Fu Peng: Achtung, bei Kupfer könnte sich die Logik von Vorratshaltung zu einem Stau ändern【Fu Peng sagt】
Achten Sie auf die mögliche Umstellung von Copper von Lagerhaltung auf Engpasslogik
Aus Sicht des Handelstisches: Peng Fu kommentiert Finanznachrichten. Dieser Beitrag wurde am 7. November 2026 verfasst.
In der gegenwärtigen Phase, in der sowohl der US-Aktienmarkt als auch die amerikanische KI-Industriekette eine Pause einlegen, ist unter den Rohstoffen neben Rohöl insbesondere Copper besonders beachtenswert.
In den vergangenen Jahren bestanden die traditionellen Nachfrageseiten für Copper aus groß angelegten Investitionen in Chinas Immobiliensektor, Infrastrukturbau und traditionelle Fertigungsindustrie. Doch diese Nachfrage zeigt kaum noch ein Gesamtexpansionspotenzial, wodurch Copper keine zusätzlichen, hochflexiblen Nachfragesteigerungen mehr zu erwarten hat. Vor diesem Hintergrund wird die gesamte Story rund um Copper hauptsächlich vom Aufbau der KI-Datenzentrum-Infrastruktur in den USA getrieben: KI sorgt für eine verstärkte Elektrifizierungsnachfrage, was am Rande die Nachfragekurve für Copper nach oben verschiebt.
Das war in den vergangenen Jahren die gängige Erzählung des Marktes – das Nadelöhr der Hardware-Rechenleistung sind fehlende Chips und Strom, und am Ende der Stromkette steht Copper. Anders gesagt: Wenn die Tech-Giganten weiterhin hohe Investitionen tätigen, werden die Investitionen in Rechenleistung und Stromverteilung im Umfang von mehreren Hundert Milliarden US-Dollar in den USA, wo die Rechenleistung stark konzentriert ist, eine extrem hohe Nachfrage nach Copper auslösen.
Erwartung auf steigende Nachfrage und Zollerhöhungen: Globale Copper-Bestände wandern zu COMEX
Bisher waren weltweite Copper-Bestände größtenteils an der London Metal Exchange (LME), in den asiatisch-pazifischen Märkten, an der Shanghai Futures Exchange sowie in bonded warehouses und einigen verdeckten Lagerbeständen verteilt, nur selten aber in den USA konzentriert. In den vergangenen zwei Jahren, als die oben beschriebenen Nachfragetreiber aufkamen, kam es zu einer groß angelegten Wanderung der weltweiten Copper-Bestände.
Nach dem Amtsantritt der Trump-Regierung schlug die politische Ausrichtung deutlich nach rechts aus und die Erwartungen an verschiedenste Zölle stiegen rapide an. Im Juli 2025 kündigte die USA gemäß „Abschnitt 232“ an, ab dem 1. August 2025 einen 50%igen Zoll auf Halbfertigprodukte aus Copper sowie copperintensive Derivate zu erheben, wobei raffiniertes Copper vorerst verschont bleibt; gleichzeitig empfahl das US-Handelsministerium, auf raffiniertes Copper stufenweise allgemeine Zölle zu erheben – ab 2027 sollen 15% gelten, ab 2028 30%, die endgültige Umsetzung liegt in Abhängigkeit von einer Marktbewertung des Handelsministeriums durch den Präsidenten.
Die Kombination aus Nachfrage- und Zollerwartungen eröffnete enorme Arbitragemöglichkeiten: Der Copperpreis an der New York Commodity Exchange (COMEX) lag durchgehend höher als an der LME und wies einen hohen Aufschlag auf. Angesichts dieser Preisunterschiede mussten Händler kaum noch über See- und Lagerhaltungskosten nachdenken – es lohnte sich in jedem Fall, und so wurde Copper weltweit in die USA gebracht. Seit Anfang 2025 stieg der US-Import von Copper sprunghaft an, 2025 und 2026 wurde weiterhin in großem Stil importiert. Dahinter steht die Logik einer Bestandwanderung: Das vorher in Asien gelagerte oder in den LME-Lagern befindliche Copper wurde insgesamt in die USA verlagert.
Man kann dies also so interpretieren: In dieser Phase treibt der COMEX-Markt sowohl den asiatischen Markt als auch den Weltmarkt nach oben. Der Fokus der Analyse liegt naturgemäß auf den USA. Laut den Positionsdaten der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ist durch die oben genannten Faktoren die spekulative Short-Position der COMEX-Copper-Märkte nahezu verschwunden – die Nachfrage ist stark, kaum jemand will auf fallende Kurse setzen. In den CFTC-Daten bauen Non-commercial-Positionen (d.h. eigentliche Spekulanten) keine Short-Positionen mehr auf, während die Long-Positionen der Commercials (also der wirklichen Kupfer verbrauchenden Unternehmen) deutlich zunehmen. Auch die Marktstruktur spiegelt diese Erwartungen wider.
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