Nach den Zwischenwahlen ebbt die KI-Welle ab, Anleihen profitieren: Optionen auf 10-jährige US-Staatsanleihen setzen auf eine Rendite von 4,35%.

GermanFinanz-APP berichtet, dass die Demokratische Partei bei den US-Midterm-Wahlen in dieser Woche den Kongress im Sturm erobert hat, was zu einem massiven Ausverkauf von US-Tech-Großaktien führte und die Nachfrage nach sicheren Anlagen steigen ließ. Die Preise für US-Staatsanleihen stiegen am Donnerstag auf breiter Front sprunghaft an.

Die Rallye am Donnerstag ließ die Renditen US-Treasuries über alle Laufzeiten hinweg um bis zu 12 Basispunkte sinken und erreichte damit das niedrigste Niveau seit Anfang September. Das Handelsvolumen von Treasury-Futures lag etwa 40% über dem 20-Tages-Durchschnitt. Während Kapital auf der Suche nach Sicherheit in den Anleihemarkt strömte, stürzte der Nasdaq 100 Index um 6,4% und der Philadelphia Semiconductor Index brach um 12% ein.

Tatsächlich hatte der Markt für US-Staatsanleihen bereits im letzten Monat den größten Anstieg seit mehr als zwei Jahren verzeichnet – Investoren verloren das Vertrauen in die Nachhaltigkeit der Infrastruktur-Ausgaben im Bereich künstliche Intelligenz und begannen, von Aktien zu Anleihen umzusteigen.

"Der Rückgang bei Chip-Aktien ist im Wesentlichen eine Fortsetzung der Marktbewertung, dass das Tempo der Investitionen in das Kapital möglicherweise nachlässt," sagte Anmol Sinha, Direktor für festverzinsliche Anlagen bei Capital Group. "Das ist der Treiber für die aktuelle Marktbewegung."

Wende der Zinserwartungen: Wetten auf „Stillhalten“ tauchen auf

Neben den reinen Käufen zur Absicherung könnte das nachlassende Interesse an AI-Infrastrukturinvestitionen die Aussichten auf eine Verlangsamung der US-Wirtschaft belasten und senkt zudem die Markterwartungen für weitere Zinserhöhungen der US-Notenbank in den kommenden Monaten. Der Markt befürchtet, dass die Demokraten nach dem unerwarteten Gewinn des Kongresses im Januar Einschränkungen für die AI-Branche einführen werden.

Obwohl Händler immer noch dazu tendieren, dass die Fed bei ihrer letzten Abstimmung des Jahres am 9. Dezember die Zinsen um 25 Basispunkte erhöht, tauchten am Donnerstag im Markt für kurzfristige Zinsoptionen bereits Wetten auf einen „Stillhalten“-Move auf; die Wetten auf weitere Zinserhöhungen der Fed im nächsten Jahr wurden ebenfalls am Donnerstag zurückgenommen.

Der Markt für Treasury-Optionen zeigt eine starke Nachfrage nach Absicherung und zusätzlichen Gewinnen. Bemerkenswerte Trades sind unter anderem: Eine Wette, dass die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen — derzeit etwa 4,82% und am Tag um etwa 6 Basispunkte gesunken — bis zum kommenden Wochenende auf 4,7% fällt; eine weitere Option mit Verfall am 20. November zielt darauf ab, dass die Renditen auf etwa 4,35% sinken.

"Aus unserer Sicht war heute eine typische Absicherung," sagte Gregory Faranello, Chefstratege für Makro bei South Street Securities Holdings. "Wir werden auf diesem Niveau keine Duration nachkaufen, aber wir respektieren die Entwicklung des Anleihemarktes gegenüber Risikoanlagen für den Moment."

Tech-Giganten konkurrieren weiterhin mit US-Staatsanleihen um Kapital

Bemerkenswert ist, dass die Begeisterung für Investitionen in große Tech-Unternehmen im Markt nicht verschwunden ist; die Emission von Unternehmensanleihen konkurriert weiterhin mit US-Staatsanleihen um Kapital. Apple bereitete am Donnerstag die größte Anleiheemission seit 2021 vor, mit sieben Tranchen zwischen zwei und zehn Jahren Laufzeit und einem Volumen von 7,5 Milliarden US-Dollar. Microsoft, Oracle und Meta Platforms haben kürzlich zusammen Anleihen im Wert von 50 Milliarden US-Dollar aufgelegt.

Strategen kommentierten: „Im Rückgang der KI nach den Midterm-Wahlen werden die Gewinner Staatsanleihen sein – das haben wir heute schon gesehen. Vielleicht ist die beste Beschreibung für das Tempo dieses Marktes: Die Technologie rennt direkt aufs Produktivitäts-Finale zu, während die Realwirtschaft noch auf Elektriker und Strom wartet.“

Ölpreis und Arbeitsmarkt bleiben Variablen

Mit dem Anstieg am Donnerstag sind die Renditen für US-Staatsanleihen wieder auf das Niveau von Ende September bis Mitte Oktober zurückgekehrt – damals trieben steigende Ölpreise, Erwartungen an ein starkes US-Wirtschaftswachstum und Zinserhöhungen in Kombination mit steigenden Schuldenständen die Renditen auf ein Mehrjahreshoch.

Die Schwankungen der Ölpreise wirken weiterhin auf den Anleihemarkt. In den letzten drei Tagen sind die Ölpreise um etwa 15% gefallen. Der Markt glaubt, dass das Wahlergebnis den Umgang von Präsident Trump mit dem Iran-Konflikt beeinflussen könnte. Vor Börsenöffnung erholten sich die Renditen für US-Staatsanleihen kurzfristig, nachdem die Ölpreise sich vom Zweimonatstief erholten. Seit dem Ausbruch des Krieges im Februar und den erneuten Angebotsschocks, die die US-Inflation anheizten und die Fed zur Zinserhöhung im September veranlassten, weisen die Ölpreise im Wesentlichen den Weg für US-Anleihenrenditen.

Die am selben Tag veröffentlichten wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosengeld zeigten die Widerstandsfähigkeit des US-Arbeitsmarkts, während die Daten zum Arbeitsmarkt im Oktober am Freitag veröffentlicht werden. Es wird erwartet, dass diese besser ausfallen als im September – im September wurden weniger neue Arbeitsplätze geschaffen als erwartet.

Beth Hammack, Präsidentin der Cleveland Federal Reserve, und Tom Barkin, Präsident der Richmond Federal Reserve, äußerten sich öffentlich unterstützend für höhere Zinsen. Hammack stimmte im letzten Monat gegen die Entscheidung der Fed, die Zinsen unverändert zu lassen, und plädierte für eine Erhöhung.

"Der Ausverkauf seit September hat großes Potenzial für Nachkäufe geschaffen," sagte Ed Al-Hussainy, Fondsmanager bei Columbia Threadneedle Investments. Er glaubt, dass bei schwachen Arbeitsmarktdaten im Oktober die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen auf 4,7% oder sogar niedriger – also das Niveau von August – weiter fallen könnte.