Nuwei Halbleiter (NVTS.US) veröffentlicht 24kW Stromplatine: Die Realität und Erwartungen hinter der Erwärmung der 800V-Erzählung
Am 13. Oktober wurde das gemeinsam von Navitas Semiconductor und Nvidia entwickelte 24-kW-DC-zu-DC-Leistungsboard mit 800V auf 12V offiziell vorgestellt und soll im Nvidia MGX-Ökosystembereich auf dem OCP Global Summit ausgestellt werden.
German Finanzen APP wurde darüber informiert, dass am 13. Oktober Navitas Semiconductor (NVTS.US) gemeinsam mit Nvidia (NVDA.US) eine 24kW, 800V-zu-12V Gleichstrom-Gleichstrom-Stromversorgungseinheit offiziell vorgestellt hat, die auf der OCP Global Summit im Nvidia MGX-Ökosystembereich ausgestellt werden soll. Das Produkt strebt einen Wirkungsgrad von 97% an und eine Leistungsdichte von über 2000 Watt pro Kubikzoll, wobei die herkömmliche Zwischenstufe von 50V zu 12V entfällt und es direkt in der Nähe des Prozessors auf der Rechenhauptplatine installiert werden kann. Nach der Bekanntgabe stieg der Aktienkurs von Navitas nachbörslich zeitweise um mehr als 7%, schloss jedoch während des regulären Handels um 7% im Minus. In den letzten fünf Handelstagen fiel die Aktie insgesamt um rund 19%. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung stieg sie vorbörslich um 2,3%.
Das Auf und Ab spiegeln die zunehmende Meinungsverschiedenheit am Markt bezüglich der 800V-Erzählung wider.
Morgan Stanley Researchbericht „auf den Punkt“ veröffentlicht, OCP Summit als Katalysator betrachtet
Der Zeitpunkt der Produktveröffentlichung von Navitas ist durchaus sensibel gewählt. Am 12. Oktober veröffentlichte Morgan Stanley einen Researchbericht, in dem festgestellt wurde, dass die Marktängste hinsichtlich einer Verzögerung der nativen 800V-Stromversorgungseinführung in KI-Datencentern „möglicherweise übertrieben“ seien. Nvidia plante ursprünglich, mit dem Rubin Ultra Series in der zweiten Hälfte des Jahres 2027 über das Kyber-Rack native 800V-Stromversorgung einzuführen. Dieser Rack-Plan wurde jedoch angepasst; das erste Rack, das eindeutig eine native 800V unterstützt, könnte erst um 2028 mit der Feynman-Architektur erscheinen.
Morgan Stanley betonte, dass die Verzögerung nativer Racks nicht gleichbedeutend mit einem Stillstand beim Übergang auf 800V ist. Die externen Stromversorgungseinheiten werden planmäßig geliefert, und das Power Center-Zentralstromversorgungssystem für 2027 befindet sich weiterhin in Entwicklung. Im Bericht wird Navitas Semiconductor ausdrücklich genannt und zusammen mit Analog Devices, Texas Instruments, onsemi und Wolfspeed aufgelistet. Es wird erwartet, dass der OCP Summit als positiver Katalysator für die betreffenden Halbleiteraktien wirken könnte.
Navitas entschied sich dazu, das Produkt am Eröffnungstag des Summits vorzustellen, als unmittelbare Antwort auf die „800V-Verschiebungsdebatte“ – mit einem ausgestellten Hardware-Beweis dafür, dass die Forschung im Bereich Stromwandlung keineswegs zum Erliegen gekommen ist.
Innoscience „überholt“ und Navitas hat Bedenken wegen der Fremdproduktion
Doch Navitas' Position innerhalb von Nvidias 800V-Ökosystem ist wohl nicht so gefestigt, wie es die Formulierung „Nvidia-Kooperation“ vermuten lässt.
Im August 2025 wird Innoscience von Nvidia als Lieferant für die 800V-Gleichstrom-Stromversorgungsarchitektur gelistet, woraufhin der Aktienkurs innerhalb von zwei Tagen um 70% ansteigt. Der Hintergrund: Die wichtigste GaN-Foundry von Navitas, TSMC, hat angekündigt, die GaN-Foundry-Geschäfte in den kommenden zwei Jahren schrittweise einzustellen. Aufgrund seines Marktanteils von 31% bei GaN-Leistungsbauelementen und der entsprechenden Kapazitäten gilt Innoscience als direkter Profiteur. Jefferies schätzte in seinem damaligen Bericht, dass allein der GaN-Markt für Nvidia einen Wert von 1,5 Milliarden US-Dollar aufweist, und inklusive ASIC für Cloud-Dienstleister auf 2,5 Milliarden US-Dollar steigt.
Der Eintritt von Innoscience bedeutet, dass Navitas in Nvidias 800V-Lieferkette nicht unverzichtbar ist. Die beschränkten Kapazitäten der Fremdproduktion sind ein dauerhafter struktureller Engpass für Navitas.
„Kooperation“: Referenzdesign und keine Einkaufsorder
Bemerkenswert ist auch, dass die „strategische Zusammenarbeit“ zwischen Navitas und Nvidia rechtlich lediglich ein nicht-exklusives Referenzdesign ist und keine Einkaufsorder. Das bedeutet, dass Navitas das Netzteil zwar auf dem Summit präsentieren kann, aber keine gesicherte Einnahme daraus resultiert.
Navitas' Management hatte zuvor offenbart, dass sie etwa 450 Millionen US-Dollar an gewonnenen Designprojekten auf Vorrat haben. Die meisten Projekte werden erst nächstes Jahr realisiert, mit nennenswerten Beiträgen erst Ende 2025 und 2027, wobei diese Aufträge mindestens 2 bis 3 Jahre brauchen, um zu Umsätzen zu werden. Für ein Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von rund 2,6 Milliarden US-Dollar ist die Zeitspanne von der Referenzdesignphase bis zur Serienproduktion die größte Unsicherheit für die Bewertung.
Finanzdaten liefern eine weitere Perspektive. Navitas erzielte im Q2 2026 einen Umsatz von 10,5 Millionen US-Dollar, ein Rückgang von 27,3% im Jahresvergleich, aber ein Anstieg von 22% gegenüber dem Vorquartal; die Non-GAAP-Bruttomarge liegt bei 39,5% und steigt sequentiell um 50 Basispunkte. Das Unternehmen erwartet für Q3 einen mittleren Umsatz von 13,5 Millionen US-Dollar, ein weiteres Quartalswachstum von 28% und kehrt zum positiven Jahr-zu-Jahr Wachstum zurück. Management erklärte, dass bis Jahresende die Umsätze aus Mobil- und Niedrigpreis-Konsumentenprodukten unbedeutend werden und der Hochleistung-Markt (KI-Datenzentren und Netz-Infrastruktur) über ein Drittel des Gesamtumsatzes beisteuern wird.
Die TTM-Umsätze betragen jedoch nur etwa 36,5 Millionen US-Dollar und das Kurs-Umsatz-Verhältnis liegt bei über 70. Die Analyse von AInvest zeigt, dass die aktuelle Marktkapitalisierung von Navitas bei etwa 2,6 Milliarden US-Dollar weit über ihren rollierenden Umsätzen von 36 Millionen US-Dollar und einer Bruttomarge von 30% liegt – „die Bewertung ist eine spekulative Wette auf die Durchdringung von KI-Stromversorgung, nicht auf die aktuelle Profitabilität“.
Mit anderen Worten: Der Markt kauft nicht die aktuellen Gewinne von Navitas, sondern spekuliert darauf, wie viele Designgewinne es letztendlich im 800V-Stromversorgungsbereich erzielen kann.
Der OCP Summit läuft bis zum 15. Oktober. Für Navitas ist das 24kW-Stromversorgungsboard in erster Linie ein Beweis für technische Kompetenz, doch die nächste Etappe des Narrativs hängt von einer praktischeren Frage ab: Kann das Referenzdesign in Serienaufträge umgesetzt werden? Morgan Stanley räumt in ihrem Bericht ein, dass das EV/Sales-Multiplikator für 800V-bezogene Unternehmen in den kommenden 12 Monaten von seinem Hoch im Juni auf etwa 6,5 zurückgegangen ist, was fast wieder das Niveau von vor dem GTC im März erreicht hat, während die Umsatzprognosen im selben Zeitraum um etwa 11% nach oben korrigiert wurden. Die Bewertung schrumpft, die Fundamentalerwartungen verbessern sich – die Richtung ihrer Konvergenz wird die nächste Runde der Bewertungslogik für die 800V-Branche bestimmen.
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