El beneficio neto aumentó cinco veces pero oculta el declive del negocio principal; la transformación de las empresas mineras hacia la IA implica riesgos ocultos.

Según información de Woofun AI, la minera que cotiza en Nasdaq, Marathon Digital Holdings (MARA.US), presentó resultados sumamente dispares en su informe financiero del tercer trimestre: el beneficio neto se disparó hasta los 632,10 millones de dólares, mientras que los ingresos principales por minería se redujeron drásticamente. Esta divergencia se debe al fuerte respaldo de las ganancias latentes en los activos, y no a una mejora sustancial de los fundamentales.

El beneficio neto creció aproximadamente un 413% respecto a los 123,10 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, registrando un beneficio por acción de 1,28 dólares. Según datos recopilados por Woofun AI, este aumento se atribuye principalmente a unas ganancias no realizadas en libros de 885,30 millones de dólares, y no a entradas de efectivo.

Al mismo tiempo, los ingresos descendieron a 164,20 millones de dólares, una caída interanual del 35%, principalmente debido a una disminución del 37% en el precio medio de la minería. Aunque se extrajeron 2.247 BTC durante el trimestre, la caída tanto en volumen como en precio provocó que los ingresos no pudieran cubrir la presión de los costes. Para aliviar la liquidez, la empresa vendió 13.597 BTC después del final del trimestre (en octubre), obteniendo aproximadamente 1.100 millones de dólares, a un precio medio de unos 81.000 dólares. De estos, 750 millones de dólares se destinaron al reembolso de préstamos hipotecarios, lo que permitió liberar la pignoración de 17.477 BTC. Desde principios de año, la reducción de deuda asciende a un total de 1.400 millones de dólares, lo que representa el 37% de la deuda a comienzos de año. A finales de septiembre, la empresa mantenía en cartera 34.012 BTC.

El foco estratégico está acelerando su transferencia hacia los centros de datos de inteligencia artificial. La filial Exaion firmó un contrato de servicios de GPU con una vigencia de 4 años y un valor de 79 millones de dólares. En cuanto a infraestructura, la empresa ha obtenido los derechos de desarrollo de terrenos en Texas con una demanda máxima de 2 GW de electricidad y avanza en la adquisición de una planta de generación de gas natural en Long Ridge, Ohio. El presidente y CEO, Fred Thiel, destacó la mejora de la rentabilidad de la energía mediante la garantía eléctrica y los servicios de computación. Paralelamente, el consejo de administración aprobó un plan de recompra de acciones por valor de 500 millones de dólares, en un intento por estimular la confianza del mercado.

Esta es otra transformación radical tras varios intentos de diversificación por parte de numerosas compañías mineras. Sin embargo, cuando los beneficios dependen en gran medida de la volatilidad del precio de los activos y no del flujo de caja operativo, la capacidad de resistencia sigue siendo incierta. Si el precio de BTC retrocede o el negocio de IA no cumple las expectativas, estas “riquezas sobre el papel” pueden convertirse rápidamente en presión financiera.