Hyperliquid Stablecoin Hammer: Warum hat das neue Team Native Markets USDH gesichert?

Kürzlich entfaltete sich auf der dezentralen Derivate-Handelsplattform Hyperliquid ein mit Spannung erwarteter Stablecoin-Wettstreit. Am 5. September kündigte das Team die bevorstehende Auktion des Tickers für den nativen Stablecoin USDH an – eine Entscheidung, die den Markt sofort entfachte. Mehrere Institutionen, darunter Paxos, Ethena, Frax, Agora und Native Markets, reichten Vorschläge ein, um die Emissionsrechte für USDH zu erlangen. Als Schlüsselfigur im Hotspot der perp DEXs ist Hyperliquid zu einer strategischen Gelegenheit geworden, die Institutionen betreten müssen, selbst wenn sie „kein Geld verdienen“. Derzeit liegt Native Markets mit einem Vorsprung von 97 % nahezu uneinholbar in Führung und steht kurz vor dem Sieg.

Strategie von Native Markets

Die Idee von Native Markets ist es, dass BlackRock (off-chain) und Superstate (on-chain) gemeinsam die USDH-Reserven verwalten, um Compliance zu gewährleisten und die Neutralität des Emittenten zu wahren. Der Mechanismus ist einzigartig: Die Zinsen aus den Reserven werden halbiert – eine Hälfte wird für den HYPE-Rückkauf durch den Assistance Fund verwendet, die andere Hälfte fließt in die Entwicklung des Ökosystems, einschließlich des HIP-3-Marktes und der HyperEVM-Anwendung.

Nutzer können USDH über die Bridge prägen oder einlösen, und in Zukunft werden weitere Fiat-Onramps eröffnet. Die Kernkomponente des Protokolls, CoreRouter, wurde geprüft und als Open Source bereitgestellt, um die direkte Beteiligung der Community an der Entwicklung zu fördern. Native Markets hat sich zudem verpflichtet, dass USDH dem US-amerikanischen GENIUS-Regulierungsstandard entspricht und die globalen Compliance-Qualifikationen sowie die Fiat-Onramp-Fähigkeiten der Emittenten-Bridge übernimmt. Bemerkenswert ist, dass Bridge im vergangenen Jahr vom Zahlungsriesen Stripe übernommen wurde und Native plant, dessen Netzwerk für eine tiefe Integration zwischen Stablecoins und Fiat zu nutzen.

Obwohl Native Markets unter den aktuellen Hauptbietern am wenigsten bekannt ist, ist es aufgrund des langfristigen Engagements des Teams für die Hyperliquid-Chain und der Rekrutierung mehrerer Branchengrößen (von Paradigm, Uniswap usw.) zum meistdiskutierten Akteur geworden.

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Gründungsteam

Im vergangenen Jahr war Max tief in das Hyperliquid-Ökosystem eingebunden und trieb als Investor und Berater fast 25 Milliarden Dollar an HyperEVM-Staking und 150 Milliarden Dollar an HyperCore-Handelsvolumen voran. Zuvor leitete er Produkt und Strategie bei Liquity und Barnbridge mit Fokus auf Stablecoins und Festzinsinstrumente. Außerdem initiierte er als Community-Leader bei Hyperion die Gründung des an der Hyperliquid DAT gelisteten Unternehmens.

Mary-Catherine Lader war zuvor Präsidentin und COO von Uniswap Labs (2021–2025), setzte sich bereits 2015 für den Einstieg von BlackRock in digitale Assets ein und hatte als Managing Director verschiedene Positionen in der Investmentbanking-Technologie bei Goldman Sachs inne. Nun ist sie bereit, die Richtung für USDH und Hyperliquid in der Post-GENIUS-Ära zu bestimmen.

Anish ist Blockchain-Forscher und Softwareingenieur mit über einem Jahrzehnt Erfahrung. Er war der erste Mitarbeiter bei Ritual, diente kurzzeitig als jüngster Forscher bei Paradigm und arbeitete als proprietärer DeFi-Trader bei Polychain. Darüber hinaus hat er langfristige Beiträge und Auswirkungen im Bereich MEV und Open-Source-DeFi-Tools geleistet.

Kontroversen in der Community

Natürlich gab es viele Fragen zu dieser Community-Abstimmung. Haseeb Qureshi, Managing Partner beim bekannten VC Dragonfly, schrieb am Dienstag, dass er „anfängt, das USDH-RFP für etwas absurd zu halten“ und behauptete, dass Validatoren scheinbar nicht bereit seien, irgendein Team außerhalb von Native Markets ernsthaft in Betracht zu ziehen.

Er fügte hinzu, dass das Angebot von Native Markets fast unmittelbar nach Veröffentlichung des RFP erschien, „was bedeutet, dass sie vorab informiert wurden“, während andere Bieter noch mit der Ausarbeitung ihrer Vorschläge beschäftigt waren. Er erklärte, dass etabliertere Teilnehmer wie Paxos, Ethena und Agora zwar überzeugendere Vorschläge eingereicht hätten, der Prozess jedoch „maßgeschneidert für Native Markets“ wirke.

Der CEO von Nansen widersprach dieser Spekulation jedoch in einem Beitrag und erklärte, dass sie als einer der größten Validatoren für Hyperliquid gemeinsam mit dem Team erhebliche Anstrengungen unternommen hätten, um den Vorschlag zu prüfen und mit den Bietern zu interagieren, mit dem Ziel, die optimale Stablecoin-Lösung zu finden. Letztlich entschieden sie sich, Native Markets zu unterstützen.

Nachdem Ethena Labs erkannt hatte, dass sich das Blatt gewendet hatte, kündigten sie ihren Rückzug aus dem USDH-Bieterverfahren an und erklärten, dass sie zwar die Glaubwürdigkeit von Native Markets in Frage gestellt hätten, aber glaubten, dass deren Erfolg das Wesen von Hyperliquid und seiner Community perfekt verkörpere: ein faires Spielfeld, auf dem neue Teilnehmer die Unterstützung der Community gewinnen und eine faire Chance auf Erfolg haben.

Ein Krypto-Influencer bemerkte, dass die Auswahl von Native Markets unvermeidlich gewesen sei, da die Kern-Listing-Preisgestaltung auf der Exchange-Plattform das offensichtlichste Bedürfnis von Hyperliquid erfüllte, das andere Teams nicht bedienen konnten.

Auf der Hyperliquid-Chain hing die Stabilität der USD-Liquidität lange Zeit von externen Stablecoins wie USDC ab, wobei das zirkulierende Volumen zeitweise etwa 5,7 Milliarden Dollar erreichte, was 7,8 % der gesamten USDC-Emission entspricht. Die Entscheidung des Hyperliquid-Teams bedeutet tatsächlich, dass sie bereit sind, potenziell Hunderte von Millionen Dollar an Zinserträgen jährlich direkt an die Community weiterzugeben.

Gerade deshalb geht es bei den Emissionsrechten von USDH nicht nur um einen bedeutenden Marktanteil, sondern auch darum, wer die Kontrolle über diese beträchtlichen potenziellen Einnahmen erhält. Im Fall von Hyperliquid sehen wir einen Stablecoin-Emittenten, der bereit ist, nahezu alle Einnahmen aufzugeben, nur um eine Distributionsmöglichkeit im Ökosystem zu sichern – ein Szenario, das in der Vergangenheit nahezu undenkbar war. Es ist absehbar, dass, sobald USDH erfolgreich startet und eine positive Zykluslogik von „Einnahmen an die Community zurückgeben, Wert an das Ökosystem zurückführen“ demonstriert, andere Börsen oder Public Chains zweifellos nachziehen werden, was eine bedeutende Transformation der Stablecoin-Strategie in der Branche auslösen dürfte. Dann könnte die „Stablecoin 2.0-Ära“ tatsächlich beginnen.