Eurozone: Neue Wachstumspfade nach dem Exporthöhepunkt – ING

Die ING-Volkswirte Bert Colijn und Carsten Brzeski argumentieren, dass das langjährige exportorientierte Wachstumsmodell der Eurozone durch höhere Energiekosten, zunehmende chinesische Konkurrenz und ein sich wandelndes globales Handelsumfeld strukturell untergraben wird. Sie skizzieren vier stilisierte Szenarien für das zukünftige Wachstum und betonen, dass Europas Erfolg von Produktivität, günstigeren Energiepreisen, tieferen Kapitalmärkten und glaubwürdigen Strukturreformen abhängt.

Vier Szenarien für das Wachstum in der Eurozone

"Das unterscheidet die heutige Wettbewerbsdiskussion von früheren Debatten. Während der Krieg im Nahen Osten und US-Zölle im vergangenen Jahr die Schlagzeilen bestimmten, sind sie nur ein Teil des Gesamtbildes. Die größere Herausforderung besteht darin, dass sich das externe Umfeld, auf das Europas Wachstumsmodell angewiesen war, grundlegend verändert hat."

"Zur Veranschaulichung definieren wir vier stilisierte Szenarien für die Eurozone, während sie sich mit der Erosion ihres alten Wachstumsmodells auseinandersetzt. In diesen Szenarien besteht die zentrale Unsicherheit nicht darin, ob Europa stärker von der Binnennachfrage abhängig wird oder weiterhin auf Exporte setzt. Entscheidend ist, ob Europa ausreichend Produktivitätswachstum und neue Wettbewerbsvorteile generieren kann, um eines der beiden Modelle zu tragen."

"In jedem Fall erfordern beide Entwicklungsrichtungen die gleichen klaren, aber auch disruptiven politischen Entscheidungen, um Produktivitätswachstum, günstigere Energie, tiefere Kapitalmärkte und Reformen zu erreichen, die auch den nationalen politischen Realitäten standhalten. Tatsächlich muss sich Europa nicht direkt für ein neues Geschäftsmodell entscheiden, sondern lediglich seine Hausaufgaben machen und dann abwarten, welches Modell sich durchsetzt."

"Europa entfernt sich bewusst von der Abhängigkeit von der externen Nachfrage und entwickelt ein stärkeres internes Wachstumsmodell. Initiativen zur Stärkung der Binnennachfrage durch öffentliche und private Investitionen sind erfolgreich. Ein entschlossenerer Wandel hin zu erneuerbaren Energien und Kernkraft reduziert die Energieabhängigkeit spürbar, und Strukturreformen setzen neue Impulse frei."

"Die Exporte verlieren an Schwung und Handelsüberschüsse verschwinden, aber Europa schafft es nicht, genug interne Dynamik zur Kompensation zu erzeugen. Höhere Rohstoffpreise belasten die Kaufkraft und Alterung sowie schwache Produktivität dominieren. Während europäische Exporteure Marktanteile verlieren und Exporte nicht mehr der Haupttreiber des Wachstums sind, wird das europäische Wachstumsmodell tatsächlich ausgewogener – allerdings ist es dann ein Gleichgewicht im Wettlauf nach unten."