Ist SpaceX eine defensive KI-Aktie?
Während KI-Aktien unter Druck stehen, bekräftigt Morgan Stanley seine Unterstützung für SpaceX und hält am Kursziel von 300 US-Dollar fest, da das Unternehmen über die stärksten defensiven Eigenschaften verfüge. Die Analysten sind der Ansicht, dass das Raumfahrt- und Starlink-Geschäft einen Schutzwall aus Cashflow bildet, während langfristige Potenziale wie "Orbital-KI" vom Markt nahezu überhaupt nicht bewertet werden. In Kombination mit Musks außergewöhnlicher Krisenmanagement-Fähigkeit biete sich aktuell ein hervorragendes Zeitfenster, um bei dem KI-Giganten aus dem All auf tiefem Niveau zu investieren.
Während die Kontroversen um KI-Sicherheit zunehmen und die Zukunft grundlegender Modelle infrage gestellt wird, betont Morgan Stanley, dass SpaceX innerhalb seiner KI-Aktienzusammenstellung eine relativ stärkere defensiven Eigenschaft besitzt; das Unternehmen hält an seiner Übergewichtung sowie einem Kursziel von 300 US-Dollar fest.
Die Rufe nach einer Selbstbegrenzung der Entwicklung grundlegender Modelle haben den gesamten KI-Handel unter Druck gesetzt. Gemäß den Untersuchungen von Morgan Stanley zeigte SpaceX im Vergleich zu Meta, Nvidia und Broadcom bei der Aktienkursentwicklung in der letzten Woche und im letzten Monat eine größere Widerstandsfähigkeit gegen Kursverluste als andere Haupt-KI-Wettbewerber. Analyst Adam Jonas merkt an, dass SpaceX kein reiner KI-Wert ist; die vielfältige Geschäftsstruktur bietet der Aktie während Stimmungsschwankungen im KI-Bereich einen gewissen Puffer.
Der Analyst betont zudem, bei einem aktuellen Aktienkurs von etwa 148 US-Dollar liegt das implizite Umsatzmultiplikator für das Unternehmens-KI-Geschäft nur im niedrigen einstelligen Bereich, der Wert von Orbits-KI-Optionen wird praktisch mit null angenommen. Anleger stehen aktuell an einem Zeitfenster, in dem sie SpaceX-Aktien unter optimierten Fundamentaldaten „neu bewerten“ können.
Diversifiziertes Geschäft: Raumfahrt und Konnektivität als Puffer
Morgan Stanley ist der Ansicht, dass SpaceX kein reines KI-Unternehmen ist. Der Analyst definiert SpaceX als Fertigungs- und Infrastrukturunternehmen, das durch vertikal integrierte Raumfahrtstarts, Satellitenkommunikation und Rechenstacks Energie in großem Maßstab in Intelligenz umwandelt.
Ein wesentlicher Teil der jüngsten Katalysatoren von SpaceX steht im Zusammenhang mit der allgemeinen KI-Konjunktur.
Der 14. Starship-Flug (voraussichtlich am 22. September) und der 15. Flug (voraussichtlich zwischen Mitte Oktober und Anfang November) sind unabhängige Ereignisse.Parallel dazu hat die Zahl der Starlink-Konnektivitätsnutzer im Jahresvergleich um über 100 % zugenommen – derzeit die wichtigste Quelle für den Cashflow, die nicht auf die KI-Gesamtkapitalinvestitionen der Branche angewiesen ist.
Aus Sicht der Bewertungsstruktur schätzt der Analyst, dass etwa drei Viertel des Gesamtwerts im Aktienwert von rund 2 Billionen US-Dollar durch Raumfahrt und Konnektivitätsgeschäft getragen werden. Laut dem dividierten Bewertungsmodell entfallen auf die Raumfahrt etwa 8 US-Dollar je Aktie, auf das Konnektivitätsgeschäft rund 118 US-Dollar. Beim aktuellen Aktienkurs ergibt sich,dass der Markt dem KI-Geschäft einen impliziten Wert von nur etwa 10 % des KI-Bewertungskurses von Morgan Stanley (das heißt etwa 10 % von 183 US-Dollar je Aktie) einräumt.
Langfristige Optionswerte: KI-Infrastruktur im Orbit nach 2030
Morgan Stanley stellt heraus, dass die langfristige Perspektive für SpaceX-Anleger die Kommerzialisierung von KI-Infrastruktur im Orbit ist und dass sich der entscheidende Wendepunkt voraussichtlich erst nach 2030 manifestieren wird – dies entspricht einem langfristigen Optionswert.
In den weitgehend aktuellen strategischen Bereichen konzentriert sich die Zusammenarbeit zwischen SpaceX und Tesla auf Robotertechnik, während die Partnerschaften mit Nvidia und Intel auf die heimische Halbleiterfertigung abzielen. Beide Projekte sind langfristige Optionen in angrenzenden Sektoren und werden vom Markt aktuell kaum bewertet.
Finanzielle Flexibilität: solide Liquidität, anpassungsfähige Investitionsausgaben
Auf Bilanzebene hatte SpaceX bis zum Ende des zweiten Quartals 2026 etwa 10 Milliarden US-Dollar Gesamtliquidität und einen Netto-Cashflow von rund 6,1 Milliarden US-Dollar.
Morgan Stanley erwartet, dass das Unternehmen in Zukunft Schulden aufnehmen wird, um das Verhältnis von Schulden zu EBITDA im Bereich von 1,5 bis 2 zu halten. Gleichzeitig betont das Management, sowohl beim Timing als auch bei der Höhe der Investitionsausgaben eine große Flexibilität zu besitzen – investiert und finanziert wird nur, wenn die Geschäftspläne umsetzbar sind.
KI-Rechenleistung: Jede zusätzliche 1GW bringt einen Kursanstieg von 27 US-Dollar
Die Sensitivitätsanalyse von Morgan Stanley zur Skalierung der KI-Rechenleistung zeigt,dass jede zusätzliche 1GW berechnete Leistung (bei Kosten von 50 US-Dollar pro Watt, einer inkrementellen Gewinnmarge von 70 % und einer EBITDA-Kapitalisierung von 10x) den Aktienkurs um etwa 27 US-Dollar steigt, was 15 % bis 20 % des aktuellen Kurses entspricht.
Für das Geschäftsjahr 2027 prognostiziert Morgan Stanley einen KI-Leistungswert von 4,9GW, während das interne Unternehmensziel bei „nahezu 10GW“ liegt. Wenn SpaceX dieses Ziel erreicht oder übertrifft, wird das Kurspotenzial die Schätzungen deutlich übersteigen.
„Der Musk-Faktor”: Premium für Führungsstärke in Krisenzeiten
Morgan Stanley nennt im fünften Grund den CEO Elon Musk selbst als eine der Quellen für die defensiven Eigenschaften. Der Bericht betont, dass Musk in den letzten 20 Jahren als SpaceX-CEO die Chancen, die sich aus Krisen ergeben, selten ungenutzt ließ.
Der Bericht verweist auf historische Beispiele: Tesla schaffte während der „Produktionshölle“ von 2018 bis 2019 und der Pandemie von 2020 bis 2021 unter extrem unsicheren Bedingungen sowohl operative als auch kursbezogene Erfolge.
Morgan Stanley geht davon aus, dass SpaceX sich mit einer Managementebene, die über außergewöhnliche Marktkenntnis und Umsetzungsstärke verfügt, in einem KI-umfeld unter Druck von anderen KI-Unternehmen abheben dürfte.
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