Lokale Bullenmärkte könnten zur Normalität werden, im Q4 wird eine Markterholung erwartet

Der Bullenmarkt könnte noch eine Weile andauern, aber die Volatilität wird zunehmen, und die Auswahl der Vermögenswerte wird der Schlüssel zum Markterfolg sein.

Autor: arndxt

Übersetzung: AididiaoJP, Foresight News

Die Ansicht, dass die Wirtschaft wieder an Fahrt gewinnt, ist tatsächlich sehr einseitig. Derzeit wird sie hauptsächlich durch die Vermögenswerte wohlhabender Haushalte und KI-getriebene Investitionen gestützt. Für Investoren gilt: In diesem Zyklus kann man nicht einfach auf einen breiten Marktaufschwung hoffen:

• Der Kern des langfristigen Wachstums liegt in Halbleitern und KI-Infrastruktur.
• Erhöhung der Bestände an knappen physischen Vermögenswerten: Gold, Metalle und bestimmte vielversprechende Immobilienmärkte.
• Vorsicht bei breiten Indizes: Der hohe Anteil der „Magnificent Seven“ am US-Aktienmarkt verschleiert die allgemeine Fragilität des Marktes.
• Beobachten Sie die Entwicklung des US-Dollars genau: Seine Richtung wird bestimmen, ob dieser Zyklus fortgesetzt oder unterbrochen wird.

Wie zwischen 1998 und 2000 könnte der Bullenmarkt noch eine Zeit lang anhalten, aber die Volatilität wird zunehmen, und die Auswahl der Vermögenswerte wird der Schlüssel zum Markterfolg sein.

Wirtschaftliche Divergenz

Die Marktperformance spiegelt die Realität der Wirtschaft wider: Solange sich der Aktienmarkt in der Nähe historischer Höchststände hält, ist es schwer, an eine Rezession zu glauben.

Wir befinden uns in einem deutlich divergierenden wirtschaftlichen Umfeld:

• Die einkommensstärksten 10% der Bevölkerung tragen mehr als 60% des Konsums bei und häufen durch Aktien und Immobilien Vermögen an.
• Gleichzeitig wird die Kaufkraft der unteren und mittleren Einkommensschichten durch die Inflation kontinuierlich ausgehöhlt. Diese wachsende Kluft erklärt, warum einerseits die Wirtschaft „wieder an Fahrt gewinnt“, andererseits aber der Arbeitsmarkt schwach bleibt und die Lebenshaltungskostenkrise weiterhin besteht.

Unsicherheiten durch die Politik der Federal Reserve

Bereiten Sie sich auf politische Schwankungen vor. Die Federal Reserve muss sowohl die Inflationsentwicklung als auch den politischen Zyklus berücksichtigen. Dies schafft Chancen, bedeutet aber auch, dass bei einer Änderung der Markterwartungen plötzlich Abwärtsrisiken entstehen können.

Die Federal Reserve befindet sich derzeit in einer Zwickmühle:

• Auf der einen Seite stützt das starke BIP-Wachstum und die robuste Konsumnachfrage eine Verlangsamung des Zinssenkungstempos;
• Auf der anderen Seite könnten überhöhte Marktbewertungen und eine Verzögerung der Zinssenkungen „Wachstumssorgen“ auslösen.

Die Geschichte zeigt, dass Zinssenkungen bei starken Gewinnen (wie 1998) den Bullenmarkt verlängern können. Doch diesmal ist die Situation anders: Die Inflation bleibt hartnäckig, die „Magnificent Seven“ erzielen glänzende Gewinne, während die übrigen 493 Unternehmen im S&P 500 nur mäßig abschneiden.

Asset-Auswahl im nominalen Wachstumsumfeld

Man sollte knappe physische Vermögenswerte (Gold, wichtige Rohstoffe, Immobilien in Gebieten mit begrenztem Angebot) und produktivitätssteigernde Bereiche (KI-Infrastruktur, Halbleiter) halten und gleichzeitig eine Überkonzentration auf durch Internet-Hype getriebene Aktien vermeiden.

In der kommenden Zeit ist ein umfassender Aufschwung unwahrscheinlich, es wird eher lokale Bullenmärkte geben:

• Halbleiter bleiben das Herzstück der KI-Infrastruktur, entsprechende Investitionen treiben das Wachstum weiter an.
• Gold und physische Vermögenswerte zeigen erneut ihren Wert als Absicherung gegen Währungsabwertung.
• Kryptowährungen stehen derzeit unter Druck durch Deleveraging und ein Überangebot an Staatsanleihen, sind aber strukturell eng mit dem Liquiditätszyklus verbunden, der auch den Goldpreis antreibt.

Immobilien- und Konsumdynamik

Wenn Immobilien- und Aktienmärkte gleichzeitig schwächeln, wird der „Vermögenseffekt“, der den Konsum stützt, beeinträchtigt.

Der Immobilienmarkt könnte bei einer leichten Zinssenkung kurzfristig anziehen, aber die tieferliegenden Probleme bleiben bestehen:

• Ungleichgewicht von Angebot und Nachfrage durch demografische Veränderungen;
• Steigende Ausfallraten durch das Ende der Stundung von Studien- und Hypothekendarlehen;
• Deutliche regionale Unterschiede (ältere Bevölkerungsgruppen verfügen über Vermögenspuffer, junge Familien stehen unter großem Druck).

US-Dollar-Liquidität und globale Positionierung

Der US-Dollar ist der Schlüsselfaktor für das globale Umfeld. Wenn die Weltwirtschaft schwächelt und der US-Dollar stärker wird, könnten die fragileren Märkte vor den USA Probleme bekommen.

Ein oft übersehenes Risiko ist die Verknappung des US-Dollar-Angebots:

• Zollpolitiken verringern das Handelsdefizit und begrenzen den Rückfluss von US-Dollar in US-Vermögenswerte;
• Das Haushaltsdefizit bleibt hoch, aber das Interesse ausländischer Käufer an US-Staatsanleihen nimmt ab, was zu Liquiditätsproblemen führen könnte.
• Die Terminmärkte zeigen, dass die Short-Positionen auf den US-Dollar ein Allzeithoch erreicht haben, was zu einem Short Squeeze beim Dollar führen und die Stabilität von Risikoanlagen gefährden könnte.

Politische Ökonomie und Marktpsychologie

Wir befinden uns in der Spätphase des Finanzialisierungszyklus:

• Die politischen Entscheidungsträger versuchen, die „Stabilität zu wahren“, bis wichtige politische Meilensteine (wie Präsidentschafts- oder Zwischenwahlen) vorbei sind;
• Strukturelle Ungleichheiten (Mieten steigen schneller als Löhne, Vermögen konzentriert sich bei älteren Menschen) verstärken den populistischen Druck und führen zu politischen Anpassungen in Bereichen wie Bildung und Wohnen;
• Der Markt ist reflexiv: Das Kapital konzentriert sich stark auf sieben Large-Cap-Aktien, was sowohl die Bewertungen stützt als auch die Grundlage für Fragilität legt.