KI-Rechenleistung und Halbleiter erleben eine starke Gegenoffensive – warum betrachtet die Wall Street US-Aktien vorsichtig? Schlüsselindikatoren zeigen, dass der Boden noch nicht erreicht ist.

APP von Zhihong Finanznachrichten berichtet, dass die starke Erholung der AI-Computing-Branche am US-Aktienmarkt zum Börsenschluss am Mittwoch durch neue Betriebsdaten von CoreWeave, dem führenden Unternehmen der New Cloud, unterstützt wurde – insbesondere durch das unerwartet gute Finanzbericht des Unternehmens sowie Prognosen zu Kundenvorauszahlungen, die Bedenken hinsichtlich der Finanzierung des Compute-Ausbaus entkräfteten. Zudem zeigen das neueste Prospekt und das IPO-Roadshow von Anthropic außergewöhnliche Einkommensprognosen auf Anwendungsseite und Einkaufs- und Mietverpflichtungen im Wert von über 900 Milliarden US-Dollar, die mit großangelegtem AI-Computing-Infrastrukturausbau verbunden sind. Allerdings bleiben Positionierung am Aktienmarkt, Risikokapitalstimmung, erwartete Expansion der AI-Computing-Nachfrage sowie Marktbestätigung für das Erreichen des zyklischen Tiefpunkts drei unterschiedliche Signale, die bisher noch keine neue positive Verbindung erzeugt haben.

Zum Börsenschluss am 11. November in der US-Ostküstenzeit stieg der Nasdaq 100 Index um 2,28%. Der Philadelphia Semiconductor Index, welcher als „globaler Indikator für AI-Computing-Trends“ gilt, verzeichnete einen starken Anstieg von etwa 5,7%, wobei sämtliche Index-Komponenten stiegen. Micron und SanDisk legten jeweils um 11,89% bzw. 13,69% zu, Nvidia stieg um etwa 2,9% und Broadcom etwa 4%; im Bereich der optischen Interkonnektivität stiegen Coherent und Lumentum jeweils um 9,25% bzw. 10,67%. Diese Marktbewegung zeigt, dass Privatanleger sowie institutionelle Investoren auf Basis der „Buying the Dip“-Strategie erneut Kernbereiche wie AI-Chips, Speicher und schnelle optische Interkonnektivität für Datenzentren im Bereich der AI-Computing-Infrastruktur kaufen.

Allerdings nimmt die Überfüllung der Positionen der weltweiten Technologiewerte im Zuge der von AI-Computing und Halbleiter getriebenen Rallye deutlich ab. Diese fundamentalen positiven Impulse bieten zu einem gewissen Grad Unterstützung für die Rückkehr von Kaufinteresse, aber Details zu Positionierungen, Optionspreisen und technischen Kursentwicklungen haben bislang keine einheitlichen Signale für den zyklischen Boden geliefert.

Starke Gegenbewegung der AI-Computing-Führer: Erwärmung der Nachfrage, Kostenangst bei Finanzierung nimmt ab

Der Philadelphia Semiconductor Index stieg um etwa 5,7%, der Nasdaq 100 um 2,28%. Beide unterstreichen die starke Erholungswelle der AI-Computing-Branche, die durch positive Betriebsdaten gestützt wird.

Die Ergebnisse von CoreWeave übertrafen die Erwartungen; das Unternehmen rechnet mit etwa 9 Milliarden US-Dollar an Kundenvorauszahlungen und Sicherheiten in den kommenden drei Monaten, was Bedenken bezüglich der Finanzierung des Compute-Ausbaus lindert. Anthropic erzielte im dritten Quartal ein rasantes Umsatzwachstum, was die zahlungsbereite Nachfrage nach AI-Anwendungen bestätigt. Das Prospekt legt Einkaufs- und Mietverpflichtungen über etwa 900,9 Milliarden US-Dollar für mehrere Jahre offen und erhöht damit die Sichtbarkeit der langfristigen Nachfrage nach Computing-Leistung.

Die Überfüllung der Technologiewerte-Positionen nimmt ab, die implizite Korrelation steigt nur moderat, was darauf hinweist, dass der Markt weiterhin nur begrenzte Erwartungen an eine branchenübergreifende Ausweitung der Verkäufe hat. Der Indikator für die relative Nachfrage nach Puts bleibt im mittleren Bereich der letzten 13 Jahre, und QQQ (das ETF-Produkt, das den Nasdaq 100 Index verfolgt) durchbricht bisher noch nicht den absteigenden Trend seit Ende Oktober. Ob die Erholung in eine Trendwende umschlägt, hängt kurzfristig davon ab, ob der Index den Abwärtstrend durchbrechen kann und ob Käufe auf mehr Sektoren ausgeweitet werden; mittelfristig hängt es davon ab, ob die Computing-Bestellungen termingerecht und effizient geliefert und in Cashflow umgesetzt werden.

Anthropic liefert mit zusätzlichen Informationen eine Einkommensbestätigung für die Nachfrage aus der Anwendungsseite. Das Prospekt zeigt, dass das Unternehmen im dritten Quartal einen Umsatz von 16,956 Milliarden US-Dollar erzielte – ein Jahr-zu-Jahr-Zuwachs von etwa 1.127% und ein Quartalswachstum von 46,7%. Die annualisierte Umsatzlaufzeit lag Ende Oktober bei 81 Milliarden US-Dollar und damit um 10 Milliarden US-Dollar höher als Ende September. Allerdings spiegelt diese Maßzahl die aktuelle Geschäftsentwicklung wider und ist keine Jahresprognose.

Langfristige Wachstumsprognosen stammen von Anthropic's Kernunderwriter: Laut Financial Times erwartet das Modell von Goldman Sachs Umsätze von 52 Milliarden US-Dollar in 2026 und 136 Milliarden US-Dollar in 2027 sowie einen Nettomittelabfluss von 65,7 Milliarden US-Dollar beim freien Cashflow in 2027, was zeigt, dass die Expansion des Geschäfts und die Investitionen in die Infrastruktur weiterhin miteinander beschleunigt werden.

Anthropic hat kürzlich Einkaufs- und Mietverpflichtungen von 900,9 Milliarden US-Dollar offengelegt – der Großteil bezieht sich auf Computing-Leistung und Infrastruktur. Rund 451,6 Milliarden US-Dollar werden voraussichtlich bis Ende 2030 fällig, 70,7 Milliarden US-Dollar innerhalb von 12 Monaten ab Ende September 2026, der Rest verteilt sich auf die Jahre 2031 bis 2045.

Bekannt ist, dass das Anthropic Direct Modell Rechenzentrumskapazitäten und Chipmiete separat plant: Zunächst werden langfristige Einrichtungen gesichert, und dann werden je nach Nachfrage größere Accelerator-Investitionen getätigt. Für die globale AI-Computing-Branche sind dies hochgradig positive Impulse. Dies bedeutet, dass die Nachfrage nach AI-Computing langfristig anhält, wobei die Ertragsanerkennung von konkreten Lieferzyklen abhängt: GPUs und ASICs übernehmen das Computing, HBM bietet Hochbandbreite-Datenversorgung, optische Interkonnektivität stützt Cluster-Kommunikation, Stromversorgung und Kühlung bestimmen, ob die Geräte tatsächlich in Betrieb genommen werden können. Langfristige Einkaufsverpflichtungen stärken die Demand-Prognosen, termingerechte Lieferung und kontinuierliche Auslastung entscheiden darüber, wann diese Erwartungen in den Gewinn der Anbieter umgeschlagen werden.

Der direkte Marktimpuls am Mittwoch kam von CoreWeave. Das Unternehmen erzielte im dritten Quartal einen Umsatz von 3,661 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 168% gegenüber dem Vorjahr – und hob die Jahresprognose auf 13 bis 13,3 Milliarden US-Dollar an, zudem erwartet es in den kommenden drei Monaten Kundenvorauszahlungen und Sicherheiten in Höhe von etwa 9 Milliarden US-Dollar. Dies ließ die Aktie um etwa 24,7% steigen. Die neuen Informationen adressieren zudem die Fragen, ob die Nachfrage tatsächlich realisiert wird und woher das Geld für die Expansion kommt. Das Team um Bernstein-Analystin Madison Rezaei bestätigt die starke Performance des Unternehmens und die Reaktion auf Finanzierungsängste. Die dynamischen Rückflüsse bei AI-Cloud-Computing-Leasing/-Verkauf-Unternehmen werden zu einem entscheidenden Verbindungsglied zwischen Hardware-Nachfrage und Kapitalmarktvertrauen.

Überfüllte Trades kühlen ab – Schlüsselindikatoren bestätigen den Boden aber noch nicht gemeinsam

Exklusive Statistiken der Deutschen Bank zeigen, dass die Positionierungen bei Technologiewerten unter das Niveau des „Befreiungstags“ im April 2025 gefallen sind. Senior-Stratege Parag Thatte führt den jüngsten Rückgang hauptsächlich auf erzwungene Positionsschließungen zurück und hält weiter eine Übergewichtung im Tech-Sektor aufrecht. Gleichzeitig steigen die Erwartungen an die künftige synchrone Schwankung von Aktien nur moderat. Rocky Fishman, Gründer von Asym Research, meint, dies zeige, dass Investoren den Abverkauf vor allem als sektorbedingte Anpassung verstehen und keine breit angelegte pessimistische Bewertung einer wirtschaftlichen Abwärtsbewegung vornehmen.

Der Optionsmarkt zeigt, dass die spekulative Stimmung zwar nachlässt, aber noch nicht auf extrem pessimistische Werte absinkt. Die Aktivitäten privater Anleger beim Kauf von Call-Optionen auf AI-Aktien haben deutlich abgenommen, was den bisherigen Handelsantrieb für steigende Kurse verändert hat. Wenn Market Maker Put-Optionen verkaufen und zur Absicherung Aktien kaufen, kann eine nachlassende Nachfrage nach Calls und sinkende Aktienkurse den Hedging-Bedarf reduzieren und den Verkaufsdruck verstärken.

Beachtenswert ist, dass der standardisierte einmonatige Put-Call-Skew-Indikator nur auf das mittlere Niveau der letzten 13 Jahre zurückkehrt – dies zeigt, dass kurzfristig die Überfüllung abnimmt und das Gleichgewicht am Markt begünstigt, aber allein auf Basis der Positionen kein Zeitpunkt für den Einstieg festgelegt werden kann.

Bei den Schlüsselindikatoren auf technischer Ebene hat QQQ den Abwärtstrend seit Ende Oktober noch nicht durchbrochen und zeigt auch kein DeMark-Trenderschöpfungs-Signal. Der Anstieg am Mittwoch verbessert die Kursentwicklung weiter, aber der Markt bleibt intern gespalten: Das gesamte Markthandelsvolumen lag bei 14,74 Milliarden Aktien und damit unter dem Durchschnitt der vergangenen 20 Handelstage von 18,68 Milliarden Aktien; am Nasdaq gab es 159 Aktien auf 52-Wochen-Tiefpunkt, mehr als die Zahl der 77 Aktien auf neuem Hoch.

Daher hat die aktuelle Erholung Unterstützung aus dem Wachstum der AI-Computing-Nachfrage und der Entschärfung von Finanzierungssorgen erhalten. Ihre Nachhaltigkeit hängt davon ab, ob der Aufschwung von den Kern-AI-Werten auf breitere Sektoren überschwappt und ob die führenden Unternehmen der AI-Computing-Branche sowie die Cloud-Giganten und Software-Schwergewichte mit Fokus auf AI-Anwendungen ihre Geschäftsverbesserung weiter fortführen können, um dem Bewertungsdruck durch hohe Zinssätze/Langfrist-US-Staatsanleihen zu widerstehen.

Nach dem Absturz der Technologiewerte in den USA bleibt die Aussage, das Schlimmste sei vorbei, weiterhin verfrüht

Der Nasdaq 100 Index, dominiert von Technologiewerten, erreichte Anfang Oktober ein Allzeithoch, gefolgt von einem raschen Rückgang in den nächsten Wochen. Technologiewerte und AI-Aktien liegen etwa 10% unter dem jüngsten Höchststand, zeigen aber in letzter Zeit Anzeichen der Stabilisierung.

Technologiepositionsgrößen, Aktienkorrelation, Optionsnachfrage und Charttechnik – diese vier Indikatoren stellen eine Beobachtungsliste dar, um beurteilen zu können, ob der Markt wieder einem Wendepunkt nahekommt. Analysten sagen, zwei davon sind ermutigend, einer zeigt gemischte Ergebnisse, und technisch bleibt Vorsicht geboten.

„Wenn der Markt an einem Tag um 5% fällt und auf einem Tief schließt, sollte man danach nicht sofort davon ausgehen, dass das Tief bereits erreicht wurde“, sagt Mark Newton, Chefstratege für Charttechnik bei Fundstrat Global Advisors, im Interview.

„Ich glaube, dies wird zu einer guten Kaufgelegenheit. Aber das allein reicht nicht aus, um festzustellen, dass der Markt einen endgültigen Tiefpunkt erreicht hat“, ergänzt er.

Diese Indikatoren verfolgen Überhitzungserscheinungen, die nicht neu sind. Investoren konzentrieren sich stark auf AI-Trades, setzen weiterhin auf Einzelaktien durch Optionen und Momentum-Indikatoren sind überdehnt – all das waren in den vergangenen Monaten markante Merkmale des Marktes.

Anfang Oktober kamen Bedenken bezüglich der Ausgaben für AI-Infrastruktur und der erwarteten Renditen auf, wodurch der jahrelange Aufwärtstrend bei AI-Aktien unterbrochen wurde und einige Indikatoren sich zurückbildeten.

Anschließend gaben die Riesen der Cloud-Datenzentren ihre Quartalsberichte heraus, die Projektverzögerungen und einen sich verlangsamenden Anstieg bei den Kapitalausgaben signalisierten; Anleger verkauften daraufhin Aktien und Anleihen von CoreWeave, das von Nvidia unterstützt wird.

Der jüngste Auslöser waren die US-Midterm-Wahlen. Der starke Auftritt der Demokraten weckte neue Sorgen über eine Wachstumsschwäche und schadete den AI-Aktien erheblich. In den letzten Handelstagen erholten sich die Kurse und machten einen Teil der Verluste nach der Wahl wieder wett.

Bereits vor der jüngsten Korrektur bangten einige Anleger um die starke Ausrichtung des Marktes auf Technologiewerte und AI-Aktien. Über viele Jahre führten wachstumsstarke Tech-Aktien mit großer Marktkapitalisierung die Hausse an, und ihre hohe Gewichtung blieb ein zentrales Thema. Manche glauben, die aktuelle Positionierung könnte zur Stabilisierung des Marktes beitragen.

Daten der Deutschen Bank zeigen, dass Anleger seit Ende September ihre Engagements in solchen Aktien reduzieren und sich anderen Sektoren zuwenden. Die Bank sagt, der Abverkauf vergangener Woche habe die Tech-Positionsgrößen unter das Niveau des „Befreiungstags“ im April 2025 gedrückt.

„Wir glauben, der jüngste Abverkauf wurde durch erzwungene Schließungen verursacht“, sagt Deutsche Bank-Stratege Parag Thatte.

„Die Positionen sind gerade unter den unteren Rand ihrer langfristigen Schwankungsbreite gefallen, und die relative Performance der Tech-Aktien hat ebenfalls ihren langfristigen Trendkanal nach unten verlassen. In der Vergangenheit sind Tech-Aktien von diesen Niveaus aus wieder gestiegen“, so Thatte, der darauf hinweist, dass die Bank den Tech-Sektor weiterhin übergewichtet.

Anthropic wird in den nächsten Tagen seinen Börsengang durchführen und damit die Zuversicht der Wall Street gegenüber dem AI-Boom testen.

Die interne Entwicklung des US-Aktienmarkts bleibt uneinheitlich

Ein weiterer ermutigender Faktor für die Bullen ist, dass die Erwartungen an die Synchronisierung der Bewegungen am Aktienmarkt nur moderat steigen. Korrelation bedeutet, dass sich Aktien gleichzeitig und nicht unabhängig bewegen.

Der AI-Boom hat das Verhältnis zwischen den Aktienverläufen verändert. Strategen von Barclays stellten in einem Bericht vom 27. Oktober fest, dass unter den 50 größten Aktien im S&P 500 die realisierte Dreimonats-Korrelation Ende September auf den niedrigsten Stand der Geschichte fiel.

Sie führen dies auf starke, individuelle Themen zurück, „insbesondere AI“, die zusammen mit makroökonomischen Faktoren wie Zinssätzen, Inflation und Ölpreisen wirken.

Der heftige Abverkauf vergangene Woche hat die Erwartungen an die künftige Synchronisierung am Markt erhöht, aber nur in begrenztem Umfang.

„Die implizite Korrelation hat keinen stärkeren Sprung gemacht, was zeigt, dass Anleger dies eher als eine Sektor-spezifische Verkaufsbewegung betrachten und nicht als merkliche wirtschaftliche Abwärtsbewegung, die die meisten oder alle Sektoren betrifft“, sagt Rocky Fishman, Gründer von Asym Research.

Optionshandel kehrt sich um

Die stark gewachsene Nachfrage nach Call-Optionen war ein wesentliches Merkmal der jüngsten Aktienrallye. Calls geben dem Inhaber das Recht, Aktien zum Festpreis zu kaufen, Puts geben das Recht, sie zu verkaufen. Die Signale dieses Marktes sind gemischt.

Carrick Lane-Daten zeigen, dass Privatanleger in diesem Jahr so viele Einzelaktien-Calls wie nie zuvor gekauft haben. Dies unterstützte die Aktienkurse, denn Market Maker – meist große Banken und Brokerhäuser – kaufen zur Absicherung diese Aktien.

John Marshall, Partner bei Carrick Lane, der aktiv gehandelte Optionsstrategien verwaltet, berichtet, dass sich dieses Muster letzte Woche umkehrte und den Abverkauf verstärkte.

„Letzte Woche hat die Aktivität privater Anleger beim Kauf von Calls auf AI-Aktien stark abgenommen. Unsere Daten zeigen, dass dies die auffälligste Positionsverlagerung hinter dem Sell-Off während der Wahlwoche war“, sagt Marshall.

Er berichtet, dass diese Veränderung den einmonatigen standardisierten Put-Call-Skew-Indikator wieder in den mittleren Bereich der vergangenen 13 Jahre brachte. Dieser Indikator misst die relative Nachfrage nach Put-Optionen, was zu gemischten Ergebnissen führt.

„Die gute Nachricht ist: AI-Trades sind kurzfristig nicht mehr überfüllt. Die schlechte Nachricht: Der Grad der Positionsbereinigung, den dieser Indikator widerspiegelt, reicht nicht aus, um allein auf Basis der Positionen Aktien zu kaufen“, sagt Marshall.

Technische Faktoren zeigen weiter vorsichtige Markthaltung

Obwohl die Erholung der Technologiewerte einen Teil der Verluste nach dem Abverkauf infolge der Wahlen wieder ausglich, bleiben die Charttechniker vorsichtig.

„Wir haben noch keine echten Beweise gesehen, dass der Markt wirklich gründlich bereinigt wurde“, sagt Newton von Fundstrat. Er stellt fest, dass das von Invesco verwaltete QQQ ETF, das den Nasdaq 100 Index verfolgt, in der Erholung an der Abwärtstrendlinie seit Ende Oktober gestoppt wurde.

Newton sagt, dass angesichts des weiterhin bärischen kurzfristigen Trends und Momentums sowie des noch nicht aufgetretenen DeMark-Trendserschöpfungssignals – einem technischen Zeichen, dass ein Trend ans Ende gekommen ist – die US-Aktien vermutlich noch etwa zwei Wochen weiter schwanken werden.

„Jetzt sicher behaupten zu können, dass der Rückgang der letzten Woche vorbei ist, wäre weiterhin zu früh“, so Newton.