Das Angebot von Solana wird knapper, da 80 % der Inhaber im Minus sind und damit die Bühne für einen hochriskanten Neustart bereitet wird.

Solana steht vor einer Krise der Marktstruktur, da die überwiegende Mehrheit seiner Investoren im Minus ist.

Dies geschieht zu einer Zeit, in der die Blockchain erfolgreich die Wall Street durch Spot Exchange-Traded Funds (ETFs) für sich gewonnen hat und eine bedeutende Marktdynamik genießt.

Allerdings gerät der native Token SOL unter anhaltendem Verkaufsdruck, was zu einem monatlichen Rückgang von 32% geführt hat und in einem allgemein risikoscheuen Umfeld, das Bitcoin um die 80.000 $ festhält.

Infolgedessen haben die Entwickler des Netzwerks einen radikalen Wandel in der Geldpolitik von SOL vorgeschlagen, der den Übergang zur Knappheit beschleunigen würde.

Die „kopflastige“ Kontraktion

Der Schmerz am SOL-Markt ist on-chain sichtbar. Während der Token um 129 $ gehandelt wird, schätzt das Marktforschungsunternehmen Glassnode, dass etwa 79,6% des zirkulierenden Angebots derzeit mit einem nicht realisierten Verlust gehalten werden.

Prozentsatz des Solana-Angebots im Gewinn (Quelle: Glassnode)

In einem Beitrag auf X am 23. November beschrieben Glassnode-Analysten die Positionierung als „kopflastig“, ein technisches Setup, bei dem ein bedeutendes Volumen an Coins zu höheren Preisen erworben wurde, was eine Wand potenziellen Verkaufsdrucks schafft.

Historisch lösen sich solche extremen Werte auf zwei Arten auf: durch eine Kapitulation oder eine längere Phase der Konsolidierung.

Der Ausverkauf hat jedoch bemerkenswerterweise trotz eines stetigen Interesses aus der traditionellen Finanzwelt stattgefunden.

Seit ihrer Einführung vor etwa einem Monat haben US-Spot-Solana-ETFs laut Daten von SoSoValue etwa 510 Millionen $ an kumulierten Nettozuflüssen absorbiert, wobei das gesamte Nettovermögen auf fast 719 Millionen $ angewachsen ist.

Solana ETF tägliche Zuflüsse (Quelle: SoSo Value)

Dass diese Fonds weiterhin Kapital anziehen, während der Spotpreis einbricht, zeigt ein massives Liquiditätsungleichgewicht: Altinhaber und Validatoren verkaufen Tokens schneller, als institutionelle Produkte sie aufnehmen können.

Vorschlag SIMD-0411

Vor diesem Hintergrund haben Solana-Netzwerkbeitragende am 21. November einen neuen Vorschlag, SIMD-0411, vorgestellt.

Der Vorschlag SIMD-0411 zielt darauf ab, diesen Verkaufsdruck direkt anzugehen. Die Autoren bezeichnen den aktuellen Emissionsplan als „undichten Eimer“, der die Inhaber kontinuierlich verwässert.

Derzeit sinkt Solanas Inflationsrate jährlich um 15%. Der neue Parameter würde diese Disinflationsrate auf -30% pro Jahr verdoppeln.

Während das „terminal“ Inflationsminimum unverändert bei 1,5% bleibt, würde das Netzwerk diesen Meilenstein bereits Anfang 2029 erreichen, etwa drei Jahre früher als die bisherige Prognose für 2032.

Die Maßnahme ist als einfache Anpassung eines Parameters konzipiert, nicht als komplexe Mechanismusänderung – eine Einfachheit, die Bedenken hinsichtlich Governance und institutionellen Risiken zerstreuen soll. Die wirtschaftlichen Auswirkungen sind jedoch erheblich.

Laut Basismodellierung:

• Angebotsschock: Die Änderung würde die kumulierte Ausgabe in den nächsten sechs Jahren um 22,3 Millionen SOL reduzieren. Bei aktuellen Marktpreisen entfernt dies etwa 2,9 Milliarden $ an potenziellem Verkaufsdruck.
• Terminal Supply: Am Ende des sechsjährigen Zeitraums würde das Gesamtangebot bei etwa 699,2 Millionen SOL liegen, verglichen mit 721,5 Millionen im Status quo.

Vorgeschlagene Inflationsrate von Solana (Quelle: SIMD 0411)

Komprimierung des risikofreien Zinssatzes

Über das einfache Angebot und die Nachfrage hinaus zielt der Vorschlag darauf ab, die Anreizstruktur der Solana-Ökonomie grundlegend zu überarbeiten.

In der traditionellen Finanzwelt entmutigen hohe risikofreie Zinssätze (wie T-Bills) die Risikobereitschaft. Im Kryptobereich erfüllen hohe Staking-Renditen eine ähnliche Funktion. Mit nominalen Staking-Renditen von derzeit etwa 6,41% wird Kapital dazu angereizt, passiv in der Validierung zu bleiben, anstatt in die DeFi-Ökonomie einzutreten.

Unter SIMD-0411 würden die nominalen Staking-Renditen schnell sinken:

• Jahr 1: ~5,04%
• Jahr 2: ~3,48%
• Jahr 3: ~2,42%

Durch die Senkung der „Hürdenrate“ will das Netzwerk Kapital aus dem passiven Staking in die aktive Nutzung zwingen, etwa durch Kreditvergabe, Liquiditätsbereitstellung oder Handel, wodurch die Umlaufgeschwindigkeit des Geldes auf der Chain erhöht wird.

Drei Szenarien für die Bewertung

Für Investoren ist die entscheidende Frage, wie sich dieser Angebotsschock auf den Preis auswirkt. Analysten betrachten die Auswirkungen aus drei möglichen Perspektiven:

1. Das Bären-Szenario: Langsame Verdauung Wenn die Nutzernachfrage flach bleibt, wird die Angebotskürzung nicht als unmittelbarer Katalysator wirken. Die „Erleichterung“ ergibt sich aus einem langsameren Tropfen des Verkaufsdrucks und nicht aus einem Kaufrausch. In einem Markt, in dem vier von fünf Coins im Minus sind, würde dies zu einer allmählichen Stabilisierung statt einer V-förmigen Erholung führen.
2. Das Basisszenario: Asymmetrische Straffung Wenn das Netzwerk auch nur ein moderates Nachfragewachstum verzeichnet, greift der „Multiplikatoreffekt“. Mit 3,2% weniger Angebot, das in den nächsten sechs Jahren auf den Markt kommt, und ETFs, die weiterhin zirkulierende Coins aufsaugen, schrumpft das verfügbare Angebot am Rand. Dies schafft eine Situation, in der stetige Nachfrage auf starres Angebot trifft – historisch ein Rezept für Preissteigerungen.
3. Das Bullen-Szenario: Die deflationäre Wende Solana verbrennt 50% seiner Basis-Transaktionsgebühren. Derzeit übersteigt die Ausgabe diesen Burn. Sobald die Inflationsrate jedoch auf 1,5% sinkt (ca. 2029), könnten Phasen hoher Netzwerkaktivität die Ausgabe vollständig ausgleichen. In Hochdurchsatzregimen mit anhaltenden Spitzen bei DEX- oder Derivatevolumen könnte das Netzwerk eine effektive Angebotsstagnation oder Netto-Deflation erleben, wodurch der Wert des Assets direkt mit der Nutzung und nicht mit der Emissionsmathematik verknüpft wird.

Risiken

Das Hauptrisiko betrifft die Validatoren, die das Netzwerk absichern. Eine Kürzung der Inflation senkt ihre Einnahmen. Der Vorschlag geht jedoch von einer etwa sechsmonatigen Verzögerung der Aktivierung aus, die mit der Einführung des „Alpenglow“-Konsensus-Upgrades zusammenfällt.

Alpenglow soll die abstimmungsbezogenen Kosten für Validatoren drastisch senken. Das wirtschaftliche Argument lautet, dass zwar die Einnahmen (Belohnungen) sinken, aber auch die Betriebskosten (Abstimmungsgebühren) im gleichen Maße fallen, sodass die Rentabilität für die meisten Node-Betreiber erhalten bleibt.

Der Beitrag Solana’s supply crunch deepens as 80% of holders sit underwater, setting the stage for a high-stakes reset erschien zuerst auf CryptoSlate.