American Bitcoin stürzte während einer Krypto-Rallye um 50 % ab und offenbarte einen fatalen Fehler im „Trump-Proxy“-Handel.

Bitcoin (BTC) erholte sich von $86.286 am 2. Dezember auf $93.324 zum Zeitpunkt der Veröffentlichung, ein Anstieg von 8 %, während die American Bitcoin (ABTC)-Aktien der Trump-Familie einbrachen.

Der Preisanstieg von BTC kann auf verbesserte makroökonomische Bedingungen und die Öffnung des Zugangs zu Krypto-ETFs für zig Millionen Kunden durch Vanguard zurückgeführt werden.

Zur gleichen Zeit stürzte American Bitcoin, die mit Trump verbundene Mining-Aktie, die als Bitcoin-Proxy angepriesen wurde, im Tagesverlauf um bis zu 50 % ab, bei einem Handelsvolumen etwa zehnmal so hoch wie üblich, was wiederholte Handelsunterbrechungen auslöste, bevor sich der Kurs bei etwa 35 % im Minus einpendelte.

Die Aktie liegt nun etwa 80 % unter ihrem September-Höchststand von $9,40, obwohl der Vermögenswert, den sie eigentlich abbilden soll, eine klassische Erholungsrally hingelegt hat.

Die Bewegungen verliefen in entgegengesetzte Richtungen, da sie auf völlig unterschiedliche Auslöser reagierten.

Bitcoin erholte sich, weil sich das makroökonomische Umfeld wieder zu seinen Gunsten drehte: Das quantitative Tightening der Fed endete, die Wahrscheinlichkeit von Zinssenkungen stieg und die ETF-Vertriebskanäle wurden erweitert. ABTC fiel, weil eine Flut neuer Aktien auf einen kleinen, von Hype getriebenen Free Float traf, als die erste große Lock-up-Periode auslief und vorbörsliche sowie Private-Placement-Aktien freigegeben wurden.

Der „Proxy-Trade“ scheiterte, weil diese beiden Geschichten innerhalb eines 24-Stunden-Fensters fast nichts miteinander zu tun hatten.

Die Divergenz zeigt, was passiert, wenn eine gehebelte, politisch gebrandete Aktienhülle sich nicht mehr wie das verhält, was sie eigentlich abbilden soll. Monatelang wurde ABTC gehandelt, als wäre es eine synthetische Bitcoin-Wette mit einem Trump-Familien-Aufschlag.

Dann lief die Lock-up-Periode ab, frühe Investoren stießen ihre Aktien ab, und der Proxy-Trade entpuppte sich als genau das: ein Trade, kein synthetischer ETF.

Wie Bitcoin sich wieder auf $93.000 erholte

Die Erholung von Bitcoin kann darauf zurückgeführt werden, dass die Fed das quantitative Tightening offiziell beendet hat und die Terminmärkte nun eine fast 90%ige Wahrscheinlichkeit für eine weitere Zinssenkung auf der FOMC-Sitzung am 10. Dezember einpreisen.

Diese Veränderung milderte den „makroökonomischen Schock“, der BTC gerade unter $90.000 gedrückt hatte. Gleichzeitig kam ein zweiter Rückenwind aus dem ETF-Kanal: Vanguard, das lange als großer Krypto-Gegner galt, änderte seinen Kurs und öffnete den Zugang zu Bitcoin- und anderen Krypto-ETFs für seine zig Millionen Kunden.

Obwohl diese Entwicklungen weder das Angebot noch die Kapitalstruktur von Bitcoin verändern, beeinflussen sie, wie viel die Menschen bereit sind, für denselben Vermögenswert mit 21 Millionen Einheiten zu zahlen.

Der Preis bewegte sich, weil sich das makroökonomische Umfeld verbesserte und die Vertriebskanäle erweitert wurden, nicht weil sich etwas Grundlegendes im Netzwerk selbst verändert hätte.

Warum ABTC trotzdem einbrach

American Bitcoin ist strukturell anders. Es handelt sich um eine mehrheitlich im Besitz von Hut 8 befindliche Tochtergesellschaft, die BTC schürft und eine „Bitcoin-Akkumulations“-Strategie auf der Bilanz fährt, mit mehreren Tausend BTC in den Büchern und dem Auftrag, eine US-zentrierte Mining- und Treasury-Plattform aufzubauen.

Diese Struktur ermutigte Händler und einige Kommentatoren, ABTC als „Bitcoin-Proxy“ oder sogar als eine Art Trump-gebrandete Mini-Strategie zu bezeichnen.

Im Rahmen des Börsengangs verkaufte das Unternehmen privat ausgegebene Aktien, um etwa $220 Millionen einzusammeln, wobei Insider ausdrücklich angaben, dass sie erwarteten, dass die Aktie als Bitcoin-Proxy gehandelt wird.

Der Crash jedoch hatte mit dem Angebot an Aktien zu tun, nicht mit der Hashrate oder dem BTC-Preis. Der Einbruch am 2. Dezember fiel mit dem ersten großen Ablauf der Lock-up-Periode für vorbörsliche und Private-Placement-Aktien zusammen.

Als diese zuvor eingeschränkten Aktienblöcke frei handelbar wurden, warfen frühe Investoren ihre Aktien auf den Markt, was ABTC um etwa 35 % bis 50 % im Tagesverlauf fallen ließ, bei einem Handelsvolumen etwa zehnmal so hoch wie üblich, und wiederholte Handelsunterbrechungen auslöste.

Das Management bezeichnet dies offen als ein technisches Ereignis. American Bitcoin-Präsident Matt Prusak sagte Investoren auf X, dass das Team „erwartet, dass die nächsten Tage volatil werden, während diese Aktien neue Besitzer finden“.

Unterdessen berichtete Reuters, dass Hut 8, Eric Trump und Donald Trump Jr. angaben, nicht beim Unlock verkauft zu haben und weiterhin halten. Aber ob Insider verkauft haben oder nicht, ist fast nebensächlich: Aktien im Wert von zig oder hunderten Millionen Dollar, die zuvor gesperrt waren, trafen auf einen dünnen Free Float – und das auf einen Schlag. Deshalb fiel ABTC, obwohl BTC sich erholte.

Warum der „Proxy-Trade“ zerbrach

Drei strukturelle Kräfte brachen bei dieser Bewegung die Verbindung zwischen ABTC und BTC, und keine davon wurde schnell gelöst.

Erstens änderte sich der Free Float, aber der von Bitcoin nicht. Das zirkulierende Angebot von BTC ist vorhersehbar und ändert sich langsam. Der Free Float von ABTC sprang gerade durch die Freigabe von vorbörslichen und Private-Placement-Aktien.

Das überschwemmt das Orderbuch mit Verkäufern, die vor Monaten zu viel niedrigeren Preisen gekauft haben und nun gerne Gewinne mitnehmen oder ihr Risiko reduzieren, unabhängig davon, was BTC an einem bestimmten Tag macht.

Das Ergebnis ist genau das, was der Markt sah: Bitcoin steigt im mittleren einstelligen Prozentbereich, der Proxy fällt um fast die Hälfte.

Zweitens trägt ABTC aktienspezifische und Trump-spezifische Risiken, die Bitcoin selbst nicht hat. Trump-verbundene Krypto-Projekte, wie Memecoins wie TRUMP und MELANIA, sind mehr als 90 % von ihren Höchstständen gefallen.

Zusätzlich hat Trump Media & Technology Group in diesem Jahr über 60 % ihres Wertes verloren, und ALT5 Sigma, das Token in einem weiteren Trump-Krypto-Projekt hält, ist ähnlich stark gefallen und steht unter Beobachtung der SEC.

Wenn der „Trump-Krypto-Komplex“ im freien Fall ist, hört ABTC auf, als reine makroökonomische Bitcoin-Wette gehandelt zu werden, und wird zu einer politischen und Governance-Geschichte.

Drittens sind Miner selbst in normalen Zeiten gehebelte, idiosynkratische Hüllen. Das Geschäft von ABTC ist ein gehebeltes Spiel auf Hash-Preis, Energiekosten, Ausführung und Finanzierungsbedingungen, verpackt in einer Small-Cap-Aktie, die gerade durch einen Reverse Merger an die Börse gegangen ist.

Ein Ablauf der Lock-up-Periode verstärkt in diesem Kontext jede andere Sorge: Investoren fürchten Verwässerung, Überhang, Insider-Anreize und die Möglichkeit, dass frühe Unterstützer etwas wissen, das sie nicht wissen.

Auf der einen Seite des Charts hat BTC gerade eine klassische makroökonomische Erholungsrally hingelegt: Das Fed-QT ist vorbei, die Wahrscheinlichkeit von Zinssenkungen steigt, Vanguard hat endlich seine Türen für Krypto-ETFs geöffnet und die Zuflüsse in Spot-Produkte sind wieder positiv.

Auf der anderen Seite verarbeitet ABTC einen völlig anderen Schock: Die erste Welle gesperrter, Trump-verbundener Miner-Aktien trifft auf einen dünnen Free Float – und das alles auf einmal, in einem Sektor, in dem die Stimmung gegenüber Krypto-Aktien und Trump-Brand-Token ohnehin schon fragil ist.

Das liefert eine klare Erklärung für die Divergenz: Der Proxy ist gescheitert, weil er nie wirklich Bitcoin war.

Der Beitrag „American Bitcoin plunged 50% during a crypto rally, exposing a fatal flaw in the ‘Trump proxy’ trade“ erschien zuerst auf CryptoSlate.