Die US-Schuldenobergrenzenkrise könnte bereits im Februar nächsten Jahres eintreten; die Wall Street warnt davor, dass die Regierung bereits ab August mit einem Zahlungsausfall rechnen muss.

Das Finanzportal für intelligente Anleger berichtet, dass Wall-Street-Strategen warnen: Da das US-Finanzministerium seine Kreditaufnahmeprognosen erhöht und plant, rekordhohe Bargeldreserven beizubehalten, könnte die US-Regierung möglicherweise bereits im Februar 2027 die gesetzliche Schuldenobergrenze erreichen – deutlich früher als bisher erwartet. Zu diesem Zeitpunkt müsste das Finanzministerium besondere buchhalterische Maßnahmen ergreifen, um ein Überschreiten der Kreditaufnahmebeschränkung zu vermeiden. Sollte es dem Kongress nicht gelingen, sich rechtzeitig auf eine Erhöhung oder Aussetzung der Schuldenobergrenze zu einigen, könnte die US-Regierung in der zweiten Hälfte des Jahres 2027 Gefahr laufen, dass ihr die Mittel ausgehen.

Strategen von Bank of America, Barclays und Morgan Stanley erwarten allesamt, dass das Finanzministerium die Schuldenobergrenze voraussichtlich Mitte bis Ende Februar nächsten Jahres erreicht. Zuvor hatte Bank of America diesen Zeitpunkt noch für etwa Mai prognostiziert.

Diese Anpassung der Prognose basiert vor allem auf den neuesten Finanzierungsbedürfnissen und Bargeldzielvorgaben des US-Finanzministeriums. Derzeit beträgt der Abstand zwischen der US-Staatsverschuldung und der gesetzlichen Obergrenze von 41,1 Billionen US-Dollar weniger als 800 Milliarden US-Dollar. Gemäß der in der letzten Woche veröffentlichten Finanzierungsprognose des Finanzministeriums wird die US-Regierung im ersten Quartal 2027, also im Zeitraum von Januar bis März, voraussichtlich rund 800 Milliarden US-Dollar netto aufnehmen – in etwa so viel wie der noch verbleibende Schuldenraum.

Gleichzeitig erwartet das Finanzministerium bis Ende März 2027 einen Bargeldbestand von einer Billion US-Dollar und damit einen neuen Höchststand für die Quartalsendreserven. Die Strategen sind der Meinung, dass die Anhebung des Bargeldzielwerts darauf hindeutet, dass die US-Regierung zunehmend auf kurzfristige Treasury Bills angewiesen ist, um Ausgaben und Defizite zu finanzieren.

Da kurzfristige Treasury Bills häufiger in ihrer Hauptsumme zurückgezahlt werden müssen, benötigt das Finanzministerium normalerweise ein ausreichendes Bargeldpolster, um großvolumige Mittelabflüsse im Monatsverlauf zu bewältigen. Die Aufrechterhaltung hoher Bargeldbestände bedeutet jedoch auch, dass die Kreditaufnahme frühzeitig erhöht werden muss und der verbleibende Raum unter der Schuldenobergrenze schneller konsumiert wird.

Schuldenobergrenze könnte im Februar erreicht werden – Regierungsfinanzen könnten zwischen August und November erschöpft sein

Es ist zu beachten, dass das Erreichen der Schuldenobergrenze keineswegs eine sofortige Zahlungsunfähigkeit der US-Regierung bedeutet. Falls der Kongress die Schuldenobergrenze nicht rechtzeitig erhöht oder aussetzt, kann das Finanzministerium durch „besondere Maßnahmen“ vorübergehend zusätzlichen Kreditaufnahme-Spielraum schaffen und so weiterhin seine Zahlungspflichten erfüllen.

Wall-Street-Strategen schätzen, dass diese Maßnahmen dem Finanzministerium zusätzlich etwa 300 bis 350 Milliarden US-Dollar an Finanzspielraum verschaffen und so den Zeitpunkt, zu dem der Regierung tatsächlich die Mittel ausgehen, hinauszögern.

Institutionen, darunter Sumitomo Mitsui DS Securities America, erwarten, dass die US-Regierung zwischen August und November 2027 das sogenannte „X-Day“ erreicht.

„X-Day“ bezeichnet den Zeitpunkt, an dem das Finanzministerium seine Bargeldreserven sowie die durch besondere Maßnahmen bereitgestellten Mittel aufgebraucht hat und nicht mehr in der Lage ist, alle Zahlungsverpflichtungen rechtzeitig zu erfüllen. Sollte der Kongress dann weiterhin untätig bleiben, wäre die US-Regierung nicht in der Lage, bestimmte Schulden oder andere Ausgaben fristgerecht zu begleichen.

Allerdings bleibt dieses Zeitfenster mit erheblicher Unsicherheit behaftet – abhängig von künftigen Einnahmen, Ausgaben, Kreditbedürfnissen und den politischen Maßnahmen des Kongresses.

Demokraten kontrollieren den Kongress – Schuldenobergrenzen-Verhandlungen könnten komplexer werden

Politische Faktoren könnten die Unsicherheit im Zusammenhang mit der Schuldenobergrenze weiter erhöhen. Da die Demokraten bei den US-Zwischenwahlen die Kontrolle über den Kongress gewonnen haben, wächst die Sorge, dass ein von den Demokraten dominierter Kongress mit der Trump-Regierung in der Frage der Bundesverschuldung über lange Zeit hinweg im Streit liegt.

Fitch Ratings warnte letzten Monat, dass bei vollständiger Kontrolle des Kongresses durch die Demokraten die Wahrscheinlichkeit einer politischen Blockade bei den Schuldenobergrenzen-Verhandlungen steigt. Fitch betont jedoch, dass das Risiko sinkt, sollten die derzeit republikanisch dominierten Kongressmitglieder die Schuldenobergrenze vor Ende ihrer Amtszeit zum Jahresende erhöhen oder aussetzen.

Das bedeutet, dass der Fortschritt des US-Kongresses in den kommenden Wochen in der Schuldenobergrenzen-Frage ein entscheidender Faktor für das Finanzierungsumfeld im Jahr 2027 sein wird.

Schuldenobergranzen-Streit könnte kurzfristige US-Finanzmärkte stören

Abgesehen von der Gefahr einer potentiellen Zahlungsunfähigkeit könnte die Schuldenobergrenze auch das US-Staatsanleihen-Marktgeschehen und die Liquidität des Finanzsystems spürbar beeinflussen. Historisch zeigt sich: Wenn die US-Regierung der Schuldenobergrenze näher kommt, beginnt das Finanzministerium mit der Nutzung von Bargeldreserven und reduziert die Emission kurzfristiger Treasury Bills. Dieser Prozess führt kurzfristig zu erhöhter Liquidität im Bankensystem, mehr Bankreserven und senkt den Overnight-Finanzierungssatz.

Wenn die Schuldenobergrenze gelöst ist, muss das Finanzministerium in der Regel schnell wieder kurzfristige Treasury Bills ausgeben, um die verbrauchten Bargeldreserven wieder aufzufüllen. Die großvolumige Emission dieser Treasury Bills entzieht dem Finanzsystem Liquidität, reduziert die Bankreserven und treibt die kurzfristigen Finanzierungskosten nach oben.

Selbst wenn der Schuldenobergrenzen-Streit schließlich gelöst wird, können die damit verbundenen Liquiditätsänderungen für erhebliche Turbulenzen am US-Geldmarkt sorgen.

Falls die Schuldenobergrenzen-Verhandlungen nächstes Jahr in eine langanhaltende Blockade geraten, könnten bestimmte Laufzeiten von US-Staatsanleihen zusätzlich unter Verkaufsdruck geraten. In früheren Schuldenobergrenzen-Krisen haben Investoren typischerweise kurzfristige Treasury Bills gemieden, deren Fälligkeit nahe am erwarteten „X-Day“ liegt, und stattdessen Wertpapiere gekauft, die entweder vor oder nach diesem Termin fällig werden.

Dieses Verhalten kann dazu führen, dass die Renditen bestimmter Treasury Bills ungewöhnlich stark steigen und die Renditekurve kurzfristiger US-Staatsanleihen verzerrt wird. Derzeit zeigt die Renditekurve kurzfristiger US-Treasury Bills jedoch noch keinerlei Anzeichen von Besorgnis, was darauf hindeutet, dass Investoren der Schuldenobergrenze als ernste Bedrohung noch einige Monate entfernt sehen.

Darüber hinaus, sollte der Schuldenobergrenzen-Streit nicht zeitnah gelöst werden, müsste das Finanzministerium weiterhin auf kurzfristige Kreditaufnahme zurückgreifen, um den Finanzbedarf zu decken, und die geplante Emission mittel- bis langfristiger Staatsanleihen verschieben.

Samuel Earl, Barclays-Stratege, schrieb am Freitag in seinem Bericht für Kunden: „Angesichts der potenziellen Auswirkungen der Schuldenobergrenze auf den Geldmarkt im nächsten Jahr werden wir in den kommenden Wochen die legislative Entwicklung im Kongress genau beobachten.“

Insgesamt könnte das Thema Schuldenobergrenze in den USA deutlich früher zum Marktfokus werden als von Wall Street zuvor angenommen. Zwar plant das Finanzministerium, den Zeitraum bis zur Erschöpfung der Mittel durch besondere Maßnahmen bis zur zweiten Jahreshälfte 2027 zu strecken, aber mit zunehmenden politischen Differenzen zwischen den Parteien bleibt die Unsicherheit der Schuldenobergrenzen-Verhandlungen ein ständiger Einflussfaktor für US-Staatsanleihen, kurzfristige Finanzierungssätze und die Marktliquidität.

Für Investoren dürfte der Februar 2027 der entscheidende Moment sein, an dem die Risiken der Schuldenobergrenze manifest werden. Das mögliche „X-Day“-Fenster von August bis November wird dann zu einem zentralen Zeitraum für die Bewertung der Risiken staatlicher Zahlungsfähigkeit in den USA.