Welche waren die besten Monate des Jahres? Sollte ich während dieses Bullenlaufs hodln oder verkaufen?

Mit dem Ende des Oktobers scheint der Kryptomarkt einige Anzeichen eines Aufwärtstrends zu zeigen.

In den letzten zwei Monaten war „Vorsicht“ fast das Leitmotiv des Kryptomarktes, insbesondere nach dem Crash am 11. Oktober. Die Auswirkungen dieses Crashs verblassen langsam, und die Marktstimmung scheint sich nicht weiter verschlechtert zu haben, sondern neue Hoffnung zu schöpfen.

Ab der zweiten Monatshälfte begannen einige Signale eines Aufwärtstrends zu erscheinen: positive Nettozuflüsse, die Genehmigung mehrerer Altcoin-ETFs und steigende Erwartungen an Zinssenkungen.

ETF-Mittel fließen zurück, Institutionen kehren auf den Markt zurück

Die auffälligsten Daten im Oktober stammen von ETFs.

Der Bitcoin-Spot-ETF verzeichnete in diesem Monat einen Nettozufluss von 4,21 Milliarden US-Dollar und kehrte damit den Abwärtstrend von 1,23 Milliarden US-Dollar im September vollständig um. Das verwaltete Vermögen beträgt nun 178,2 Milliarden US-Dollar und macht 6,8 % der gesamten Marktkapitalisierung von Bitcoin aus. Allein in der Woche vom 20. bis 27. Oktober gab es einen Kapitalzufluss von insgesamt 446 Millionen US-Dollar, wobei IBIT von BlackRock allein 324 Millionen US-Dollar erhielt und seine Bestände nun über 800.000 BTC liegen.

Für den traditionellen Finanzmarkt sind ETF-Zuflüsse das direkteste bullische Signal – sie sind ehrlicher als Social-Media-Hype und realer als Kerzendiagramme.

Wichtiger ist, dass dieser Aufwärtstrend wirklich einen „institutionellen Charakter“ trägt. Morgan Stanley hat BTC- und ETH-Allokationen für alle Vermögensverwaltungskunden geöffnet; JPMorgan erlaubt institutionellen Kunden, Bitcoin als Sicherheit für Kredite zu verwenden;

Laut den neuesten Daten ist die durchschnittliche institutionelle Kryptowährungs-Allokationsquote auf 5 % gestiegen und hat ein neues Hoch erreicht. Darüber hinaus haben 85 % der Institutionen angegeben, dass sie bereits Kryptowährungen zugeteilt haben oder dies planen.

Während Ethereum-ETFs im Vergleich zu Bitcoin-Spot-ETFs etwas glanzlos erscheinen. Ethereum verzeichnete im Oktober einen Nettoabfluss von 555 Millionen US-Dollar, den ersten aufeinanderfolgenden Abfluss seit April dieses Jahres, wobei die Hauptabflüsse von Fidelity und den ETH-Fonds von BlackRock stammen.

Dies scheint jedoch auch ein neues Signal zu sein, das darauf hindeutet, dass Gelder rotieren, von ETH zu BTC und SOL wechseln, wo das Aufwärtspotenzial größer ist, oder sich vielleicht auf neue ETFs vorbereiten.

Eine Welle von Altcoin-ETFs ist angekommen

Am 28. Oktober wurde die erste Charge von Altcoin-ETFs in den USA offiziell eingeführt, die die Projekte Solana, Litecoin und Hedera abdecken. Bitwise und Grayscale brachten SOL-ETFs auf den Markt, während die LTC- und HBAR-ETFs von Canary Capital für den Handel an der Nasdaq zugelassen wurden.

Aber das ist erst der Anfang.

Berichten zufolge warten derzeit 155 Altcoin-ETFs auf die Genehmigung, die 35 Mainstream-Assets abdecken, mit einer insgesamt erwarteten Größe, die die anfänglichen Zuflüsse von Bitcoin- und Ethereum-ETFs übertreffen wird.

Wenn all diese genehmigt werden, könnte der Markt eine beispiellose „Liquiditätswelle“ erleben.

Historisch gesehen hat die Einführung von Bitcoin-ETFs zu kumulierten Zuflüssen von über 50 Milliarden US-Dollar geführt, und Ethereum-ETFs haben ebenfalls einen Anstieg des Vermögens um 25 Milliarden US-Dollar bewirkt.

ETFs sind nicht nur ein Finanzprodukt, sondern vielmehr ein „Tor für Kapital“. Wenn sich dieses Tor von BTC und ETH auf Altcoins wie SOL, XRP, LINK, AVAX und andere ausweitet, wird das gesamte Bewertungssystem des Marktes neu bewertet.

Institutionen zeigen ein zunehmend starkes Interesse an Krypto-Assets.

Darüber hinaus bereitet ProShares die Einführung des CoinDesk 20 ETF vor, der 20 Assets einschließlich BTC, ETH, SOL, XRP und mehr abbildet; der 21-Asset-ETF von REX-Osprey geht noch weiter und ermöglicht es Inhabern, Staking-Belohnungen für Token wie ADA, AVAX, NEAR, SEI, TAO und andere zu verdienen.

Allein ein Solana-ETF hat 23 Anträge, die auf Genehmigung warten. Diese dichte Aufstellung ist fast eine öffentliche Erklärung: Die institutionelle Risikobereitschaft erstreckt sich von Bitcoin auf das gesamte DeFi-Ökosystem.

Aus makroökonomischer Sicht hat diese Liquiditätsexpansion enormes Potenzial. Bis Oktober 2025 nähert sich die gesamte Marktkapitalisierung von Stablecoins weltweit 300 Milliarden US-Dollar. Sobald diese „Liquiditätsreserve“ durch ETFs aktiviert wird, entsteht ein starker Kapitalmultiplikatoreffekt. Am Beispiel des Bitcoin-ETF: Für jeden Dollar, der in den ETF fließt, vervielfacht sich letztlich das Marktkapitalwachstum um ein Mehrfaches.

Wendet man die gleiche Logik auf Altcoin-ETFs an, könnten Milliarden von Dollar an neuem Kapital einen weiteren Boom im gesamten DeFi-Ökosystem auslösen.

Der Rückenwind von Zinssenkungen bringt erneut neue Liquidität

Abgesehen von ETFs könnte ein weiterer Faktor, der die Marktsituation verändert, aus der immer wieder diskutierten Makroebene stammen.

Am 29. Oktober liegt die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve die Zinsen um 25 Basispunkte senkt, bei 98,3 %. Der Markt scheint diese Erwartung bereits vorweggenommen zu haben, der US-Dollar-Index schwächt sich ab, Risiko-Assets stärken sich kollektiv und Bitcoin durchbricht 114.900 US-Dollar.

Was bedeutet eine Zinssenkung? Es bedeutet, dass Kapital einen neuen Ausweg sucht.

Im Jahr 2025, einer Zeit, in der es den traditionellen Märkten allgemein an Fantasie mangelte, wurde Krypto zum Ort, an dem noch „Geschichten erzählt werden“.

Noch interessanter ist, dass diese Runde positiver Nachrichten nicht nur vom Markt, sondern auch von der Politik kommt.

Am 27. Oktober nominierte das Weiße Haus Michael Selig zum CFTC-Vorsitzenden, einen ehemaligen Krypto-Anwalt, der für seine freundliche Haltung gegenüber der Branche bekannt ist; die SEC aktualisierte außerdem den ETP-Erstellungsmechanismus und erlaubte die Sach-Einlösung von Krypto-ETFs, was die Abläufe erheblich vereinfacht.

Beim Thema „regulatorische Freundlichkeit“ lockert der US-Markt nicht nur, sondern öffnet die Türen weit. Die Regierung unterdrückt Innovationen nicht mehr, sondern versucht, der Kryptoindustrie zu ermöglichen, „konform zu existieren“.

Auch die On-Chain-Daten bestätigen all dies.

Der Total Value Locked (TVL) von DeFi stieg im Oktober um 3,48 % auf 157,5 Milliarden US-Dollar. Der TVL auf der Ethereum-Chain erreichte 88,6 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 4 %; Solana stieg um 7 %; BSC verzeichnete sogar einen deutlicheren Anstieg von 15 %. Dies stellt nicht nur einen „Kapitalzufluss“, sondern auch einen Vertrauenszufluss dar.

Darüber hinaus stieg der Gesamtwert der ausstehenden Bitcoin-Futures-Kontrakte auf 53,7 Milliarden US-Dollar, mit einer positiven Finanzierungsrate, die die Dominanz von Long-Positionen anzeigt. Whale-Wallets akkumulieren ebenfalls, wobei ein Großhalter innerhalb von 5 Stunden BTC im Wert von 350 Millionen US-Dollar kaufte. Am Sekundärmarkt überstieg das monatliche Handelsvolumen von Uniswap 1,61 Billionen US-Dollar, Raydium übertraf 200 Milliarden US-Dollar und die Aktivität des Ökosystems steigt weiter.

Diese On-Chain-Kennzahlen sind der härteste bullische Beweis: Kapital bewegt sich, Positionen werden erhöht und der Handel nimmt zu.

Warum sind Top-Analysten bullisch?

Arthur Hayes: Der Vierjahreszyklus ist tot, es lebe der Liquiditätszyklus

In einem Blogbeitrag mit dem Titel „Long Live the King“ schrieb Arthur Hayes am Donnerstag, dass einige Krypto-Trader erwarten, dass Bitcoin bald einen Zyklus-Höchststand erreicht und im nächsten Jahr abstürzt, er jedoch glaubt, dass es diesmal anders sein wird.

Sein zentrales Argument ist, dass der „Vierjahreszyklus“ von Bitcoin gescheitert ist, weil nicht das „Halving“ den Markt bestimmt, sondern vielmehr der globale Liquiditätszyklus – insbesondere das Zusammenspiel der Geldpolitik von US-Dollar und chinesischem Yuan.

Die vergangenen drei Bullen- und Bärenzyklen schienen dem Rhythmus „Bullenmarkt nach Halving, mit Vierjahreszyklus“ zu folgen, aber das war nur Fassade. Hayes glaubt, dass dieser Rhythmus entstand, weil jeder Zyklus zufällig in eine Phase mit stark ausgeweiteten Bilanzen, extrem niedrigen Zinsen und weltweit lockerer Kreditvergabe beim US-Dollar oder chinesischen Yuan fiel. Zum Beispiel:

2009–2013: Unbegrenztes QE der Fed, massive Kreditvergabe in China;

2013–2017: RMB-Kreditausweitung treibt ICO-Boom an;

2017–2021: Trump-, Biden-Ära „Helikoptergeld“ bringt Liquiditätsflut.

Und als die Kreditausweitung dieser beiden Währungen nachließ, endete auch der Bullenmarkt von Bitcoin. Mit anderen Worten: Bitcoin ist nichts anderes als ein Barometer für die globale Geldentwertung.

Bis 2025 ist diese „Halving-getriebene“ Logik völlig zusammengebrochen. Denn die Geldpolitik der USA und Chinas ist in eine neue Normalität eingetreten – politischer Druck verlangt anhaltende Lockerung, und Liquidität wird nicht mehr zyklisch verknappt.

Die USA müssen eine „heiße Wirtschaft“ fahren, um Schulden zu verwässern, wobei Trump auf Zinssenkungen und fiskalische Expansion drängt; China bekämpft die Deflation ebenfalls mit Kreditexpansion. Beide Länder pumpen Kapital in den Markt.

Daher lautet Hayes’ Fazit: „Der Vierjahreszyklus ist tot. Der wahre Zyklus ist der Liquiditätszyklus. Solange die USA und China weiterhin Geld drucken, wird Bitcoin weiter steigen.“

Das bedeutet, dass die Zukunft des Kryptomarktes nicht mehr vom „Halving“-Zeitplan, sondern von der „Richtung des US-Dollars und des RMB“ bestimmt wird. Er schloss mit einem Satz: „Der König ist tot, es lebe der König“ – der alte Zyklus ist vorbei, aber der neue, von Liquidität dominierte Bitcoin-Zyklus beginnt gerade erst.

Raoul Pal: 5,4-Jahres-Zyklus ersetzt traditionellen 4-Jahres-Zyklus

Raoul Pals 5-Jahres-Zyklus-Theorie stellt eine grundlegende Rekonstruktion des traditionellen 4-Jahres-Halving-Zyklus von Bitcoin dar. Er glaubt, dass der traditionelle 4-Jahres-Zyklus nicht vom Bitcoin-Protokoll selbst getrieben wird, sondern die vergangenen drei Zyklen (2009-2013, 2013-2017, 2017-2021) mit dem globalen Schuldenrefinanzierungszyklus zusammenfielen.

Das Ende dieser Zyklen resultierte stets aus geldpolitischer Straffung, nicht aus den Halving-Ereignissen selbst.

Der Schlüssel zu diesem theoretischen Wandel liegt in der strukturellen Veränderung der durchschnittlichen Laufzeit der US-Schulden in den Jahren 2021-2022. In einem Umfeld nahezu null Zinsen verlängerte das US-Finanzministerium die durchschnittliche gewichtete Laufzeit der Schulden von etwa 4 auf 5,4 Jahre.

Diese Verlängerung beeinflusst nicht nur den Zeitrahmen für die Schuldenrefinanzierung, sondern verändert vor allem den Rhythmus der globalen Liquiditätsfreisetzung und verschiebt damit den zyklischen Höhepunkt von Bitcoin vom traditionellen vierten Quartal 2025 auf das zweite Quartal 2026. Das deutet auch darauf hin, dass das vierte Quartal 2025 ein Bullenmarkt sein wird.

Nach Ansicht von Raoul Pal hat die globale Gesamtverschuldung etwa 300 Billionen US-Dollar erreicht, wobei etwa 10 Billionen US-Dollar fällig werden (hauptsächlich US-Staatsanleihen und Unternehmensanleihen), was massive Liquiditätsspritzen erfordert, um einen Anstieg der Renditen zu vermeiden. Jede Billion Dollar zusätzlicher Liquidität ist mit einem Anstieg von 5-10 % bei Aktien und Kryptowährungen verbunden. Für Kryptowährungen könnte eine Refinanzierung von 10 Billionen US-Dollar 2-3 Billionen US-Dollar in Risiko-Assets injizieren und BTC von einem Tiefpunkt von 60.000 US-Dollar im Jahr 2024 auf über 200.000 US-Dollar bis 2026 treiben.

Daher prognostiziert Pals Modell, dass das zweite Quartal 2026 einen beispiellosen Liquiditätshöhepunkt erleben wird. Wenn der ISM über 60 steigt, wird Bitcoin in die „Banana Zone“ eintreten, mit einem Zielpreis von 200.000 bis 450.000 US-Dollar.