Japanischer Yen: Stärkerer Yen getrieben durch Fundamentaldaten – MUFG

Lee Hardman von MUFG weist darauf hin, dass der japanische Yen (JPY) deutlich erstarkt ist und das Währungspaar USD/JPY wieder in Richtung der Unterstützungsmarke bei 155,00 gedrückt wurde, die in diesem Jahr bereits mehrfach gehalten hat. Hardman betont, dass diese Bewegung offenbar fundamental getrieben ist und nicht auf Interventionen zurückzuführen scheint, da die Märkte eine schnellere Straffung der Bank of Japan (BoJ) sowie eine wahrscheinliche Zinserhöhung in diesem Monat einpreisen. Spekulationen über GPIF-Umschichtungen und Sorgen hinsichtlich einer expansiven Fiskalpolitik spielen ebenfalls eine Rolle.

BoJ-Straffungserwartungen stützen den Yen

„Der Yen hat in den letzten Handelstagen deutlich an Stärke gewonnen, wodurch USD/JPY wieder in Richtung der Marke von 155,00 gefallen ist. Diese hat sich in diesem Jahr bisher als wichtige Unterstützung erwiesen, nachdem sie sich sowohl nach den interventionsgetriebenen Yen-Gewinnen Ende April/Anfang Mai als auch Ende Juli/Anfang August gehalten hat. In diesem Fall scheint die deutliche Yen-Stärkung fundamental getrieben und nicht durch Interventionen verursacht zu sein, was die Wahrscheinlichkeit einer nachhaltigeren Erholung erhöht.“

„Zudem haben die zu Wochenbeginn geäußerten „falkenhaften“ Kommentare von BoJ-Vertretern, darunter Gouverneur Ueda, signalisiert, dass in diesem Monat eine Zinserhöhung wahrscheinlich ist.“

„Diese Ansicht wurde gestern durch einen Bloomberg-Bericht untermauert, wonach die BoJ laut mit der Angelegenheit vertrauten Personen in diesem Monat zu einer Erhöhung des Leitzinses um 25 Basispunkte tendiert, um auf steigende Preisrisiken zu reagieren, während die Möglichkeit einer schnelleren Anhebung danach offengelassen wird. BoJ-Vertreter sehen Berichten zufolge weiterhin Inflationsrisiken vorwiegend auf der Oberseite, wobei steigende Dienstleistungspreise und die anhaltende Schwäche des Yen das Argument für Maßnahmen verstärken. Allerdings hat der Bericht die extremere Spekulation über eine noch größere „Jumbo-Anhebung“ um 50 Basispunkte abgeschwächt.“

„Bis zum Jahresende sind insgesamt fast 50 Basispunkte an Zinserhöhungen eingepreist und bis zur Jahresmitte 2025 etwas mehr als 75 Basispunkte. Das ist ein leicht schnelleres Tempo als unsere eigene Prognose von weiteren 75 Basispunkten an Zinserhöhungen.“

„Gleichzeitig hat der Yen auch durch erneute Spekulationen über eine mögliche Umschichtung der GPIF-Investitionen zugunsten inländischer Vermögenswerte Unterstützung erfahren, was dazu beitragen würde, Kapitalabflüsse ins Ausland zu verringern, die zuletzt auf den Yen gedrückt haben.“