La subida de tipos de interés de diciembre ya está completamente descontada, ¿por qué el oro sigue estando por encima de los 4.000 dólares?

Financial Web, 11 de noviembre—— Standard Chartered Bank indica que el oro cayó cerca del 3% debido a un IPC mensual de octubre del 0,4%, por encima de lo esperado, pero aún se mantiene por encima de los 4000 dólares. La subida de tipos de 25 puntos básicos en diciembre ya está completamente descontada, y la probabilidad de un alza de 50 puntos básicos ha pasado de cero a alrededor del 10%. El banco mantiene la sobreponderación en oro, con objetivos a tres y doce meses de 4350 dólares y 4700 dólares respectivamente, y prevé que la Reserva Federal alivie su política en la segunda mitad del próximo año después de subir los tipos hasta un pico de entre el 4,25% y el 4,50%.

El miércoles (11 de noviembre), durante la sesión asiática, el oro al contado experimenta ligeros aumentos, cotizándose actualmente cerca de los 4040 dólares la onza. El martes, el oro al contado sufrió una fuerte caída diaria de casi el 3%, rompiendo el soporte clave psicológico cerca de los 4100 dólares y tocando un mínimo intradía de 4013,53 dólares la onza, el más bajo en una semana. Los datos de IPC de octubre en EE. UU. superaron las expectativas, además de que varios funcionarios de la Reserva Federal sugirieron que se podría acelerar el alza de tasas, lo que fortaleció el índice del dólar y provocó un fuerte aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses; ante la revisión al alza de las expectativas de tasas, el oro, como activo sin intereses, se vio rápidamente sometido a presión.

Standard Chartered Bank señala que, a pesar de la fuerte venta provocada por unos datos de inflación estadounidenses superiores a lo esperado, el oro logró mantenerse en el nivel clave de los 4000 dólares la onza. El banco afirma que el petróleo, el riesgo inflacionario y el mercado accionario están determinando el tono del mercado, y que los traders se centran en la reunión de diciembre de la Reserva Federal.

Reacción del precio: El IPC superior a lo esperado provoca una venta cercana al 3%, el umbral de 4000 dólares es puesto a prueba

El oro al contado cayó casi un 3% el martes, mientras que los futuros de diciembre bajaron casi un 2% hasta cerca de los 4035 dólares. El precio del oro abrió por encima de los 4100 dólares por primera vez desde el 22 de octubre, pero revirtió la tendencia después de que el índice de precios al consumidor subiera un 0,4% mensual en octubre, por encima del 0,3% esperado.

Los datos impulsaron el dólar y los rendimientos de los bonos estadounidenses, aumentando el coste de oportunidad de mantener oro, un activo sin rendimiento.

Actualmente, el precio del oro está estrechamente vinculado a las expectativas de tasas: una diferencia de solo 0,1 puntos porcentuales en un dato de IPC basta para borrar las ganancias de varios días previos, lo que indica que las características de refugio ceden temporalmente ante la lógica del coste de oportunidad.

Expectativas de tasas: subida de 25 puntos básicos en diciembre totalmente descontada, la probabilidad de 50 puntos básicos sube a alrededor del 10%

Las expectativas de tasas cambiaron tras la publicación de los datos.

Según el CME FedWatch, una subida de tasas de 25 puntos básicos en diciembre ya está completamente descontada, mientras que la probabilidad de una subida de 50 puntos básicos ha pasado de cero antes de los datos a cerca del 10%.

El gobernador Waller había declarado anteriormente que una lectura del IPC más elevada podría llevarle a apoyar aumentos de tasas más agresivos.

El mercado ha pasado de preguntarse si habrá subida en diciembre a preguntarse cuánto será; aunque la probabilidad del 10% para un aumento de 50 puntos básicos no es alta, representa un riesgo que antes no existía; si los próximos datos continúan sorprendiendo al alza, el aumento de esta probabilidad presionará directamente al precio del oro.

Opinión de Standard Chartered: Mantiene sobreponderación, pero rebaja el precio objetivo

La visión a largo plazo de Standard Chartered sigue siendo constructiva. En un informe anterior de este mes, el banco indicó que mantiene la sobreponderación en oro, pero redujo el objetivo de tres meses a 4350 dólares la onza y el objetivo a doce meses a 4700 dólares.

El banco prevé que la Reserva Federal subirá los tipos en diciembre y en la primera mitad de 2027, llevando el rango objetivo al 4,25%-4,50%, para luego relajar la política en la segunda mitad del próximo año.

El banco afirma que la depreciación del dólar y las continuas compras de los bancos centrales de mercados emergentes deberían impulsar las alzas en los próximos 12 meses, aunque el aumento de los rendimientos de los bonos y la fortaleza del dólar suponen vientos en contra en el corto plazo.

La lógica alcista de Standard Chartered se basa en una "debilidad del dólar que llega más tarde y no antes": los aumentos de tasas y la presión de los rendimientos en el corto plazo son parte del proceso, no una negación de la tendencia.

Soportes clave y patrón anual: 3886 dólares es la línea de defensa, los precios del crudo y los datos de inflación decidirán si se mantiene el nivel de 4000 dólares

El banco también identifica riesgos a la baja a corto plazo. A finales de octubre, advirtió que el oro necesita mantener el soporte cerca de los 3886 dólares si cae por debajo de los 4000 dólares, de lo contrario podría enfrentar una corrección más profunda.

El patrón de este año es claro: el conflicto en Irán hizo subir el precio del petróleo, lo que impulsó la inflación y las expectativas de subidas de tasas de la Reserva Federal. Ante esta presión, el oro lucha en vez de subir como refugio.

A medida que se acerca la decisión de diciembre, el precio del petróleo y el próximo dato de inflación decidirán si el suelo de los 4000 dólares puede mantenerse.

El fondo de este patrón es que la cotización del oro este año sigue la cadena "precio del petróleo → inflación → subidas de tasas", y no la tradicional del refugio geopolítico: mientras esta cadena no se quiebre, el repunte del oro estará limitado por las expectativas de subidas de tasas, y las caídas estarán sostenidas por las compras de los bancos centrales y el nivel psicológico de los 4000 dólares.

Conclusión

Standard Chartered Bank indica que el oro logró mantener el nivel de 4000 dólares tras caer cerca del 3% el martes debido al IPC superior a lo estimado; actualmente, el petróleo, el riesgo inflacionario y la bolsa son los tres factores principales. El IPC mensual de octubre del 0,4% superó el 0,3% esperado, impulsando el dólar y los rendimientos, elevando el coste de oportunidad de mantener oro. La subida de tasas de 25 puntos básicos para diciembre ya está completamente descontada y la probabilidad de un alza de 50 puntos básicos ha pasado de cero a cerca del 10%, lo que representa una nueva presión para el oro. Standard Chartered mantiene la sobreponderación, con objetivos a tres y doce meses de 4350 y 4700 dólares respectivamente, y prevé que la Reserva Federal afloje tras alcanzar un pico de entre el 4,25% y el 4,50%; la depreciación del dólar y las compras de los bancos centrales impulsarán el alza en doce meses. Sin embargo, el banco también marca los 3886 dólares como soporte clave: el patrón de este año es que "precio del petróleo → inflación → subidas de tasas" reprime el precio del oro, en vez de que los conflictos geopolíticos impulsen subidas; a medida que se acerca la decisión de diciembre, el precio del petróleo y el próximo dato de inflación decidirán si se mantiene el nivel de 4000 dólares.


(Gráfico diario del oro al contado, fuente: Easy Financial Web)

Zona horaria GMT+8, 10:25, el oro al contado cotiza en 4040,40 dólares la onza.