Lockerung der Zentralbank und gedämpfte Stimmungsindikatoren deuten darauf hin, dass sich der Krypto-Bullenzyklus noch in einer frühen Phase befindet.
Julien Bittel, Leiter der makroökonomischen Forschung bei Global Macro Investor, argumentierte, dass der Bullenmarkt sich anhand umfassender wirtschaftlicher Indikatoren weiterhin in einer frühen Phase befindet.
In einer am 8. September über X geteilten Analyse widerspricht Bittel der weit verbreiteten „Peak Cycle“-Stimmung an den Kryptomärkten und stellt späte Zyklus-Narrative in Frage, indem er traditionelle wirtschaftliche Indikatoren untersucht.
Höchststimmung
Klassische Spätphasen-Ökonomien zeichnen sich typischerweise durch eine extreme Stimmung im verarbeitenden Gewerbe mit ISM-Werten um 60, erhöhter Dienstleistungsstimmung, hohem Vertrauen der Bauunternehmer, starkem Verbraucher- und Arbeitnehmervertrauen, bullischer Anlegerstimmung und beschleunigtem Lohnwachstum aus.
Bittel sagte, dass die aktuellen Daten ein anderes Bild zeichnen. Wenn man Eingaben von ISM, NAHB, NFIB, BLS, AAII und The Conference Board zu einem zusammengesetzten Stimmungsmaß zusammenfasst, bleibt die wirtschaftliche Stimmung in den USA „sehr gedämpft“ und weit entfernt von den euphorischen Extremen eines späten Zyklus.
Er erklärte:
„Das sieht nicht nach einer über dem Trend liegenden Spätphasen-Ökonomie aus. Es sieht viel mehr nach einer Frühphasen-Ökonomie aus, die versucht, Schwung aufzubauen.“
Die Politik der Zentralbanken liefert zusätzliche Unterstützung für diese These. Fast 90% der Zentralbanken weltweit senken die Zinsen, was Bittel als „außergewöhnliche“ Bedingungen und „einen massiven Rückenwind für den Konjunkturzyklus“ in die Zukunft gerichtet beschreibt.
Die Ölpreise untermauern das Frühphasen-Argument, da sie fast 20% unter dem Trend liegen und weiter fallen. Dies stellt eine Lockerung der finanziellen Bedingungen dar, im Gegensatz zur typischen Straffung, die mit Spätphasen-Dynamiken verbunden ist.
Historisch gesehen haben Ölpreise, die 50% über dem Trend liegen, seit den frühen 1970er Jahren eine Rezession signalisiert.
Bullenzyklus in der Anfangsphase
Daten zu Temporary Help Services zeigen „Frühphasen-Vibes“ mit wachsendem Wachstum aus stark negativen Niveaus, was auf eine wirtschaftliche Erholung statt auf einen Abschwung hindeutet.
Laut Bittel weisen Spätphasen typischerweise ein positives, aber sich verlangsamendes Wachstum im Jahresvergleich auf, was eine überhitzte Wirtschaft widerspiegelt, die an Schwung verliert.
Er führt die steigende Arbeitslosigkeit auf die nachlaufende Natur der Beschäftigungsdaten zurück und bezeichnet sie als „einen sechsmonatigen Blick in den Rückspiegel“.
Unternehmen erhöhen zunächst die Überstunden und stellen Zeitarbeiter ein, bevor sie sich zu teuren Festanstellungen mit Sozialleistungen und Renten verpflichten.
Bittel beschreibt die aktuellen Bedingungen ebenfalls als „Frühphase“, die in die „Mittelphase“ übergeht, und bezeichnet diesen Fortschritt als „Makro-Frühling“ (Wachstum steigt, Inflation sinkt), der sich in Richtung „Makro-Sommer“ (Wachstum steigt, Inflation steigt) bewegt.
Er schloss daraus, dass diese makroökonomische Perspektive der vorherrschenden Stimmung am Kryptomarkt widerspricht, die davon ausgeht, dass der Bullenzyklus seinen Höhepunkt erreicht hat. Stattdessen schätzt er ein, dass die aktuellen wirtschaftlichen Bedingungen eine weitere Expansion und keine Kontraktion unterstützen.
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