Euro: Inflationstest für EZB-Erhöhungschancen – BNY

Geoff Yu von BNY argumentiert, dass die bevorstehenden deutschen Verbraucherpreisindizes (VPI) und die vorläufigen VPI-Daten der Eurozone entscheidend für die Erwartungen an die Europäische Zentralbank sind, wobei die Märkte bereits mit einer nahezu sicheren Zinserhöhung im September rechnen. Während sich der Preisanstieg im Dienstleistungssektor abschwächt und Zweitrundeneffekte bei den Löhnen weiterhin unklar sind, könnten stärkere Schlagzeilenwerte die restriktive Kommunikation der EZB verstärken und Europas fragile zyklische Erholung sowie Aktivitätsverbesserungen gefährden.

Inflationsdaten bestimmen den Kurs der EZB

"Wir erkennen voll an, dass die Chancen klar gegen die Tauben stehen, da die wöchentliche Vorschau wichtige Inflationsdaten in Deutschland und der gesamten Eurozone bereithält. Überraschungen nach oben in Frankreich und Spanien haben die Falken bestätigt, und die OIS-Märkte sehen nun eine 97%ige Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im September."

"Wir sehen dennoch Chancen-Rendite darin, diese „Sicherheit“ auszublenden, insbesondere auf aktuellem Niveau, aber die EZB dürfte entschlossen sein, für weitere präventive Maßnahmen zu plädieren."

"Die globale Gesamtinflation hat ihre eigenen Angebotsprobleme, aber wir glauben, dass die EZB auch eine Bewertung der Reaktionsfunktion auf Löhne vornimmt, die immer noch überhöht erscheint. Selbst einige der restriktiveren Mitglieder haben betont, dass es keine klaren Belege für Zweitrundeneffekte gibt, wie Präsidentin Christine Lagarde auf der Juli-Sitzung zugab."

"Wir betonen auch, dass die Inflation im Dienstleistungssektor, die ein besserer Indikator für Lohndruck und Binnennachfrage ist, in ganz Europa weiter rückläufig ist."

"Die stille Phase der EZB vor der Entscheidung beginnt in den kommenden Tagen, sodass Inflations- und PMI-Zahlen die wichtigsten Veröffentlichungen für zentrale Bank-Signale bleiben. Neben dem deutschen VPI wird der vorläufige VPI für die Eurozone am Dienstag veröffentlicht; ein Anstieg der Gesamtinflationsrate würde den Druck auf die Zinserwartungen der EZB verstärken – und so die äußerst restriktive Kommunikation von Vorstandsmitglied Isabel Schnabel bestätigen."

"Die endgültigen Einkaufsmanagerindizes (PMI) in der Eurozone und im Vereinigten Königreich werden zeigen, ob die jüngsten Verbesserungen bei der wirtschaftlichen Aktivität Bestand haben, aber die darin eingebetteten Preisindizes werden weitere Hinweise auf das Risiko des Durchschlags liefern."