Sechs Jahre Inflation drücken, zwei Gegenstimmen üben Druck aus: Die Federal Reserve ist für eine Zinserhöhung im Dezember bereits „geladen“, könnte im März nächsten Jahres erneut eine durchführen?

German Finance APP weist darauf hin, dass der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Walsh, am Mittwoch die Fed weiterhin auf Kurs für eine weitere Zinserhöhung in diesem Jahr hält, obwohl er nach wie vor jede klare Orientierung zur künftigen Politik verweigert.

Innerhalb seiner selbst gesetzten Kommunikationsgrenzen vermittelte Walsh mit einer Bewertung einer starken Wirtschaft und einer Warnung vor anhaltender Inflation das Signal, dass die Aufgabe der Fed noch nicht abgeschlossen ist. Diese Position stärkt die Markterwartung: Nach einer Pause am Mittwoch werden die Beamten im Dezember die Kreditkosten erhöhen und könnten Anfang 2027 erneut eine Zinserhöhung vornehmen. Dennoch ließ sich Walsh weiterhin bewusst Spielraum.

Vincent Reinhart, Chefökonom bei BNY Investments, sagte: „Er bereitet einen weiteren Straffungsschritt vor, aber er setzt gleichzeitig Grenzen – es muss nicht unbedingt so viel gestrafft werden.“

Walsh zählte zu Beginn der Pressekonferenz am Mittwoch die Stärken der Wirtschaft auf: Das BIP des ersten Halbjahres wurde auf 2,4 % nach oben korrigiert, das Wachstum im dritten Quartal bewegt sich auf über 3 % zu, Investitionen der Unternehmen steigen zweistellig, die Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosengeld liegt nahe einem historischen Tiefstand. Walsh ist der Ansicht, dass diese potenzielle Widerstandsfähigkeit dem Federal Open Market Committee (FOMC) den nötigen Spielraum verschafft, sich vollständig auf die Inflationsrate zu konzentrieren – die seit fast sechs Jahren über dem 2 %-Ziel der Fed liegt.

Er betonte außerdem die Bereitschaft der Fed, Maßnahmen zu ergreifen, und verwies dabei auf die einstimmige Entscheidung im September zur ersten Zinserhöhung seit drei Jahren als Beispiel. Gleichzeitig hob er hervor, dass das „informationsreiche Intervall“ zwischen jetzt und der Sitzung im Dezember der Fed sehr zugutekommen wird, und verwies auf die am Donnerstag veröffentlichten zusätzlichen Wachstums- und Inflationsdaten.

Walsh erklärte nach dem Beschluss der Fed, mit 10 Stimmen dafür und 2 dagegen den Leitzins im Bereich von 3,75 % bis 4 % zu belassen: „Es ist unsere Aufgabe, die Inflation zu senken.“ „Das ist der Grund, warum die Diskussion der FOMC in den letzten Tagen vor allem auf Stabilität der Preise fokussiert war.“

Starke Haltung zur Inflationsproblematik

Für einige Händler war Walshs Auftritt nicht ausreichend aggressiv. Die Zweijahresrendite der US-Staatsanleihen, die besonders sensibel auf Fed-Politik reagiert, fiel um 4 Basispunkte auf 4,7 %. Die langfristigen Renditen stiegen leicht.

Mehrere Ökonomen erwarten jedoch, dass die Fed insgesamt noch zweimal die Zinsen erhöht und damit ihre für Ende 2025 vorgesehene Zinssenkung zur Unterstützung des schwachen Arbeitsmarktes rückgängig macht. Bis Mittwochnachmittag erwarteten Anleger laut den Preisen der Futures-Kontrakte, dass die Fed im Dezember und März die Zinsen erhöht.

„Wir glauben weiterhin, dass sie im Dezember handeln werden“, sagt Oscar Muñoz, US-Chefmakrostratege bei TD Securities USA. „Ich denke, die Schwelle für eine Nicht-Zinserhöhung ist jetzt sehr hoch.“

Die Entscheidung, die Zinsen nicht zu erhöhen, stieß auf zwei Gegenstimmen: Fed-Direktorin Lisa Cook und Cleveland-Fed-Präsidentin Beth Hammack sprachen sich für eine Zinserhöhung aus. Einige Entscheidungsträger, die stets vor hoher Inflation gewarnt haben, darunter Dallas-Fed-Präsidentin Lorie Logan und Minneapolis-Fed-Präsident Neel Kashkari, stimmten der Mehrheitsentscheidung zu.

Kathy Bostjancic, Chefökonomin von Nationwide, erklärte, sie würden diese Entscheidung vermutlich unterstützen, da sie erwarten, dass die Fed im Dezember erneut die Zinsen erhöht.

Obwohl eine Zinserhöhung im Dezember bereits auf dem Tisch liegt, machte Walsh deutlich, dass er nicht beabsichtigt, das Wachstum abzuwürgen, und deutete an, dass er die Inflation senken will, ohne die Investitionen der Unternehmen oder die Beschäftigung zu bremsen.

Als er nach dem Einfluss der KI-Baubegeisterung auf die Inflation gefragt wurde, lenkte Walsh schnell auf die nicht erfassten, potenziellen Verbesserungen der Arbeitsproduktivität und technologischen Effizienz.

„Ist die Wirtschaft überhitzt? Ist sie zu stark? Das ist nicht die Einschätzung der meisten meiner Kollegen“, sagte Walsh. „Das Wachstum ist höher, aber das heißt nicht, dass das Wachstum in irgendeiner Weise Inflation erzeugt und unsere Arbeit erschwert.“

Er ergänzte, das Ziel der Fed sei „nicht, Sand ins Getriebe der Wirtschaft zu streuen oder Menschen arbeitslos zu machen“.

Dort, wo Walsh vorsichtiger klang – er räumte ein, dass sich die Kreditbedingungen seit der Fed-Zinserhöhung im September verschärft haben – machte er keine weitere Aussage dazu, ob die Marktbedingungen bereits ausreichend eng sind, um das Wachstum von selbst zu bremsen.

„Obwohl die allgemeinen Finanzierungsbedingungen straffer sind, bin ich nicht bereit, sie als ‚eng‘ zu bezeichnen“, sagte Walsh.

Für Brett Ryan, Senior Economist bei Deutsche Bank US, bestätigt Walshs Weigerung, die Finanzierungsbedingungen als „eng“ zu bezeichnen, zusammen mit seiner optimistischen Bewertung des Wachstums im Grunde genommen den Weg der Fed-Prognose vom September, „dass dieses Jahr erneut Zinsen erhöht werden“.

„Er sagt, dass sie weiter straffen werden, nur spricht er es nicht direkt aus“, sagte Ryan.