Citigroup mantiene la calificación de “compra” para CoreWeave (CRWV.US) debido a su excelente ejecución a pesar de la presión financiera, fijando el precio objetivo en 128 dólares.

Según ha informado Jinse Finance APP, en un contexto desafiante de financiación y construcción de centros de datos, CoreWeave (CRWV.US) ha presentado unos sólidos resultados en el tercer trimestre. Citigroup señaló en un informe de investigación que CoreWeave superó ampliamente las expectativas en ingresos, capacidad, precios y rentabilidad, demostrando una “ejecución sobresaliente dentro de un rango controlable”. Por ello, Citigroup mantiene su calificación de “Compra/Alto riesgo” con un precio objetivo de 128 dólares.

Resultados muy por encima de lo esperado y una revisión al alza de la previsión anual

Los datos financieros muestran que los ingresos de CoreWeave en el tercer trimestre alcanzaron los 3,661 millones de dólares, superando en 136 millones la estimación central de la empresa y muy por encima de las previsiones de Citigroup y Wall Street, que eran de 1,080 y 1,100 millones respectivamente, gracias principalmente a una fuerte capacidad de fijación de precios y entrega de capacidad.

En cuanto a la rentabilidad, el margen operativo ajustado ascendió al 10,4%, superando en 330 a 350 puntos básicos las expectativas de Citigroup y Wall Street, y ampliándose en 540 puntos básicos con respecto al trimestre anterior; la pérdida ajustada por acción fue de 0,95 dólares, mejor que las previsiones de Citigroup y Wall Street de 1,18 y 1,20 dólares respectivamente.

Además, debido al adelanto en el ritmo de entrega, el gasto de capital excluyendo obras en curso alcanzó los 14.500 millones de dólares, superando en un 14% y un 17% respectivamente las previsiones de Citigroup y Wall Street.

Impulsada por la fuerte tendencia de demanda y los compromisos de clientes en continuo aumento, la dirección revisó significativamente al alza la orientación de resultados para el cuarto trimestre y el ejercicio completo. La previsión anual de ingresos se ha elevado del rango original de 12.400-13.200 millones de dólares a 13.000-13.300 millones. El límite inferior y la mediana de ARR (ingresos recurrentes anuales) se incrementan en 1.500 millones situándose entre 20.000 y 21.000 millones, un crecimiento interanual del 226% de la mediana, superando de nuevo los pronósticos de Citigroup y Wall Street de 19.300 y 19.000 millones respectivamente.

El pronóstico de beneficio operativo anual se eleva a un rango de 1.275 a 1.375 millones de dólares, con una mediana que crece un 26%. De ello se deduce que la mediana del margen operativo para el cuarto trimestre rondará el 16,5%, muy por encima del techo de expectativas del mercado. Citigroup señala que, con una ejecución tan sólida, se prevé que la cotización de CoreWeave suba moderadamente.

Capacidad y pedidos en continua expansión, diversificación progresiva de la base de clientes

En el plano operativo, la capacidad de energía activa de CoreWeave aumentó en más de 200 megavatios respecto al trimestre anterior, superando los 1,7 gigavatios de capacidad total. Aunque el crecimiento fue más lento que el incremento de unos 500 megavatios registrado en el segundo trimestre, cumple con las expectativas del mercado. La capacidad de energía contratada aumentó notablemente en más de 900 megavatios, para superar los 4,6 gigavatios, incluyendo más de 1,3 gigavatios de negocio internacional.

El backlog de ingresos alcanzó los 132.500 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 138%, con 28.000 millones de incremento respecto al trimestre anterior, concordando fundamentalmente con los más de 25.000 millones en compromisos firmados a principios del tercer trimestre pero no contabilizados en el segundo. No obstante, el crecimiento interanual de CRPO (obligaciones de rendimiento de contratos a corto plazo, dentro de los 24 meses) se desaceleró del 177% del anterior trimestre al 114%.

En cuanto a la ampliación de la base de clientes, este trimestre se incorporaron nuevas marcas como Canva, Substack y Wayne, mientras que clientes existentes como OpenAI, Jane Street y Perplexity ampliaron su cooperación, enriqueciendo aún más la estructura de la clientela. En el ámbito tecnológico, Vera Rubin NVL72 ya ha comenzado a operar cargas productivas (ofreciendo a Cognition un rendimiento de tokens GB200 4,8 veces mayor).

Cabe destacar que el crecimiento del backlog fue relativamente moderado, lo que según Citigroup podría indicar que la empresa está centrando más esfuerzos en la financiación y los anticipos. La dirección reveló que, solo en los próximos tres meses, los anticipos y depósitos de clientes alcanzarán unos 9.000 millones de dólares, proporcionando una liquidez adicional para la construcción continua de infraestructuras.