Wöchentlicher Rückblick auf die BTC-Volatilität (3. bis 10. November)

Kernzahlen (Hongkonger Zeit 3. November 16:00 → 10. November 16:00)

• BTC/USD: -1,0% ($107.200 → $106.200)
• ETH/USD: -1,9% ($3.690 → $3.620)

• Nachdem in der vergangenen Woche endlich die psychologische Marke von $100.000 durchbrochen wurde, sorgten positive Nachrichten aus Washington am Wochenende für eine Entlastungsrallye zu Beginn dieser Woche, wobei der Markt die zuvor als Unterstützung dienende (nun als Widerstand fungierende) Zone von $104.000-$107.000 testete. Sollte der Bereich von $107.000-$108.000 durchbrochen werden, erwarten wir angesichts der Schlüssel-/Volatilitätszone von $108.000-$114.000 eine gewisse Beschleunigung der Aufwärtsbewegung.
• Ein nachhaltiger Ausbruch über den Widerstand würde darauf hindeuten, dass die aktuelle langfristige Korrektur abgeschlossen sein könnte und der Markt bereit ist, das Allzeithoch schnell und volatil zu testen. Im Anschluss erwarten wir eine größere und länger anhaltende Korrektur, die möglicherweise in eine mehrmonatige Seitwärtsbewegung übergeht.
• Falls $107k nicht durchbrochen werden, besteht die Möglichkeit, dass der Markt erneut die Unterstützung bei $100.000 testet. Ein „vollständigerer“ Durchbruch nach unten liegt nahe bei $95.000. Da das Tief bereits den Bereich um $98.000 erreicht hat, sind wir diesem Niveau nur einen Schritt entfernt. Wir sind der Meinung, dass ein Test von $100.000 oder darunter eine Gelegenheit zum Positionsaufbau darstellt. Dabei sollte jedoch vorsichtig und besonnen vorgegangen werden, mit ausreichend Spielraum, um auf verstärkten Abwärtsdruck durch Stop-Losses/Liquidationen vor einer größeren Trendwende vorbereitet zu sein.

Marktthemen

• Risikobehaftete Anlagen erlebten eine turbulente Woche, da die Verlängerung des US-Regierungsstillstands Sorgen über weitreichende Auswirkungen auf die US-Wirtschaft auslöste. Obwohl die Unternehmensberichte in den USA insgesamt solide ausfielen, begannen die Märkte, sich über eine Überbewertung im Bereich Künstliche Intelligenz Gedanken zu machen – insbesondere angesichts der enormen Ausgaben und Investitionen einiger Unternehmen für die kontinuierliche Entwicklung und Integration von KI (zum Beispiel Meta ... was, wenn all diese Ausgaben letztlich nicht die im Kurs eingepreisten Einnahmen bringen?). Letztlich haben sich diese Investitionen bisher ausgezahlt, sodass sich die Kursentwicklung eher wie ein Narrativ-Trade anfühlt. Angesichts der starken Kursanstiege einiger Aktien in diesem Jahr könnte dies lediglich eine gesunde Korrektur sein.
• Kryptowährungen hinken risikobehafteten Anlagen (und Gold) das ganze Jahr über hinterher und geraten mit der allgemeinen Schwäche risikoreicher Anlagen zunehmend unter Druck. BTC fiel schließlich unter $100.000, wobei die Verkäufe im Bereich $98.000-$100.000 gut absorbiert wurden. ETH testete die Marke von $3.000, fand dort aber ebenfalls Unterstützung. Das Ende des Regierungsstillstands und die Möglichkeit einer weiteren Zinssenkung durch die Fed im Dezember (insbesondere angesichts der jüngsten Auswirkungen des Shutdowns auf die US-Wirtschaft) sollten risikoreiche Anlagen bis zum Jahresende stützen und könnten eine Entlastungsrallye auslösen. Nach einem herausfordernden Jahr und den hohen Opportunitätskosten von Kryptowährungen fühlt sich Bitcoin jedoch weiterhin wie ein „High-Risk-Low-Return“-Asset an, solange es keine spezifischen Krypto-Katalysatoren gibt. Sollte es vor Jahresende erneut zu einer unerwarteten Schwäche bei risikoreichen Anlagen kommen, könnte sich die Lage für Kryptowährungen erneut verschlechtern.

BTC Implizite Volatilität

• Die implizite Volatilität bewegte sich diese Woche insgesamt seitwärts, da die (hochfrequente) Realvolatilität im mittleren bis unteren Bereich von 40% blieb, was bestätigt, dass wir auf ein neues Basisniveau zurückgesetzt wurden. Zu Beginn der Woche fiel die implizite Volatilität kurzzeitig, fand aber nach dem Unterschreiten der $100.000-Marke Unterstützung. Da es unterhalb dieser wichtigen Marke keine Anschlussverkäufe gab, sank die implizite Volatilität vor dem Wochenende weiter, bis sie zu Beginn der neuen Woche mit der schnellen Erholung des Spotpreises erneut Unterstützung fand.
• Die Laufzeitstruktur der impliziten Volatilität wird zunehmend steiler. Kurzfristig nimmt die Realvolatilität ab, da sich der Spotpreis in einer Range konsolidiert und es an unmittelbaren Katalysatoren fehlt. Directional Trades (Long-Seite) haben ihre Positionen auf Fälligkeiten im Dezember und darüber hinaus verschoben, um dem Markt mehr Zeit zur Verarbeitung der jüngsten Kursbewegungen zu geben.

BTC USD Schiefe / Kurtosis

• Beim Durchbruch unter $100.000 vertiefte sich die Schiefe auf der Unterseite, fand dann aber gute Unterstützung und erholte sich nach den Nachrichten über das Ende des US-Regierungsstillstands am Wochenende rasch. Mit dem Auftreten technischer Call-Option-Käufe drehte die Schiefe von der Put-Seite zurück. Strukturell bleibt die Korrelation zwischen Kurs und Volatilität deutlich (steigende implizite/realisierte Volatilität bei fallenden Kursen), wodurch BTC in dieser Hinsicht eine stärkere Korrelation zu traditionellen Aktien-/Risikoanlagen aufweist.
• Die Kurtosis-Preise sanken, als der Kurs nach einem kurzen Unterschreiten von $100.000 wieder in die breite Range von $104.000-$112.000 zurückkehrte. Die Volatilität der Volatilität bleibt hoch, aber der Markt scheint in dieser neuen Preisspanne ein Gleichgewicht zu suchen, da der Kurs bereits den Bereich $98.000-$100.000 getestet und dort starke Unterstützung gefunden hat. Jeder substanzielle Ausbruch aus der breiten Range von $98.000-$117.000 würde eine strukturelle Neubewertung der Schiefe auslösen und die Kurtosis erneut in den Fokus rücken.

Viel Erfolg beim Handel in der neuen Woche!