Dienstleistungssektor und Deutschland sowie Frankreich legen gemeinsam zu! Der PMI der Eurozone für September steigt überraschend auf den höchsten Stand seit über drei Jahren, der Markt setzt darauf, dass die EZB im Oktober erneut die Zinsen anhebt.

Nach Informationen der German Finance APP beschleunigte sich die Geschäftstätigkeit im Euroraum im September unerwartet; der vorläufige Composite-PMI erreichte den höchsten Stand seit über drei Jahren, wobei der Dienstleistungssektor überraschend stark verbesserte. Auch die beiden großen Volkswirtschaften Deutschland und Frankreich haben die Erwartungen übertroffen. Da neue Aufträge mit der schnellsten Rate seit mehr als vier Jahren wachsen und die Kosten für Unternehmen angesichts hoher Energiepreise erneut steigen, wächst die Erwartung, dass die Europäische Zentralbank ihre Zinserhöhungen weiter fortsetzen könnte.

Die am Mittwoch veröffentlichten Daten von S&P Global zeigen, dass der vorläufige Composite-PMI für den Euroraum im September von 52,0 im August auf 53,1 gestiegen ist – deutlich über der Schwelle von 50, die Wachstum und Schrumpfung trennt, und auch über der Erwartung der Analysten von 51,7.

Betrachtet man die einzelnen Sektoren, sorgt der Dienstleistungsbereich für die größte Überraschung. Der Dienstleistungs-PMI des Euroraums stieg im September von 51,6 im August auf 53,0 – das höchste Niveau seit fast einem Jahr, während der Markt einen Rückgang auf 51,5 erwartet hatte. Der PMI für das verarbeitende Gewerbe blieb unverändert bei 52,7, doch das Output-Maß stieg leicht von 53,3 auf 53,4 und unterstützte weiterhin den Gesamt-PMI. Die gesamten Neuaufträge stiegen mit der schnellsten Rate seit mehr als vier Jahren, während die Exporte weiter zulegten, einschließlich des Handels innerhalb des Euroraums.

Die steigende Nachfrage führte dazu, dass Unternehmen mehr einstellen, aber gleichzeitig sehen sie sich mit deutlich höheren Inputkosten konfrontiert. Aufgrund von Konflikten im Nahen Osten und dem Krieg zwischen den USA und Iran steigen die Energiepreise, was die Betriebskosten deutlich nach oben treibt. Unternehmen können einen Teil dieser Kosten an ihre Kunden weitergeben.

Chris Williamson, Chefvolkswirt für Geschäftsanalyse bei S&P Global Market Intelligence, sagte, dass der erneute Anstieg des Inflationsdrucks im September nicht überrasche, da die anhaltenden Konflikte im Nahen Osten die Energiepreise in die Höhe treiben; doch angesichts dieser Umstände zeigt das Wirtschaftswachstum weiterhin bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit – das sei sehr ermutigend.

Auf Länderebene übertrafen die beiden größten Volkswirtschaften des Euroraums die Erwartungen. Die Geschäftstätigkeit in Deutschland wächst so schnell wie seit Oktober 2025 nicht mehr, Frankreich konnte unerwartet expandieren und erreicht das höchste Wachstum seit mehr als zwei Jahren. Williamson betonte, dass das verarbeitende Gewerbe – angeführt von Deutschland – die beste Wachstumszeit seit mehr als vier Jahren erlebt, wobei künstliche Intelligenz und Verteidigungsausgaben wichtige Treiber sind. Gleichzeitig holt auch der Dienstleistungssektor auf, was auf eine umfassende Verbesserung der Wirtschaftsentwicklung hindeutet.

Williamson fügte hinzu, dass sowohl im verarbeitenden Gewerbe als auch im Dienstleistungssektor die Auftragsbücher weiter an Dynamik gewinnen und darauf hindeuten, dass die Konjunktur auch im vierten Quartal weiter anhalten könnte. Er warnte jedoch, dass die kräftige Wirtschaft die Verbraucherpreise in die Höhe treibt.

Obwohl die Wirtschaft des Euroraums bezüglich der Konflikte im Nahen Osten und den steigenden Energiekosten vielmehr Widerstandsfähigkeit gezeigt hat, bleibt ungewiss, wie lange diese anhält. Die derzeitige Inflation im Euroraum befindet sich auf dem höchsten Niveau seit fast drei Jahren, während die Kreditkosten steigen. Anfang dieses Monats führte die Europäische Zentralbank die zweite Zinserhöhung in diesem Jahr durch – und die zweite seit Ausbruch des Krieges mit Iran –, um die durch Energie getriebene Inflation einzudämmen und warnte zudem, dass der Preisdruck anhalten könnte. Die Beamten zeigen sich angesichts der robusten Wirtschaft beruhigt und haben ihre Wachstumsprognose für dieses Jahr auf 0,9% angehoben.

Auch die OECD veröffentlichte eine optimistischere Prognose für den Euroraum am Mittwoch und hob ihre Wachstumsprognose für 2026 um 0,2 Prozentpunkte auf 1% an und erhöhte die Erwartungen für Deutschland, Italien und Spanien. Im Gegensatz dazu senkte die Organisation ihre Prognose für Frankreich deutlich und erwartet nun, dass die zweitgrößte Wirtschaft des Euroraums nur um 0,4% wächst.

Die aktuellen Markterwartungen zeigen, dass die Europäische Zentralbank bis Ende Juni nächsten Jahres noch drei weitere Zinserhöhungen durchführt. Williamson meint, dass die bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit des Wachstums angesichts geopolitischer Gegenwinde und steigender Preise die EZB möglicherweise ermutigt, vor Jahresende erneut die Zinsen zu erhöhen – und es gibt gute Gründe, früher zu handeln, sodass eine Zinserhöhung im Oktober "sehr wahrscheinlich" ist. Die EZB könnte bereits im Oktober erneut eingreifen.

Der PMI wird vom Markt genau beobachtet, weil er zu Monatsbeginn veröffentlicht wird und damit frühzeitig wirtschaftliche Trends sowie Wendepunkte erkennen lässt. Als Indikator für die Breite der Veränderungen der Wirtschaftsleistung – im Gegensatz zu Tiefenindikatoren – lässt sich die Geschäftsumfrage manchmal schwer direkt auf das vierteljährliche BIP übertragen; der jüngste Wert hat jedoch das Marktinteresse an der Widerstandskraft der Euroraum-Wirtschaft und dem Inflationsdruck verstärkt.