Halbleiter-Index steigt um fast 7% + sinkende Ölpreise, KI-Rechenleistung startet Gegenoffensive: CPI-Daten heute Abend als Prüfstein

Amerikanische Technologiewerte haben gerade nach dem Absturz eine starke Erholung gezeigt. Die am Dienstagabend (Peking-Zeit) veröffentlichte US-CPI-Inflationsdaten stehen nun im Fokus als Prüfstein für die Nachhaltigkeit der von KI-Rechenleistung getriebenen Technologiewerte-Rally.

Wie das Wisdom Financial APP berichtet, stieg der Nasdaq 100 Index zum Börsenschluss am Montag um 3,40 %. Der Philadelphia Semiconductor Index, ein globaler Indikator für AI-Rechenleistungstrend, sprang sogar um 6,85 % nach oben. Die pessimistische Preisbildung des Marktes bezüglich der Auswirkungen der Regulierung von AI im Zuge eines demokratischen Durchmarsches bei den Halbzeitwahlen in beiden Kammern hat sich etwas abgeschwächt.

Die neuesten Entwicklungen zeigen jedoch, dass die Renditen langlaufender US-Staatsanleihen (10 Jahre und mehr) weiterhin in der Nähe der höchsten Werte seit über zwanzig Jahren liegen. Die rückläufigen internationalen Ölpreise konnten den restriktiven Druck der Geldpolitik der US-Notenbank (Fed) bislang nicht aufheben: Die heute um 21:30 Uhr (Peking-Zeit) veröffentlichten US-CPI-Daten für Oktober werden voraussichtlich im Gesamten und im Kernbereich um 0,3 % bzw. 0,2 % im Monatsvergleich steigen; Angesichts von 165.000 neu geschaffenen Stellen außerhalb der Landwirtschaft und einer sinkenden Arbeitslosenquote von 4,1 % liegt die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung der Fed um 25 Basispunkte im Dezember weiterhin bei über 80 %.

Die CPI-Inflationsdaten müssen diesmal die Frage beantworten, ob die sinkenden Energiepreise zu einer breiteren Entspannung des Preisdrucks führen können oder ob die Trägheit im Dienstleistungssektor und die Nachfrage im Zusammenhang mit KI-Infrastruktur die restriktive Fed-Politik weiterhin stützen. Die Technologiewerte haben gerade eine starke Erholung von regulatorischen Sorgen und massiven Abverkäufen erlebt, nun wird die Inflation einer der entscheidenden Variablen für die Nachhaltigkeit dieser Gegenbewegung. Starke Beschäftigung erhöht die Widerstandskraft der Wirtschaft gegen Zinserhöhungen, während die Trägheit der Dienstleistungspreise und der intensive Bedarf von Rechenzentren an Strom, Geräten und Baupersonal die Preisdrückauswirkung verlängern könnten. Die Marktwetten auf eine Zinserhöhung der Fed um 25 Basispunkte im Dezember liegen weiterhin über 80 %.

Nach fast 7 % Anstieg des Philadelphia Semiconductor Index steht der CPI-Test bevor! Kann die Erholung der Technologiewerte weitergehen?

Der massive Absatz von US-Technologiewerten am Donnerstag letzter Woche stellte einen klaren historischen Einschnitt dar – der Nasdaq 100 verlor 6,36 % und verzeichnete damit den größten Tagesverlust seit März 2020. Laut Bloomberg evaporierte an diesem Tag beim Index etwa 2,3 Billionen US-Dollar an Marktkapitalisierung, ein Rekordverlust an einem Tag. Der Philadelphia Semiconductor Index brach um 12,25 % ein. Selbst nach dem Rebound am Freitag fielen beide Indizes in der gesamten Woche immer noch um 4,91 % bzw. 12,15 % – was deutlich macht, dass die Abverkäufe sich stark auf den zuvor mit hohen Wachstumserwartungen versehenen Halbleitersektor und beliebte Tech-Assets konzentrierten.

Trump schob den Tagesverlust von etwa 3 Billionen US-Dollar am Wochenende den Demokraten und deren Erfolg bei den Zwischenwahlen zu und versprach, dass der Markt mit größerer Kraft zurückkehren werde. In Wirklichkeit war die Marktreaktion spezifischer – Anleger befürchten, dass das neue Kongress sowie einzelne Bundesstaaten verstärkte KI-Regulierung, strengere Genehmigungsverfahren für Rechenzentren und die Umlegung von Energiekosten fordern könnten. Dies könnte die Projektablieferung verzögern und den Realisierungshorizont von AI-Chip-Infrastrukturaufträgen und Investitionen in AI-Rechenzentren im Billionenbereich deutlich verschieben.

Diese geänderten Erwartungen trafen auf hohe Bewertungen und konzentrierte Positionierungen und wurden durch systematische Reduzierung noch verstärkt. So entstand ein Abverkaufsereignis bei Techwerten am US-Aktienmarkt, das deutlich über den Einfluss einzelner politischer Nachrichten hinausging. Die bekannte Investmentgesellschaft Kobeissi Letter erklärte, der Hauptgrund sei die plötzliche Änderung der Erwartungen und die Kollision mit hoher Hebelwirkung, nicht eine vollständige Umkehr der KI-Grundlage innerhalb eines Tages.

Der Rebound am Montag reflektierte eine Korrektur dieser pessimistischen Erwartungen. AMD stieg um etwa 13,3 %, Broadcom um etwa 8,8 %, Tech-Riesen wie Microsoft und Meta legten ebenfalls deutlich zu; der VIX Angstindex fiel um 22,3 % auf 19,92. Nvidia dagegen fiel, beeinflusst von firmeninternen Ereignissen – dem Skandal um Gründer Jensen Huang, etwa 4,2 % entgegen dem Markttrend.

Morgan Stanley hält die Sorge des Marktes für übertrieben und meint, dass die vom demokratischen Kongress geführte Regulierung in Bezug auf AI-Datacenter hauptsächlich bedeuten könnte, dass einige Projekte von 2028 auf 2029 verschoben werden. Der Billionen-Zyklus der Investitionen in AI-Infrastruktur könne langfristig anhalten. UBS sieht die Bewertung politischer, Kredit- und Ausgaberisiken rund um KI ebenfalls als zu pessimistisch.

Energiepreisrückgang und Überhitzung der Nachfrage treffen aufeinander: Der entscheidende CPI-Bericht zum Oktober-Inflationsstand wird am Dienstag veröffentlicht

Im Oktober sanken die Benzinpreise und brachten den Verbrauchern eine gewisse Entlastung, aber Fed-Offizielle sorgen sich zunehmend, dass der Inflationsdruck in anderen Bereichen der Wirtschaft schwerer einzudämmen ist.

Nach Angaben der US-Energiebehörde sind die Benzinpreise an Tankstellen über 4 % gesunken, was den über 1 US-Dollar Anstieg pro Gallone im letzten Jahr vorübergehend abfederte.

Das Bureau of Labor Statistics wird am Dienstag um 8:30 Uhr (Ortszeit) den Verbraucherpreisindex (CPI) für den Monat veröffentlichen; erwartet wird nur eine leichte Verlangsamung des Preisauftriebs.

Fed-Offizielle äußerten derweil, sie fürchten, dass die durch Präsident Donald Trumps Zollpolitik und den Iran-Konflikt initial ausgelöste Inflation länger anhält als erwartet und Preisdruck nun auch auf Bereiche wirkt, die außerhalb der direkten Einflusszonen liegen.

Mit wachsendem Vertrauen der Fed in den Arbeitsmarkt wird das Thema Lebenshaltungskosten zum Hauptfokus.

„Wir nähern uns traditionell als Vollbeschäftigung angesehenen Zuständen – das Hauptproblem liegt weiterhin bei der Inflation. Wir besuchen unsere Region, sprechen mit Menschen und hören überall von Belastungen und Kostenproblemen der Unternehmen“, betonte Austan Goolsbee, Präsident der Chicago Fed, am Montag bei einem lokalen Event. „Daher müssen wir uns bewusst machen, dass wir unsere Ziele beim Thema Kosten und Inflation derzeit nicht erreichen.“

Der Konsens von Dow Jones erwartet einen Anstieg im Gesamt-CPI um 0,3 % im Monatsvergleich; im Kern (ohne volatile Lebensmittel- und Energiepreise) wird ein Plus von 0,2 % erwartet. Beide Werte liegen unter den jeweiligen Plus 0,6 % bzw. 0,3 % vom September, signalisieren aber weiterhin bestehenden Preisdruck.

Wegen des Government Shutdowns vor einem Jahr konnte das Bureau of Labor Statistics einige Daten nicht erheben und die Indexwerte nicht vollständig berechnen; im Oktober gibt es deshalb keine Vorjahreswerte zum Vergleich. Die fehlenden Daten verhindern eine übliche Vergleichszahl.

Bank of America hat durch Interpolation der Vorjahresdaten einen Schätzwert ermittelt und rechnet mit einer Gesamtsteigerung im Jahresvergleich um 3,8 %, im Kernbereich um 2,7 %. Beide Werte liegen um 0,1 Prozentpunkte über September und sind deutlich über dem Fed-Ziel von 2 %.

Goolsbee erklärte, der aktuelle Inflationsverlauf weiche von den üblichen Einflusskanälen – Angebotsschock und Zoll – ab. Die massive Infrastrukturbau der großen Cloud-Anbieter für künstliche Intelligenz verschärfe die Lage.

„Eigentlich hätten diese Einflüsse bereits abflauen müssen, aber wir sehen jetzt, dass es in Bereichen, die nicht durch Ölpreise und Zölle getrieben werden, wie viele Dienstleistungsbereiche, zu erhöhter Inflation kommt. Für mich wird der AI-Rechenzentrum-Bau immer mehr zu einer klassischen Überhitzungserscheinung“, sagte er.

Er fügte hinzu, dass die Investitionen in Rechenzentren enorme Nachfrage nach Bauarbeitern, Strom und Ausrüstung erzeugen. Auch wenn KI langfristig die Produktivität steigern könnte, könnten diese Investitionen derzeit den Preisdruck erhöhen.

Die Zinskurve der Fed bleibt weiterhin unter erheblichem Aufwärtsdruck

Obwohl die Fed im Oktober beschloss, den Leitzins unverändert zu lassen, ergibt sich laut CME „Fed Watch“-Tool aktuell eine Wahrscheinlichkeit von über 80 % für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bei der nächsten Sitzung im Dezember.

Goolsbee besitzt dieses Jahr kein Stimmrecht im Federal Open Market Committee, das die Zinspolitik festlegt, erhält aber 2027 das Stimmrecht. Er wollte sich nicht festlegen, ob er weitere Zinserhöhungen favorisiert, deutete aber an, dass die aktuelle Lage einen Grund für Maßnahmen geben könnte.

„Die traditionelle Sicht ist es, frühzeitig energisch zu handeln und eine Überhitzung der Wirtschaft zu verhindern; ist sie erst einmal überhitzt, ist es sehr schmerzhaft, den Zustand zu beseitigen“, erklärte er. „Wir müssen auf diese Risiken achten.“

Bei Veröffentlichung der CPI-Daten zeigt die US-Wirtschaft weiterhin starkes Wachstum: Das BIP stieg im dritten Quartal mit einer Jahresrate von 3,4 %, die Atlanta Fed sieht für Q4 einen Zuwachs von 3,5 %. Der Arbeitsmarkt bleibt robust: Im Oktober wurden 165.000 neue Arbeitsplätze geschaffen, die Arbeitslosenquote sank leicht auf 4,1 %, aber das Lohnwachstum nach Inflation ist weiterhin negativ.

Die Inflationsdaten bleiben im Blickpunkt des Marktes. Bank of America sieht die Auswirkungen der Zölle abnehmen; die dynamische Nachfrage für KI-Infrastruktur könnte aber die Preise mancher Güter weiter treiben. Das Haus bleibt vorsichtig bei den stabilen Dienstleistungspreisen sowie bei Preisdruck im Bereich Gesundheitsversicherung und Autos.

In der Einschätzung zum Fed-Ausblick bleibt die Bank of America „hawkish“, meint: Solange der Aktienmarkt nicht weitere dramatische Abverkäufe aufweist, ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember hoch.

„Das ist der letzte Inflationsbericht vor dem Fed-Treffen am 8.–9. Dezember. Wenn unsere Prognose stimmt und alle anderen Bedingungen gleich bleiben, sollte das de facto eine weitere Zinserhöhung um 25 Basispunkte festlegen“, so BofA-Ökonom Stephen Juneau im Kundenreport. „Nur ein eindeutig schwaches Ergebnis mit nur 0,1 % Monatsanstieg könnte das verhindern; sonst wird die Inflation die Fed nicht stoppen. Das größere Risiko dafür geht vom Finanzmarkt aus.“

Zu beachten: Der „letzte Inflationsbericht“ in der zitierten Aussage ist genau genommen der letzte CPI-Report vor der nächsten FOMC-Sitzung; am 25. November wird noch der PCE-Preisindex für Oktober veröffentlicht.

Benzinpreissenkung reicht nicht aus, den Fed-Druck zu beseitigen – der massive Bedarf im Zusammenhang mit AI-Infrastruktur wird zum neuen Inflationsfaktor

Die Wall Street ist sich beim Trend einer Abkühlung der Oktober-Inflation einig, doch es gibt Unterschiede beim Ausmaß. Wells Fargo erwartet ein Plus beim saisonbereinigten Gesamt- und Kern-CPI von 0,28 % bzw. 0,21 %. UBS rechnet mit 0,26 % und 0,23 %, Barclays mit jeweils 0,2 %, Royal Bank of Canada mit jeweils 0,3 %.

Wells Fargo und Barclays meinen, dass moderate Zahlen ihre Basiseinschätzung für einen weiteren Zinsschritt im Dezember nicht ändern; Royal Bank of Canada sieht die größten Risiken bei weiter steigenden Kosten für Importgüter, Autos und Dienstleistungen.

Die Fed-Sorgen wandeln sich – Inflation könnte sich vom Energie- und Zoll-bedingten Kostenschock hin zu schwer kurzfristig abbaubarem Nachfragedruck ausweiten. Chicago-Fed-Präsident Goolsbee betont: Steigende Preise – besonders bei Dienstleistungen – lassen sich kaum noch allein durch Ölpreise und Zölle erklären, und der AI-Rechenzentrenbau zeige klassische Überhitzungsmerkmale.

Aus Sicht der industriellen Übertragungskette wird der konzentrierte Bau von Datenzentren den Zugang zu Strom, Geräteproduktionskapazitäten und qualifizierten Bauarbeitern verschärfen. Sind diese Ressourcen kurz- bis mittelfristig schwer auszuweiten, steigen die Basispreise zuerst durch großvolumige Investments. Die KI-bedingte Erhöhung der gesellschaftlichen Produktivität kann die Kostensenkung meist erst mit Verzögerung bringen. KI kann also langfristig die Inflation senken, aber in der Bauphase auch unmittelbar Preise erhöhen – beide Effekte können in der Anfangsphase koexistieren.

Starke Beschäftigung erweitert den Spielraum der Fed für Inflationsbekämpfung. Die 165.000 neu geschaffenen Stellen und die Arbeitslosenquote von 4,1 % machen einen sofortigen Wechsel auf wachstumsfreundliche Politik wenig wahrscheinlich. BofA-Ökonom Stephen Juneau meint, nur ein klar schwacher Wert (0,1 % Monatsplus) könnte eine Zinserhöhung im Dezember verhindern; das größere Risiko sei erneut ein massiver Abverkauf am Finanzmarkt. Wegen des Government Shutdowns im letzten Jahr fehlt diesmal der gewohnte CPI-Jahresvergleich; die BofA-Schätzwerte von 3,8 % und 2,7 % sind Modellrechenergebnisse auf interpolierter Basis.

Für die weltweit im Aufschwung befindlichen Technologiewerte ist entscheidend, ob der CPI die bereits eingepreiste Zinspfad verändert. Ist eine Zinserhöhung im Dezember schon zu über 80 % eingepreist, könnte ein Ergebnis im Rahmen der Erwartung keine neue große Marktwelle auslösen. Wenn Kerninflation und Dienstleistungspreise aber deutlich stärker ausfallen, würde der Markt die Zinserwartungen für 2027 weiter nach oben schieben, den Barwert von zukünftigen Gewinnen reduzieren und die Hürde für neues Fremdkapital erhöhen.

Im Gegenzug könnte ein breiteres Abkühlen die Sorgen vor weiteren Zinsschritten mindern und ein günstigeres Umfeld für Gewinnstabilität und Käufe bei Rücksetzern schaffen. Die Rally vom Montag zeigt bereits: Aktien können auch trotz Zinserhöhungserwartung steigen. Die heutigen Daten werden das Gleichgewicht zwischen Gewinnunterstützung und Bewertungsdruck auf die Probe stellen.