La influencia de Jensen Huang es aún mayor que la de Nvidia — eso es precisamente el problema.

El fundador y CEO de Nvidia, Jensen Huang, se ha visto envuelto en un escándalo de su vida privada que está sacudiendo unos cimientos del mercado que van mucho más allá de una sola empresa.

Nvidia anunció el domingo que llevará a cabo una investigación interna sobre la relación extramarital de Jensen Huang, la cual involucra a una alta directiva empresarial con la que mantiene vínculos comerciales. Esta noticia ha provocado conmoción en el mercado, ejerciendo presión no solo sobre la estructura de gobierno de la mayor compañía de chips del mundo —con una capitalización bursátil de 4,5 billones de dólares—, sino que también ensombrece el ecosistema de financiación de toda la industria de la inteligencia artificial. En la sesión nocturna, Nvidia cayó un 6% bajo presión.

El impacto de este suceso es de gran alcance, ya que Jensen Huang no es un líder empresarial común y corriente. Es el principal impulsor de la gran expansión de las infraestructuras de IA y su credibilidad y autoridad personal en la toma de decisiones están profundamente incrustadas en la narrativa alcista de los mercados tecnológicos globales de los últimos tres años. A medida que esta narrativa muestra grietas, la confianza de los inversores en las operaciones relacionadas con la IA se somete a una dura prueba.

Aunque Jensen Huang posee solo un 3,4% de las acciones de Nvidia, en realidad controla todas las decisiones estratégicas clave de la empresa. Según Bernstein Research, reportan directamente a él unas 60 personas, y toda la estructura organizativa depende en gran medida de su criterio y directrices personales; además, actualmente no hay un sucesor claro dentro de la compañía.

Esta estructura de poder informal proporciona a Nvidia una altísima eficiencia operativa mientras todo funciona normalmente, pero cuando la figura central es cuestionada, se convierte en una vulnerabilidad evidente. Todavía no se conocen los resultados de la investigación del consejo de administración, y el futuro de Jensen Huang y su autoridad sigue siendo incierto, pero el mercado ya ha empezado a anticipar y valorar ese riesgo.

En los últimos tres años, Nvidia no solo ha proporcionado hasta 300.000 millones de dólares en apoyo financiero a sus clientes, sino que también ha invertido miles de millones en numerosas startups —incluyendo los llamados neoclouds—. Este voluminoso modelo de financiación a proveedores ha hecho que Nvidia desempeñe, de facto, el papel de "centro financiero" en la expansión de la infraestructura de IA.

No obstante, esta estructura de financiación circular ya supone un riesgo para la propia solvencia de Nvidia. Este año, el coste del seguro contra impago de deuda de Nvidia se ha triplicado y los diferenciales de la deuda corporativa siguen ampliándose, lo que refleja la creciente preocupación de los inversores por la exposición a la deuda vinculada a los centros de datos. Ahora, tras la revelación del escándalo, se prevé que el equipo de operaciones de Nvidia adopte una posición más conservadora y ralentice los compromisos de financiación externos, algo que sin duda complicará aún más la situación de liquidez de los neoclouds.

Los nuevos operadores de centros de datos, como CoreWeave, afrontan actualmente una doble presión: el aumento vertiginoso de los costes de endeudamiento y la restricción de canales de financiación, mientras su grado de dependencia del apoyo financiero de Nvidia es altísimo. Según las informaciones, la australiana Firmus Grid, tras haber cancelado una esperada salida a bolsa en Sídney, está negociando con Nvidia para conseguir inversiones de riesgo adicionales. Este tipo de acuerdos, en realidad, ahora se enfrentan al riesgo de quedar en suspenso o incluso cancelarse.

Una realidad incómoda es que, en los últimos años, la narrativa central que sostenía el optimismo por la IA a nivel mundial estaba, en gran medida, profundamente ligada al carisma personal de Jensen Huang. Con su estilo de ventas altamente persuasivo, dibujaba constantemente ante el mercado la hoja de ruta de la próxima industria del billón de dólares, alimentando el optimismo en torno al futuro de la infraestructura de IA.

Ahora que la imagen personal de este hombre clave de la narrativa se ve dañada, la lógica general de las operaciones ligadas a la IA también se tambalea. El mercado está regresando gradualmente del fervor hacia una visión más cautelosa, reevaluando si este auge de la infraestructura respaldado por el crédito de Nvidia es realmente sostenible. Las nubes de un mercado bajista empiezan a asomarse en el horizonte.