Goldman Sachs: Sollte in ein diversifiziertes Rohstoff-Portfolio aufgenommen werden, „Gold ist die überzeugendste Empfehlung“

Goldman Sachs ist der Ansicht, dass das steigende Reputationsrisiko US-amerikanischer Institutionen sowie die zunehmende Konzentration der Rohstoffversorgung „Tail Risks“ schaffen. Investoren sollten daher Rohstoffe in ihre Portfolios aufnehmen, um eine Diversifizierung zu erreichen. Gold wird als die „am stärksten empfohlene“ Anlage im Rohstoffbereich bezeichnet. Das mittelfristige Kursziel von 4.000 US-Dollar bis Mitte 2026 bleibt unverändert, in Extremszenarien könnte der Preis sogar auf über 4.500 US-Dollar steigen. Drei strukturelle Trends (De-Risking im Energiesektor, steigende Verteidigungsausgaben, Entdollarisierung der Zentralbanken) verengen systematisch das Angebot und die Nachfrage auf den Rohstoffmärkten und stützen die Aussichten auf einen langfristigen Bullenmarkt.

Autorin: Dong Jing

Quelle: Wallstreetcn

Angesichts von Risiken für die Unabhängigkeit der Federal Reserve und Faktoren wie der Konzentration von Lieferketten weist Goldman Sachs darauf hin, dass Rohstoffe, insbesondere Gold, zu einem entscheidenden Instrument zur Absicherung gegen Risiken traditioneller Anlagen werden.

Am 5. September berichtete Trading Desk, dass Goldman Sachs in seinem neuesten Rohstoffstrategie-Research feststellt, dass die erwarteten Renditen von Rohstoffindizes in den nächsten 12 Monaten zwar moderat ausfallen, Investoren jedoch Rohstoffe zur Diversifizierung ihrer Portfolios in Betracht ziehen sollten. Gold wird als „highest-conviction long“ bezeichnet.

Der Bericht argumentiert, dass das steigende Reputationsrisiko US-amerikanischer Institutionen und die zunehmende Konzentration der Rohstoffversorgung „Tail Risks“ schaffen könnten, die zu einem gleichzeitigen Anstieg der Rohstoffpreise und einem Rückgang von Aktien und Anleihen führen. Gold wird von Goldman Sachs als die „am stärksten empfohlene“ Anlage im Rohstoffbereich eingestuft. Das Kursziel für Gold bleibt bei 3.700 US-Dollar/Unze bis Ende 2025 und 4.000 US-Dollar/Unze bis Mitte 2026. In Extremszenarien könnte der Goldpreis sogar auf über 4.500 US-Dollar/Unze steigen.

Goldman Sachs betont zudem im Bericht, dass drei strukturelle Trends (De-risking energy, Defense spending, Dollar diversification) das Angebot und die Nachfrage auf den Rohstoffmärkten systematisch verengen, wobei insbesondere auf Gold und Kupfer hingewiesen wird, deren Angebot nur langsam auf Preisänderungen reagiert.

Der Wert der Diversifizierung durch Rohstoffe wird deutlich

Der Bericht stellt fest, dass sich der Markt seit dem Frühjahr von Unsicherheiten bezüglich Zöllen hin zu realen Zöllen entwickelt hat, was zur Stabilisierung wirtschaftlicher Aktivitätsindikatoren beigetragen und die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den USA verringert hat.

Trotzdem ist Goldman Sachs der Ansicht, dass das aktuelle Beschäftigungswachstum in den USA nachlässt und das Risiko eines wirtschaftlichen Abschwungs weiterhin über dem historischen Durchschnitt liegt. Vor diesem Hintergrund steigt die Attraktivität von Rohstoffen als Diversifizierungsinstrument für Portfolios weiter. Goldman Sachs erwartet, dass die Rolle von Rohstoffen bei der Absicherung gegen Inflation und extreme Risiken zunehmend an Bedeutung gewinnt.

Das Basisszenario von Goldman Sachs zeigt, dass Rohstoffindizes in den nächsten 12 Monaten nur eine moderate positive Rendite erzielen werden.

Das Institut bleibt für Gold (starke Käufe durch Zentralbanken), Kupfer (Nachfrage aus den Bereichen Strom, Infrastruktur und Verteidigung) sowie US-Erdgas (LNG-Exporte) optimistisch, erwartet jedoch, dass das aktuelle Überangebot am Ölmarkt zunehmen wird.

Goldman Sachs prognostiziert, dass das starke Wachstum des Nicht-OPEC-Ölangebots (außerhalb der USA) im Jahr 2026 zu einem globalen Überschuss von 1,8 Millionen Barrel pro Tag führen wird, was den Brent-Ölpreis bis Ende 2026 auf ein Tief von 50 US-Dollar pro Barrel drücken dürfte.

Risiko für die Unabhängigkeit der Federal Reserve stärkt die Aussichten für Gold

Goldman Sachs hebt insbesondere das Risiko eines Verlusts der Unabhängigkeit der Federal Reserve hervor. Sollte die Unabhängigkeit der Federal Reserve beeinträchtigt werden, könnte dies zu steigender Inflation, sinkenden Preisen für langfristige Anleihen, fallenden Aktienkursen und einer Schwächung des Status des US-Dollars als Reservewährung führen. Im Gegensatz dazu ist Gold als Wertaufbewahrungsmittel nicht auf institutionelles Vertrauen angewiesen.

Der Bericht stellt fest, dass, wenn private Investoren ähnlich wie Zentralbanken stärker in Gold diversifizieren, der Goldpreis sogar das Tail-Risk-Szenario von 4.500 US-Dollar/Unze übertreffen könnte – deutlich mehr als die mittelfristige Basisprognose von 4.000 US-Dollar für 2026.

Goldman Sachs schätzt, dass, wenn 1 % der privaten Mittel aus dem US-Staatsanleihenmarkt in Gold fließen würden – bei sonst gleichen Bedingungen – der Goldpreis auf fast 5.000 US-Dollar/Unze steigen könnte. Daher bleibt Gold die am stärksten empfohlene Long-Position von Goldman Sachs im Rohstoffbereich.

Risiko durch zunehmende Konzentration der Rohstoffversorgung

Die zunehmende Konzentration der Rohstoffversorgung stellt ein weiteres erhebliches Risiko dar.

Goldman Sachs erklärt, dass die Konzentration der Versorgung mit wichtigen Rohstoffen steigt, wobei die Hauptproduktionsstandorte häufig in geopolitisch oder handelskonfliktträchtigen Regionen liegen (wie Naher Osten, Russland, China-USA). In diesem Umfeld werden Exportbeschränkungen und andere „Weaponization of Resources“-Instrumente häufiger eingesetzt, was zu häufigeren Lieferunterbrechungen, stärkeren Preisschwankungen und importierter Inflation führt.

Der Bericht stellt fest, dass der Wettbewerb zwischen den Großmächten um wichtige Ressourcen das Risiko von Lieferunterbrechungen und Preisschwankungen verschärft. Goldman Sachs verweist auf die Gas-Krise zwischen Russland und Europa 2022, die Blockade im Roten Meer und die Kapazitätsengpässe im Panamakanal als Beispiele für die Auswirkungen der Verwundbarkeit von Lieferketten auf Rohstoffpreise.

Darüber hinaus weist Goldman Sachs darauf hin, dass die OPEC+ ihre Reservekapazitäten abbaut, sodass bei einer Unterbrechung der Rohölversorgung die Ölpreise noch stärker steigen könnten.

Strukturelle „3D-Trends“ stützen den langfristigen Rohstoff-Bullenmarkt

Goldman Sachs betont, dass drei strukturelle Trends (De-risking energy, Defense spending, Dollar diversification) das Angebot und die Nachfrage auf den Rohstoffmärkten systematisch verengen.

1. De-risking im Energiesektor:

Globale Energiesicherheitsstrategien treiben eine Investitionswelle in Stromnetze an und steigern die Kupfernachfrage erheblich. Goldman Sachs prognostiziert, dass bis 2030 Investitionen in Stromnetze 60 % des globalen Kupfernachfragewachstums ausmachen werden und der Kupferpreis bis 2027 auf 10.750 US-Dollar/Tonne steigen könnte.

2. Steigende Verteidigungsausgaben:

Der Anteil der Militärausgaben Europas am BIP wird voraussichtlich von 1,9 % im Jahr 2024 auf 2,7 % im Jahr 2027 steigen. Die damit verbundenen Ausgaben für Metallausrüstung werden die Nachfrage nach Kupfer, Nickel, Stahl und anderen Industriemetallen deutlich erhöhen und die Metallpreise nachhaltig stützen.

3. „Entdollarisierung“ der Zentralbanken:

Seit dem Einfrieren russischer US-Dollar-Reserven durch den Westen im Jahr 2022 haben sich die Goldkäufe der Zentralbanken weltweit verfünffacht und sind zum Haupttreiber für den 94%igen Anstieg des Goldpreises seit 2022 geworden. Schwellenländer in Asien werden auch in den kommenden Jahren weiterhin massiv Gold kaufen und damit eine langfristige institutionelle Nachfrage nach Gold schaffen.