Die 308-Milliarden-Dollar-Frage: Können Stablecoins trotz des China-Verbots florieren?
China hat erneut seine Haltung zu Stablecoins unmissverständlich klargestellt.
Auf einem kürzlich abgehaltenen Forum zur Finanzpolitik beschrieb Pan Gongsheng, Gouverneur der People’s Bank of China (PBoC), Stablecoins als eine „neue Quelle von Schwachstellen“ im globalen Finanzsystem. Er warnte davor, dass sie die monetäre Souveränität kleinerer Volkswirtschaften untergraben und illegale Finanzströme ermöglichen könnten.
Seiner Ansicht nach „verstärken diese Vermögenswerte die Lücken in der globalen Finanzregulierung, wie Geldwäsche, illegale grenzüberschreitende Geldtransfers und Terrorismusfinanzierung.“ Er betonte zudem, dass die meisten Stablecoin-Projekte grundlegende Compliance-Standards wie Kundenidentifikation und Anti-Geldwäsche-Prüfungen nicht erfüllen.
Seine Äußerungen bekräftigen Chinas seit einem Jahrzehnt bestehende Haltung: Private digitale Währungen und Stablecoins bleiben verboten, auch wenn Peking weiterhin den digitalen Yuan (e-CNY) als staatlich kontrollierte Alternative vorantreibt.
Doch während der Rest der Welt die tokenisierte Finanzwelt beschleunigt, wirft Chinas Abwesenheit die dringende Frage auf, ob Stablecoins ohne die größte Fintech-Wirtschaft der Welt wirklich gedeihen können.
Ein globaler Markt bewegt sich ohne Peking
Bislang scheint die Antwort ja zu lauten.
Während China seine Beschränkungen verschärft, ist die weltweite Akzeptanz von Stablecoins sprunghaft angestiegen. Laut Daten von DeFiLlama hat die Gesamtmarktkapitalisierung des Sektors kürzlich 308 Milliarden Dollar überschritten und ist seit Januar um fast 100 Milliarden Dollar gewachsen.
Gleichzeitig zeigt ein Bericht von A16z, dass das Transaktionsvolumen des Sektors im vergangenen Jahr 46 Billionen Dollar überschritten hat und damit – bereinigt um legitime Aktivitäten – mit etablierten Zahlungsriesen wie Visa konkurriert.
Chris Dixon, Partner bei der Venture-Capital-Firma A16z, sagte:
„Stablecoins sind im Mainstream angekommen. [Sie] haben Product-Market-Fit gefunden und konkurrieren beim Transaktionsvolumen mit den größten Zahlungsnetzwerken der Welt.“
Dieser Meilenstein überrascht nicht, wenn man bedenkt, dass Regierungen in ganz Asien, die einst Pekings Vorsicht teilten, nun in die entgegengesetzte Richtung gehen.
Japan hat in diesem Jahr fiat-gestützte Stablecoins legalisiert, wobei das Fintech-Unternehmen JPYC Inc. den ersten vollständig konformen, auf Yen lautenden Token auf Ethereum, Avalanche und Polygon eingeführt hat.
Darüber hinaus bereiten andere führende Jurisdiktionen, darunter Südkorea, Hongkong und Singapur, ähnliche Rahmenwerke vor, um Emittenten zu lizenzieren und Verbraucher zu schützen.
Im Westen drängen die Vereinigten Staaten mit Gesetzen wie dem GENIUS Act auf eine formale Aufsicht, während große Institutionen wie PayPal und Western Union eigene tokenisierte Abwicklungs-Assets einführen.
Diese Entwicklungen verwandeln Stablecoins von spekulativen Instrumenten in regulierte Infrastrukturen für Zahlungen, Überweisungen und On-Chain-Treasury-Management.
Diese Dynamik deutet darauf hin, dass der Markt auch ohne Chinas Beteiligung funktionieren und gedeihen kann, da die Technologie über ihre frühen, krypto-nativen Wurzeln hinausgereift ist.
Im Wesentlichen fungieren Stablecoins heute als zentrale Liquiditätsschicht der dezentralen Finanzen und als Rückgrat des On-Chain-Handels, indem sie sofortige Abwicklungen über Tausende von Plattformen ermöglichen.
Gedeihen ohne China: Aber nicht völlig unabhängig davon
Doch selbst während die Branche wächst, bleibt Chinas Einfluss spürbar.
Die Marktgröße des asiatischen Landes, seine Kapazitäten im grenzüberschreitenden Handel und seine digitale Zahlungsinfrastruktur sind nach wie vor unerreicht. Plattformen wie Alipay und WeChat Pay wickeln jährlich mehr Transaktionen ab als viele gesamte Regionen zusammen. Der Ausschluss dieses Ökosystems begrenzt die Reichweite und das Potenzial von Stablecoins.
In der Praxis hat das Verbot die Stablecoin-Aktivitäten in China nicht ausgelöscht. Stattdessen hat es sie lediglich in den Untergrund gedrängt.
Chinesische Investoren und Unternehmen nutzen weiterhin an den Dollar gekoppelte Token wie USDT über Offshore-Börsen und private OTC-Schalter, um international Gelder zu transferieren oder sich gegen die Volatilität des Yuan abzusichern.
Trotz offizieller Beschränkungen bleiben Stablecoins ein stilles Instrument der Kapitalmobilität innerhalb chinesischer Netzwerke.
Diese verdeckte Nutzung zeigt, wie der florierende Sektor von einer zukünftigen Einbindung Chinas in die Technologie profitieren könnte.
Eine vollständig integrierte chinesische Präsenz – sei es durch regulierte Teilnahme oder Interoperabilität zwischen dem e-CNY und konformen Stablecoins – würde die größte Handelswirtschaft der Welt mit blockchainbasierten Zahlungen verbinden. Dies würde zweifellos den Netzwerkeffekt vervollständigen, der Stablecoins derzeit fehlt.
Derzeit entstehen jedoch zwei parallele Systeme: ein offenes, marktorientiertes Ökosystem, das von Dollar-gestützten Token angeführt wird, und ein geschlossenes, souveränes Digitalwährungsmodell rund um den e-CNY.
Eine notwendige Abwesenheit?
Chinas Entscheidung, sich abzugrenzen, könnte paradoxerweise das Argument für dezentrale Finanzen und Stablecoins stärken.
Indem Peking sich weigert, zu integrieren, zwingt es den Rest der Welt, unabhängig zu bauen. Infolgedessen hat dieser Prozess bereits einen diversifizierteren, regulierungsbewussteren und institutionell unterstützten Markt geschaffen.
Stablecoins sind für die globale Liquidität unverzichtbar geworden, treiben dezentrale Börsen, tokenisierte Anleihemärkte und US-Treasury-Instrumente an. Ihr Wachstum hat trotz regulatorischer Unsicherheiten, Cyberangriffen und Skepsis der Zentralbanken angehalten.
Jede Expansion festigt somit ihre Beständigkeit und beweist, dass das Konzept eines grenzenlosen digitalen Dollars auch ohne Chinas Zustimmung überleben kann.
Dennoch bleibt das langfristige Bild differenziert.
Ohne China verlieren Stablecoins den Zugang zu einem der größten Pools für Fintech-Innovation und globale Handelsabwicklung. Mit China könnten sie eine echte Interoperabilität zwischen westlichen und östlichen Zahlungssystemen erreichen.
Derzeit beweist der Markt, dass ein Gedeihen ohne China möglich ist.
Doch ein globales Gedeihen könnte weitaus schwieriger sein, da das Fehlen der bedeutendsten digitalen Wirtschaft der Welt die Skalierung begrenzt.
Dennoch zeigt die stille Teilnahme chinesischer Investoren, dass selbst eine strenge Politik die Attraktivität programmierbaren Geldes nicht unterdrücken kann.
Der Beitrag The $308 billion question: Can stablecoins thrive amid China ban? erschien zuerst auf CryptoSlate.
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