Gold: Die Überzeugung vom Bullenmarkt verbreitet sich – Societe Generale
Die Analysten Michael Haigh und Jeremy Sellem von Societe Generale beschreiben einen breit angelegten Gold-Bullenmarkt im Jahr 2026, der durch ETFs, Futures und Optionspositionierungen angetrieben wird. Sie heben starke physische ETF-Zuflüsse, eine nahezu rekordhohe Futures-Exponierung von Fondsmanagern sowie eine strukturell bullische Optionsverteilung hervor. Der Bericht betont, dass mehrere unabhängige Nachfragekanäle sich gegenseitig verstärken und eine konstruktive Haltung gegenüber Gold im mittelfristigen Zeitraum unterstützen.
Bullische Signale über alle Kanäle hinweg
„Gold ist in eine neue Phase seines Bullenlaufs 2026 eingetreten, die weniger von spekulativem Momentum, sondern vielmehr von breit angelegter, struktureller Überzeugung aller Marktteilnehmer geprägt ist. Was als geopolitischer Schock begann, entwickelte sich in den darauffolgenden Monaten zu etwas viel Nachhaltigerem: ein synchroner Ausbau von physischen Beständen, Futures- und Optionspositionen, der nun Privatanleger, professionelle Fondsmanager und Derivathändler gleichermaßen umfasst.“
„Im August verzeichneten Gold-ETFs beachtliche Nettozuflüsse von 201 Tonnen und damit den drittgrößten monatlichen Zuwachs in Tonnen seit Aufzeichnung – nach den inzwischen berühmten Weltereignissen: Februar 2009 und dem Konjunkturpaket der damals neu vereidigten Obama-Regierung sowie März 2020 mit Beginn des globalen Covid-Lockdowns. Der diesmonatige Zufluss übertraf die starken Zuflüsse vom März 2022 nach dem Einmarsch Russlands in die Ukraine sowie vom September 2012 nach der Ankündigung von QE3 durch die US-Notenbank.“
„In Bezug auf die nominelle Exponierung (Kontrakte x Preis x Kontraktgröße) erreichte die Netto-Positionierung von Fondsmanagern die zweithöchste Long-Exponierung seit Beginn der Aufzeichnungen – nur übertroffen im Januar 2026, als Gold mit 5.400 $/oz ein Allzeithoch erzielte. Damals lag der Preis rund 1.000 $/oz höher; daher ist das aktuelle Ausmaß der Dollar-Exponierung umso beeindruckender: Es ist längst nicht mehr nur eine Preisgeschichte.“
„Insgesamt scheinen Anleger kurzfristige Unsicherheit über Puts zu bepreisen und gleichzeitig weiterlaufende Call-Exponierungen auf der Kurve aufzubauen, was einem konstruktiven mittelfristigen Ausblick für Gold entspricht.“
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