Inflation wird einen Bitcoin-Melt-up auslösen, da die Zinssätze bis nächsten Oktober auf 2,75 % fallen werden
Die US-Inflation stieg im September im Jahresvergleich auf 3,0 %, und die Terminmärkte preisen weiterhin eine Zinssenkung der Federal Reserve in der nächsten Woche ein.
Der Headline-CPI lag im Jahresvergleich bei 3,0 % und im Monatsvergleich bei 0,3 %, während der Kern-CPI im Jahresvergleich bei 3,0 % und im Monatsvergleich bei 0,2 % verharrte. Die Benzinpreise stiegen im Monatsvergleich um 4,1 %, und die Inflation bei den Unterkunftskosten blieb bei etwa 3,6 %. Das Bureau of Labor Statistics veröffentlichte die Zahlen planmäßig, um die Zeitpläne für die Anpassung der Sozialversicherungsleistungen an die Lebenshaltungskosten einzuhalten, trotz des Hintergrunds eines Shutdowns.
Die Zins-Händler änderten ihren Kurs nach dem Bericht kaum.
FedWatch zeigt, dass die Futures die Wahrscheinlichkeit einer Bewegung um 25 Basispunkte beim FOMC am 29. Oktober auf über 90 % setzen, wodurch das Ziel von heute 3,75 % bis 4,00 % auf 3,50 % bis 3,75 % sinken würde.
Über das unmittelbare Treffen hinaus liegt laut derselben FedWatch-Verteilung der Schwerpunkt des Pfades bis zu diesem Zeitpunkt im nächsten Jahr bei etwa 3 %.
Für das Treffen am 28. Oktober 2026 liegen die höchsten Wahrscheinlichkeiten im Bereich von 2,75 % bis 3,25 %, mit moderaten Ausläufern auf beiden Seiten.
Ein einfach gewichteter Mittelwert dieser Verteilung liegt bei etwa 2,97 %, was mit einem gleitenden Übergang von den aktuellen Niveaus auf etwa 3 % im nächsten Jahr übereinstimmt.
| 2,50–2,75 | 17,6 % |
| 2,75–3,00 | 29,8 % |
| 3,00–3,25 | 28,4 % |
| 3,25–3,50 | 14,3 % |
| Andere Bereiche | 9,9 % |
Street-Roadmaps und regelbasierte Schätzungen bieten einen nützlichen Gegencheck. Goldman Sachs erwartet drei Zinssenkungen im Jahr 2025 und zwei weitere im Jahr 2026, was den Leitzins bis Ende 2026 in den Bereich von 3,00 % bis 3,25 % bringt.
Das Dashboard „Simple Monetary Policy Rules“ der Federal Reserve Bank of Cleveland zeigt je nach Prognoseset einen Medianpfad der Regeln im oberen 3-%-Bereich für 2026, was daran erinnert, dass hartnäckige Inflationskomponenten die Leitzinsen über dem von den Futures implizierten Pfad halten können. Die Lücke zwischen Futures und Regeln schafft ein hawkisches Risiko für das 3-%-Endniveau, falls die Kerndesinflation ins Stocken gerät.
Der Kontext der Zinskurve hilft einzuschätzen, wie stark Lockerungen in die finanziellen Bedingungen einfließen werden.
Die zweijährigen Renditen bewegten sich im Bereich von 3,4 % bis 3,5 %, die zehnjährigen bei etwa 4 %, während die 30-jährige Breakeven-Inflation bei etwa 2,25 % liegt.
Eine von Reuters zusammengestellte Strategenumfrage deutet darauf hin, dass das lange Ende in den nächsten 6 bis 12 Monaten stabil bei etwa 4,1 % bis 4,2 % bleibt, da Laufzeitprämien und fiskalische Angebotsfaktoren Rückgänge begrenzen.
Bleibt das lange Ende stabil, während das kurze Ende fällt, würde die Kurve steiler werden, was die Lockerung der allgemeinen finanziellen Bedingungen trotz Zinssenkungen begrenzt.
Für digitale Vermögenswerte verläuft der Zusammenhang mit dem geldpolitischen Pfad nun sowohl über reale Renditen als auch über Mittelzuflüsse. Laut CoinShares verzeichneten globale Krypto-ETPs Anfang Oktober einen Rekordzufluss von 5,95 Milliarden US-Dollar pro Woche, als Bitcoin ein neues Hoch nahe 126.000 US-Dollar erreichte, gefolgt von Abflüssen in der darauffolgenden Woche, angeführt von Bitcoin, mit etwa 946 Millionen US-Dollar angesichts höherer Volatilität. Außerdem kam es zu mehr als 19 Milliarden US-Dollar an Liquidationen, nachdem US-Präsident Donald Trump die makroökonomischen Projektionen durch die Ankündigung neuer Zölle auf China veränderte.
Spot-Bitcoin konsolidierte sich im Bereich von 108.000 bis 111.000 US-Dollar im Vorfeld der CPI- und FOMC-Entscheidung. Diese Flusspulse sind entscheidend dafür, wie makroökonomische Impulse auf den Preis übertragen werden, da die ETF-Nachfrage nun einen großen Anteil am zusätzlichen Kaufvolumen ausmacht.
Kurzfristig würde eine Zinssenkung um 25 Basispunkte in Verbindung mit vorsichtiger Kommunikation das kurze Ende lockern, während die zehnjährige Rendite bei etwa 4 % bleibt. Wenn das Dot-Plot und die Erklärung auch einen Weg für eine Bewegung im Dezember eröffnen, wäre die Lockerung am kurzen Ende deutlicher und der Dollar könnte am Rand nachgeben.
Wenn das Komitee dagegenhält und die realen Renditen am kurzen Ende steigen, ziehen sich Risikoanlagen in der Regel zurück, bis neue Daten den Pfad neu setzen.
Die CPI-Zusammensetzung gibt der Fed Spielraum, auf Kurs zur ersten Zinssenkung zu bleiben, da Benzin der Haupttreiber im Monatsvergleich war, und ein Rückgang der Benzinpreise im Oktober oder November würde dazu beitragen, dass die Headline-Zahlen zu einer allmählichen Desinflationsgeschichte passen.
Mit Blick auf Oktober 2026 rahmen drei Pfade die von Futures und Regeln implizierte Verteilung ein.
Ein Basisszenario einer langsamen Desinflation hält die Kerninflation auf einem abnehmenden Trend ohne Arbeitsmarktschock, der Leitzins landet bei etwa 2,75 % bis 3,25 %, und die realen Renditen sinken, während das kurze Ende fällt.
Ein Szenario mit hartnäckiger Inflation hält den Kern bei oder über 3 %, die Fed agiert vorsichtiger, und der Leitzins stabilisiert sich näher bei 3,25 % bis 3,75 % mit einem festeren Dollar und gelegentlichen erneuten Verschärfungen der finanziellen Bedingungen, im Einklang mit der Cleveland-Regel-Tendenz.
Ein Wachstumsschock-Szenario führt zu einer vorgezogenen Lockerung auf 2,25 % bis 2,75 % und einem schwächeren Dollar nach einer anfänglichen Risikoaversion.
In allen Fällen bleibt Bitcoins Beta zu den realen Renditen zentral, und der ETF-Zuflusskanal verstärkt die Wirkung, wenn sich die Bedingungen lockern.
| Gleitende Desinflation | 2,75 %–3,25 % | Kerninflation kühlt allmählich ab, 10-jährige bei etwa 4,0 %–4,2 % | Konstruktiv bullisch, wenn reale Renditen sinken und ETF-Zuflüsse anhalten |
| Hartnäckige Inflation | 3,25 %–3,75 % | Kerninflation bei 3 %+, Breakevens fest | Seitwärts mit festem USD und höheren realen Renditen |
| Wachstumsschock | 2,25 %–2,75 % | Arbeitslosigkeit steigt, ISM unter 50 | Zweistufig: Risikoaversion, dann liquiditätsgetriebene Erholung |
Globale Gegenwinde halten das Bild ausgeglichen. Die EZB hat nach ihren frühen Zinssenkungen 2025 pausiert und große Banken erwarten für 2025 keine weiteren, was einen eurogetriebenen Rückgang des Dollars begrenzt.
Die Bank of England lockert vorsichtiger, da die Inflation im Vereinigten Königreich weiterhin über dem Ziel liegt. In den Vereinigten Staaten bleiben der Chicago Fed National Financial Conditions Index und die 10-jährige TIPS-Rendite nützliche Indikatoren für Bitcoins makroökonomisches Beta, wie von FRED verfolgt.
Der kurzfristige Auslöser ist die FOMC-Entscheidung in der nächsten Woche. Futures zeigen, dass eine Zinssenkung um 25 Basispunkte mit Überzeugung eingepreist ist, und das vom Markt implizierte Endniveau liegt bis Oktober 2026 bei etwa 3 %.
Der Beitrag „Inflation to set up Bitcoin melt-up as rates to fall to 2.75% by next October“ erschien zuerst auf CryptoSlate.
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