre la salud financiera de SoftBank.”

Actualmente, la relación préstamo-valor (LTV) de SoftBank es del 15,9%, por debajo de su línea de alerta del 25%. Al cierre de septiembre, su liquidez superaba los 32.000 millones de dólares, más del doble respecto a períodos anteriores.

Pero la analista de crédito Sharon Chen señala que, descontando bonos que vencen en los próximos dos años y la última inversión de 10.000 millones de dólares en OpenAI, la liquidez excedente es de apenas 10.000 millones de dólares, y que con alta probabilidad SoftBank necesitará nueva financiación en 2027.

La apuesta en IA de Masayoshi Son: sigue aumentando

Aun así, SoftBank no ha frenado el ritmo de su inversión en IA.

Masayoshi Son ha invertido decenas de miles de millones de dólares en hardware y aplicaciones vinculados a IA, incluyendo cerca de 6.500 millones de dólares en OpenAI y la adquisición por 3.100 millones de dólares del operador de centros de datos DigitalBridge Group.

Mientras tanto, las acciones de SoftBank han caído más del 50% desde su máximo histórico en junio y un 20% en lo que va de año.

Las valoraciones de empresas de IA también están bajo presión. Según fuentes, la valoración de Anthropic ha bajado de los 2 billones de dólares promocionados previamente a unos 1,1 billones; la última ronda de OpenAI fue de unos 11.000 millones de dólares, valorando la compañía en 1,25 billones, por debajo de los 1,4 billones inicialmente buscados.