Der Kern-CPI übertrifft erneut die Erwartungen, die „Falken“ der Fed melden sich zu Wort! Ein FOMC-Mitglied mit Stimmenrecht im Jahr 2027 spricht offen von heißer Inflation.

German Media Finance-App hat erfahren, dass die Kern-CPI-Inflationsdaten in den USA im Oktober erneut die markteinheitlichen Erwartungen übertrafen, und die Geduld der Fed-Vertreter in Bezug auf das Argument, dass "Preisdruck von selbst nachlässt", scheint zu schwinden. Der FOMC-Stimmrechtsinhaber für 2027 und Präsident der Chicago Fed, Austan Goolsbee, bezeichnete den neuesten Inflationsbericht in einem Interview am 10. November als "besorgniserregend, fast schon überhitzte Inflation, die sehr beunruhigend ist". Am meisten beunruhigt ihn, dass die Auswirkungen von Zöllen und Energieschocks weiterhin nicht ausreichend nachlassen und dass die Service-Inflation dauerhaft auf einem hohen Niveau bleibt.

Er unterstützte jedoch nicht explizit eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte im Dezember, sondern betonte, dass keine Politikoption vorzeitig ausgeschlossen werden dürfe. Goolsbee hat 2026 kein Stimmrecht und ist 2027 turnusmäßig stimmberechtigt. Im Detail stieg der gesamte US-CPI im Oktober gegenüber dem Vormonat um 0,4 %, was zwar unter den 0,6 % im September lag, aber immer noch über den Markterwartungen von 0,3 %; der Kern-CPI stieg gegenüber dem Vormonat um 0,3 % und hielt diesen Anstieg bereits den dritten Monat in Folge, ebenfalls mehr als die erwarteten 0,2 %.

Obwohl die neuesten Inflationspreise zeigen, dass die Energiepreise, insbesondere rund um Autos und Diesel, von einem Plus von 5,2 % auf 0,7 % zurückgingen, steigen die Preise für Lebensmittel, Wohnen und Medizin weiter, und die Preise für Transportdienstleistungen legten um 0,8 % zu. Der entscheidende Punkt dieser Daten liegt darin, dass die durch Ölpreise getriebene Energiepreiserhöhung zwar langsamer verläuft, aber noch nicht zu einer Verbesserung der Kerninflation führt und das Preisniveau der Verbraucher weiterhin steigt.

Ob das Abwarten des Nachlassens der Angebotsschocks die Inflation lösen kann, hängt davon ab, ob die Preiserhöhungen weiterhin auf einige wenige betroffene Branchen konzentriert sind. Sobald der Preisdruck auf einen breiteren Dienstleistungssektor übergreift und allmählich die Preisgestaltung von Unternehmen und Lohnverhandlungen beeinflusst, ist allein ein Rückgang der Ölpreise nicht ausreichend, um Preisstabilität zurückzugewinnen. Gleichzeitig verringerten die 165.000 neu geschaffenen nicht-landwirtschaftlichen Arbeitsplätze im Oktober und die auf 4,1 % gesunkene Arbeitslosenquote die Dringlichkeit für die Behörden, sofort auf Arbeitsplatzverluste zu reagieren und geben der Inflationskontrolle eine höhere Priorität.

Austan Goolsbee von der Fed bezeichnet den CPI-Bericht vom Oktober als "beunruhigend"

Der Präsident der Chicago Fed, Austan Goolsbee, erklärte im Interview, die Vertreter müssten sich mit der hohen Inflation auseinandersetzen, und bezeichnete den Verbraucherpreisbericht vom Oktober als beunruhigend.

"Das ist einmal mehr ein besorgniserregender Bericht, fast schon überhitzte Inflation, die sehr beunruhigend ist", sagte Goolsbee am Dienstag in einem Interview mit dem US-amerikanischen Public Broadcasting Service im Programm "News Hour". "Wir hoffen kontinuierlich auf Fortschritte."

Goolsbee erklärte, er hatte ursprünglich erwartet, dass mehrere Faktoren, darunter Zölle und hohe Energiepreise, die die Preise in die Höhe treiben, inzwischen verschwunden sein sollten. Er fügte hinzu, die Service-Inflation sei dauerhaft erhöht geblieben und bezeichnete dies als "vielleicht den besorgniserregendsten Teil".

Die US-amerikanische Statistikbehörde veröffentlichte am Dienstagmorgen Daten, laut denen die Kernverbraucherpreise ohne Lebensmittel- und Energiekosten im Oktober gegenüber dem Vormonat um 0,3 % stiegen und damit zum dritten Mal in Folge die Erwartungen übertrafen. Fed-Gouverneur Christopher Waller warnte am Dienstag in einer Rede in London, die vor Veröffentlichung des Berichts stattfand, dass, falls die Inflation nicht besser werde, die Vertreter auf der Sitzung im Dezember eine Zinserhöhung um 0,5 Prozentpunkte in Erwägung ziehen könnten.

Als er nach seiner Meinung zur Möglichkeit einer größeren Zinserhöhung gefragt wurde, erklärte Goolsbee, ihm gefalle es nicht, den Vertretern vor einer politischen Sitzung die Hände zu binden.

"Ich muss sagen, der Tisch in diesem Raum ist tatsächlich der größte, den ich je in meinem Leben gesehen habe. Daher sind alle Optionen immer auf dem Tisch", sagte Goolsbee, der dieses Jahr nicht am Zinssatz-Entscheidungsprozess teilnimmt. "Wir müssen die Inflation auf das Zielniveau bringen, aber aktuell bewegt sie sich in die falsche Richtung."

Waller öffnet die Option für 50 Basispunkte, Markt beginnt, den Zinspfad für 2027 neu zu bewerten

FOMC-Ständiges Mitglied und Fed-Gouverneur Christopher Waller setzte in seiner Rede am 10. November in London konkrete Schwellen fest: Selbst wenn die Inflation im Oktober besser ausfällt, tendiert er zu einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Dezember; liegt der monatliche Kern-CPI jedoch etwa bei 0,3 % oder höher, sollte eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte erwogen werden. Die Rede fand vor der Veröffentlichung der Daten statt, und die anschließend gemessenen Werte erfüllten diese Bedingung. Er befürchtet, angesichts des anhaltenden und sich ausbreitenden Preisdrucks könnte zu wenig Handeln die Glaubwürdigkeit der Fed im Kampf gegen die Inflation schädigen.

Daher ist die Option einer Zinserhöhung um 50 Basispunkte im Dezember bereits zu einem auf konkreten Daten gestützten Diskussionspunkt auf dem Markt für Zinsfutures geworden, hat aber noch nicht den Status einer offiziellen Zinsentscheidung im FOMC erreicht.

FOMC-Mitglied für 2026 und Präsidentin der Dallas Fed, Lorie Logan, sagte am selben Tag, dass mindestens zwei weitere Zinserhöhungen um jeweils 25 Basispunkte notwendig seien und dass das Tempo im Winter schneller als im Herbst sein könnte. Sie sieht die aktuelle Politik weiterhin als relativ locker an und betonte besonders, dass Preiserhöhungen bei alltäglichen medizinischen Dienstleistungen, Kinderbetreuung, Gastronomie und Beherbergung nicht vollständig auf Zölle, Energie oder Chip-Nachfrage zurückgeführt werden können. Der relevante Punkt ist eine kumulierte Straffung von mindestens weiteren 50 Basispunkten und die mögliche Verkürzung der Intervalle zwischen den Zinserhöhungen, nicht aber eine explizite Unterstützung der einmaligen Zinserhöhung um 50 Basispunkte im Dezember.

Fed-Vertreter sind hinsichtlich des Tempos weiterhin geteilter Meinung. FOMC-Mitglied für 2026 und Präsidentin der Philadelphia Fed, Anna Paulson, unterstützt eine weitere graduelle Straffung, ist jedoch davon überzeugt, dass die langfristigen Inflationserwartungen weiterhin stabil bleiben und der Lohndruck begrenzt ist, sodass eine schrittweise Anpassung Haushalten, Unternehmen und Banken die Möglichkeit gibt, sich an höhere Zinssätze anzupassen.

FOMC-Ständiges Mitglied und Fed-Vizepräsident für Aufsichtsangelegenheiten, Michelle Bowman, betonte angesichts der anhaltenden Inflation, dass der Rückgang der Aktienkurse, die Stärke des Dollar und die Ausweitung der Unternehmensfinanzierungsspanne bereits die Finanzierungsbedingungen verschärft haben; falls die Renditen von KI-Investitionen nicht wie erwartet ausfallen, könnten weitere Anpassungen an den Finanzmärkten Konsum und Investitionen belasten. Die Positionen der beiden zeigen, dass Richtung der Inflationsbekämpfung und Tempo der Zinserhöhungen separat bewertet werden müssen.

Der Markt beginnt bereits, den Zinspfad der Fed neu zu bewerten: Am 10. November lag die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 50 Basispunkte im Dezember zeitweise bei fast 15 %, sank jedoch anschließend auf etwa 10 %; Zinsfutures-Händler erhöhten gleichzeitig die Wetten auf insgesamt drei Zinserhöhungen bis Mitte 2027 (ohne die bereits im September erfolgte Zinserhöhung), jeweils um 25 Basispunkte, gegenüber zuvor zwei Erhöhungen. Von heute bis Mitte 2027 erwartet der Markt nun insgesamt drei Zinserhöhungen um jeweils 25 Basispunkte, darunter die prognostizierte Zinserhöhung im Dezember 2026, insgesamt also eine weitere Straffung um 75 Basispunkte.

Die Deutsche Bank fügte zwischen der bisherigen Prognose für Zinserhöhungen im Dezember und im März nächsten Jahres nun auch eine Zinserhöhung im Januar nächsten Jahres hinzu und erwartet einen Zielzinssatz von 4,50 %–4,75 %. Lindsay Rosner, Senior Strategist bei Goldman Sachs Asset Management, ist der Ansicht, dass hartnäckige Inflation weitere Zinserhöhungen in 2027 nicht ausschließt.

Die Zinshöhepolitik der Fed hat für die Preise von globalen Risikoanlagen wichtigere Auswirkungen: Die Straffung könnte nach der unerwarteten Bekanntgabe des CPI im Oktober länger andauern und ist nicht nur von der Größe einer einzelnen Zinserhöhung im Dezember abhängig.

Für die jüngste deutliche Erholung von KI-Rechenleistung und breiten Technologie-Aktien bedeutet dies, dass das Gewinnwachstum den anhaltenden Abzinsungsdruck ausgleichen muss; Unternehmen, die auf externe Finanzierungserweiterung angewiesen sind, müssen sich mit den gemeinsam vom Leitzins und dem Kreditspread bestimmten Finanzierungskosten auseinandersetzen. Ob die globale Rallye der Technologiewerte anhält, hängt zunehmend von Auftragserfüllung, Cashflow und Belastbarkeit der Finanzierung ab.