Ergebniserwartung | ON Semiconductor (ON.US) veröffentlicht in Kürze das Q3-Ergebnis: KI-Rechenzentrums-Geschäft, Bruttomarge und Q4-Ausblick stehen im Fokus

German Financial News APP berichtet, dass ON Semiconductor (ON.US) am Montag, dem 2. November, nach US-Marktschluss die Ergebnisse für das dritte Quartal 2026 veröffentlichen wird. Der Markt erwartet derzeit, dass der Umsatz von ON Semiconductor im dritten Quartal im Jahresvergleich um 10 % auf 1,7 Milliarden US-Dollar steigt und das bereinigte Ergebnis je Aktie um mehr als 39 % auf 0,88 US-Dollar zunimmt.

Neben den Ergebnissen des dritten Quartals richtet der Markt ebenfalls sein Augenmerk auf die Prognose von ON Semiconductor für das vierte Quartal. Laut aktuellen Analystenerwartungen wird der Q4-Umsatz von ON Semiconductor rund 1,74 Milliarden US-Dollar betragen, das bereinigte Ergebnis je Aktie etwa 0,96 US-Dollar.

Angesichts der Tatsache, dass der Markt die Kapitalrendite von Investitionen in Künstliche Intelligenz (AI) neu bewertet und sich Sorgen macht, ob die riesigen Investitionen der Tech-Giganten tatsächlich in Einnahmen und Cashflow umgesetzt werden, wird die Q3-Bilanz von ON Semiconductor zu einem wichtigen Indikator, um zu beobachten, ob die Nachfrage nach AI-Infrastruktur sich weiter auf upstream-Halbleiterlieferanten überträgt.

Der Schlüssel für diesen Quartalsbericht liegt nicht nur darin, ob Umsatz und Ergebnis je Aktie die Erwartungen übertreffen können, sondern ob das Geschäft mit Stromversorgung für AI-Datenzentren zeigen kann, dass die Nachfrage echt, das Wachstum nachhaltig ist und sich in eine Verbesserung der Bruttomarge und des Cashflows umwandelt. Für Investoren bietet das Q3-Ergebnis eine Nachfragevalidierung, während die Q4-Prognose entscheidet, ob dieses Wachstum weitergeht.

1. Kann das Geschäft mit AI-Datenzentren weiterhin ein schnelles Wachstum aufweisen?

Die Daten zeigen: Der Umsatz von ON Semiconductor im zweiten Quartal stieg im Vergleich zum Vorjahr um etwa 9 % auf 1,6 Milliarden US-Dollar und lag leicht über der allgemeinen Analystenerwartung von 1,59 Milliarden US-Dollar; das bereinigte Ergebnis je Aktie stieg im Jahresvergleich um etwa 40 % auf 0,74 US-Dollar und übertraf die allgemeine Analystenerwartung von 0,71 US-Dollar.

Die Segmentdaten belegen weiter, dass das Wachstum deutlich im Bereich der Stromversorgungshalbleiter für AI-Datenzentren konzentriert ist. Das Geschäft mit Stromversorgungslösungen (PSG) erzielte einen Umsatz von 829 Millionen US-Dollar, ein Plus von 18,7 % im Vergleich zum Vorjahr und 13 % im Vergleich zum Vorquartal, der Anteil am Gesamtumsatz stieg von 47,5 % im Vorjahr auf 51,7 % und macht somit mehr als die Hälfte des Unternehmensumsatzes aus; das Geschäft mit analogen und Mixed-Signal-Chips (AMG) erzielte einen Umsatz von etwa 545,7 Millionen US-Dollar, ein Rückgang von 1,8 % gegenüber dem Vorjahr; das Geschäft mit intelligenter Wahrnehmung (ISG) erzielte 228,8 Millionen US-Dollar Umsatz, ein Anstieg um 6,6 % gegenüber dem Vorjahr.

Die starken Q2-Ergebnisse von ON Semiconductor zeigen, dass die Nachfrage nach AI-Chips von GPU, ASIC und HBM zunehmend systemisch auf Leistungshalbleiter, analoge Steuerungen und Überwachungssignal-Ketten übergreift. Dies ist keine simple „Mitnahme des AI-Konzeptes“ durch Analog-Chipunternehmen, sondern eine physikalische Nachfrage, die durch die steigende Rechendichte zwangsweise entsteht.

Im Bereich analoger/stromversorgender Chips sowie Leistungshalbleiter/Discrete Devices besteht die grundlegende Logik für eine starke Nachfragesteigerung aufgrund der beispiellosen AI-Welle darin, dass AI-Racks von den traditionellen Servern mit Dutzenden kW zu 100 kW oder darüber hinaus sowie auf 600 kW bis zu 1 MW weiterentwickelt werden – das bedeutet, dass die nächste Generation von GPU/TPU/ASIC eine einzelne Leistungsaufnahme von 2–4 kW erreichen kann. Das traditionelle 48V/54V-Design erzeugt Ströme von mehreren tausend Ampere, Kupferverluste, Wärmeentwicklung und Sammelschienengröße steigen stark an, weshalb weltweit die AI-Datenzentren aktiv auf das ±400V oder 800V DC-Design umstellen, das von ON Semiconductor und NVIDIA gemeinsam vorangetrieben wird.

Bevor der Strom vom Netz zur GPU gelangt, muss er AC/DC-Gleichrichtung, PSU, BBU, Hochspannungsdistribution, die Umwandlung von 800V auf 50V Zwischenbus und dann die Mehrphasen-VRM passieren, um die Spannung auf unter 1V für die GPU zu senken. Jede Stufe erfordert Si-, SiC- oder GaN-Leistungsschalter, Gate-Treiber, digitale Steuerungen, Power-Management-ICs und elektrische Sicherungen. ON Semiconductor, Texas Instruments und Infineon verkaufen genau diese „pro Watt notwendige“ Komponenten – je höher die Rack-Leistung und je komplexer die Wandlungsstufen, desto größer ist in der Regel der Halbleiterwert pro Cabinet.

ON Semiconductor kann entlang dieses „Stromnetz zur GPU“-Versorgungsbaums EliteSiC MOSFET/JFET, Hoch- und Niederspannungs-Silizium-MOSFETs, GaN-Bausteine, Hot-Swap-Sicherungen, Mehrphasen-Controller, Power Stages und PoL-Regler liefern – ein einzelner AI-Rack benötigt somit nicht nur mehr Chips, sondern auch solche mit höherem Wert, höherer Spannungsfestigkeit und Effizienz. Die NVIDIA MGX-Plattform ist ein strategischer Einstiegspunkt für das AI-Datenzentrumsgeschäft von ON Semiconductor. ON Semiconductor liefert bereits Power-FETs, Mehrphasen-Stromversorgung, SiC JFET und GaN-Lösungen für MGX und bedient direkt NVIDIA sowie PSU-, BBU- und zukünftige 800V-Distributionsanbieter im MGX-Ökosystem; das standardisierte Server- und Rack-Design von MGX erlaubt es zertifizierten Power-Komponenten, von mehreren OEMs und ODMs übernommen zu werden.

ON Semiconductor hat das AI-Datenzentrumsgeschäft als das am schnellsten wachsende Segmente definiert und erwartet eine mehr als Verdopplung der entsprechenden Umsätze bis 2026. Wenn das Management bestätigt, dass das AI-Datenzentrumsgeschäft weiterhin stark wächst und Bestellungen, Kunden-Onboarding und Auslieferungen synchron verbessert werden, könnten Investoren dies als Zeichen werten, dass die Investitionen in AI zunehmend auf die umfassendere Halbleiter-Lieferkette übergreifen – nicht nur auf GPU, Speicher und Advanced Process Chips.

Bemerkenswert ist: Die Sichtbarkeit der AI-Geschäftsbestellungen ist besonders entscheidend. Falls das Management bestätigt, dass die Kundennachfrage nicht nur auf die nächsten Quartale konzentriert ist, sondern eine nachhaltige Plattform-Integration und nachfolgende Produktion möglich wurde, können die Bewertungslogiken des Marktes für das AI-Geschäft von ON Semiconductor von einer kurzfristigen zyklischen Erholung auf langfristiges Wachstum übergehen.

Darüber hinaus könnte der Fortschritt der Erholung traditioneller Geschäfte ebenfalls das Interesse der Investoren wecken. Kann das Automobilgeschäft weiter verbessert werden? Wann nimmt das Industriegeschäft wieder Wachstum auf? Die Antworten auf diese Fragen könnten die Qualität des Wachstums von ON Semiconductor bestätigen.

2. Margen und Cashflow sind ebenfalls entscheidend

Die GAAP-Bruttomarge von ON Semiconductor im Q2 stieg von 37,6 % auf 38,4 %, die Non-GAAP-Marge auf 39,3 %. Das Unternehmen erklärte zuvor, dass die Kapazitätsauslastung im Q2 von 77 % im Q1 auf 83 % erhöht wurde; das Management erwartet, dass jede Steigerung der Auslastung um einen Prozentpunkt etwa 25 bis 30 Basispunkte zur Bruttomarge beiträgt.

Der operative Cashflow von ON Semiconductor bis zum 3. Juli stieg im Jahresvergleich um 149,4 % auf 459,7 Millionen US-Dollar, der freie Cashflow explodierte von 106,1 Millionen US-Dollar auf 425,4 Millionen US-Dollar – etwa das Vierfache des Vorjahreszeitraums, die Free-Cashflow-Quote stieg von etwa 7 % auf 27 %. Mit anderen Worten: Obwohl der Umsatz im Q2 nur um etwa 9 % zunahm, expandieren Gewinn, Cashflow und Aktionärsrendite um ein Vielfaches, was zeigt, dass die Fab Right-Kapazitätsoptimierung, Kostendisziplin und das verbesserte Produktportfolio von ON Semiconductor bereits echte operative Hebelwirkung entfalten.

Wenn die Q3-Bruttomarge die obere Richtlinie von 42 % erreicht oder überschreitet und der freie Cashflow weiter verbessert wird, deutet dies darauf hin, dass das Wachstum im AI-Datenzentrumsgeschäft, die Verbesserung der Kapazitätsauslastung und die Optimierung des Produktportfolios gemeinsam die Rentabilität steigern. Umgekehrt: Wenn der Umsatz die Erwartungen übertrifft, die Marge aber stagniert oder sogar durch steigende Kosten für Rohstoffe, Substrate und externe Herstellung belastet wird, könnte der Markt die Qualität des Gewinns im AI-Geschäft in Frage stellen.

ON Semiconductor treibt zudem die Übernahme von Synaptics voran. Nach Abschluss der Transaktion wird das Unternehmen sein Portfolio in den Bereichen Connectivity Computing, Edge-AI und verwandte Technologien ausbauen – die Investoren werden jedoch auch auf die Finanzierung der Transaktion, Integrationskosten, Synergien und den Einfluss auf die Bruttomarge achten. Synaptics weist selbst eine hohe Bruttomarge auf, theoretisch könnte dies das Portfolio von ON Semiconductor verbessern, aber ob die Übernahme tatsächlich die langfristige Rentabilität steigert, hängt von der Geschäftsintegration und dem Umsatz-Synergie nach Abschluss ab und lässt sich nicht allein anhand der historischen Bruttomarge des Zielunternehmens beurteilen.

3. Werden AI-Bestellungen die Lieferfähigkeit traditioneller Geschäftsbereiche beeinträchtigen?

ON Semiconductor hat zuvor Bestellungen von AI-Kunden bevorzugt bedient, während Auslieferungen an Automobil- und Industriekunden beeinträchtigt wurden. Gleichzeitig wurde der Zyklus für Produktlieferungen von rund 27 auf etwa 32 Wochen verlängert.

Dies zeigt, dass die Nachfrage nach AI-Stromversorgungshalbleitern steigt, bringt aber auch Lieferverteilungsprobleme mit sich. Investoren müssen darauf achten, ob das Management eine weitere Verlängerung der Lieferzeiten erwartet und ob das Unternehmen in der Lage ist, sowohl die AI-Kundennachfrage zu decken, als auch für Automobil- und Industriegeschäfte normale Lieferungen zu gewährleisten. Ist das Wachstum des AI-Geschäfts mit der Beeinträchtigung anderer Bereiche verbunden, ist die Gesamtheit des Wachstums weniger wertvoll.

4. Der Q4-Ausblick entscheidet, ob der Markt weiterhin einen Aufschlag für AI-Wachstum zahlt

Verglichen mit den eigentlichen Q3-Ergebnissen könnte die Q4-Prognose einen noch direkteren Einfluss auf den Aktienkurs von ON Semiconductor haben. Laut aktuellen Analystenerwartungen beträgt der Q4-Umsatz von ON Semiconductor rund 1,74 Milliarden US-Dollar, das bereinigte Ergebnis je Aktie etwa 0,96 US-Dollar. Das bedeutet, dass der Markt bereits einen beträchtlichen Teil der Erwartungen bezüglich des kontinuierlichen Wachstums im AI-Datenzentrumsgeschäft, Verbesserung der Kapazitätsauslastung und Margenexpansion eingepreist hat.

Deshalb: Selbst wenn Umsatz und Ergebnis je Aktie im Q3 die Markterwartungen übertreffen, bleibt der Kursanstieg aus, wenn die Prognose für das Q4 nur die Erwartungen erfüllt oder das Management sich beim Ausblick für das AI-Geschäft zurückhaltend äußert.

Zusammengefasst könnte der Einfluss dieses Quartalsberichts von ON Semiconductor auf die Marktstimmung nicht nur auf den eigenen Aktienkurs begrenzt, sondern auch als wichtiger Maßstab für das Konjunkturklima der AI-Infrastruktur-Lieferkette dienen. Der wichtigste Indikator: Kann das Wachstum im Geschäft mit AI-Datenzentren Umsatz, Bruttomarge und freien Cashflow gleichzeitig verbessern?

Wenn alle drei Faktoren gleichzeitig positiv verlaufen, hat ON Semiconductor die Chance, als Gewinner der Expansion von AI-Investitionen von Computing-Chips zu Stromversorgungsinfrastruktur zu gelten und könnte in einer Phase, in der die Nachhaltigkeit von AI-Kapitalausgaben in Frage gestellt wird, eine positive Nachfragevalidierung für die AI-Lieferkette liefern. Wächst das AI-Geschäft zwar schnell, verbessert sich aber die Gesamtrentabilität und der Cashflow nicht deutlich, wird der Markt zunehmend zwischen den echten Gewinnern der AI-Lieferkette und den Lieferanten, die nur von der steigenden Nachfrage profitieren, unterscheiden.