Während des Rückgangs kaufen US Bitcoin ETFs das 3,6-fache der täglichen Ausgabe, da die Zuflussserie vier Tage anhält
US-Spot-Bitcoin-ETFs kauften am 28. August etwa 1.620 BTC, was ungefähr dem 3,6-fachen der rund 450 BTC entspricht, die Miner täglich erzeugen.
Laut , beliefen sich die Nettozuflüsse auf insgesamt 178,9 Millionen US-Dollar, was die vierte aufeinanderfolgende positive Sitzung bis zum 28. August markierte. Die Angebotsseite ist durch Protokolländerungen im April 2024 festgelegt, als die Blocksubvention auf 3,125 BTC fiel, was bei einer durchschnittlichen Blockzeit von 10 Minuten etwa 450 BTC pro Tag entspricht.
Der Nachfrageimpuls lässt sich direkt in Coins messen. Bei Preisen nahe den aktuellen Handelsniveaus entspricht der Netto-Dollar-Zufluss vom 28. August etwa 1.600 BTC, die von ETF-Vehikeln an einem einzigen Tag gekauft wurden, während die neue Ausgabe weiterhin bei etwa 450 BTC liegt.
Wenn sich diese Nachfrage über mehrere Sitzungen hinweg wiederholt, greift sie direkt auf den handelbaren Bestand zu, da ETF-Schöpfungen durch Spot-Bestände in Verwahrung gedeckt sind. Vom 25. bis 28. August wurden durchweg positive Summen verzeichnet – eine Sequenz, die mit einer Neubewertung der Zinserwartungen nach der Jackson Hole-Konferenz zusammenfiel, nachdem Vorsitzender Jerome Powell erklärte, dass die geldpolitischen Bedingungen eine Lockerung rechtfertigen könnten, wie in den veröffentlichten Bemerkungen der Federal Reserve gezeigt wird.
Die Positionierung im vierten Quartal konzentriert sich auf zwei miteinander verbundene Variablen: Beständigkeit der Zuflüsse und Preiselastizität. Eine einfache Umrechnung von täglichen Dollarbeträgen in Coins zeigt das Ausmaß.
Bei durchschnittlichen täglichen Netto-Schöpfungen von 50 Millionen US-Dollar würden ETFs über 30 Handelstage etwa 13.600 BTC absorbieren, über 60 Tage 27.100 BTC und über 90 Tage 40.700 BTC.
Bei 100 Millionen US-Dollar beträgt der Abzug etwa 27.100 BTC, 54.200 BTC und 81.300 BTC über die gleichen Zeiträume.
Bei 150 Millionen US-Dollar erreichen die Summen etwa 40.700 BTC, 81.300 BTC und 121.900 BTC. Ein zweiter Ansatz fixiert die Nachfrage in Vielfachen der Ausgabe, wobei das Ein-, Zwei- und Dreifache der täglichen Ausgabe über 60 Handelstage etwa 27.000 BTC, 54.000 BTC und 81.000 BTC entspricht.
Keine dieser Zahlen enthält einen Flow-to-Price-Koeffizienten; sie zeigen lediglich den potenziellen Coin-Abzug im Verhältnis zum konstanten neuen Angebot von 450 BTC.
Bestandsdaten rahmen den verfügbaren Bestand ein. Tracker zeigen, dass derzeit etwa 1,292 Millionen BTC in US-Spot-ETFs verschiedener Emittenten gehalten werden, angeführt von IBIT, das laut etwa 747.000 BTC hält.
Mit der Ansammlung von Schöpfungsanteilen konsolidieren sich die zugrunde liegenden Coins bei Verwahrern, was die Sensitivität des Spotpreises verstärken kann, wenn die Orderbücher dünn sind. Dieser Effekt variiert mit den Zuflüssen, und in den letzten Monaten gab es abwechselnd Serien von Schöpfungen und Rücknahmen – ein Muster, das in den rollierenden Tabellen auf sichtbar ist.
Die makroökonomische Politik bleibt die Hintergrundvariable. Powells Rede vom 22. August in Jackson Hole skizzierte die Bereitschaft, die Zinssätze anzupassen, sobald sich die Arbeitsmarktbedingungen ändern, was von den Märkten als höhere Wahrscheinlichkeit einer kurzfristigen Lockerung interpretiert wurde.
Niedrigere Leitzinsen können die relative Nachfrage nach Duration- und Absicherungs-Assets neu kalibrieren – ein Kanal, der historisch Gold und in der Folge auch spot-basierte Bitcoin-Fonds unterstützt hat, wenn Allokationen fließen.
Die Grenzen dieses Setups sind klar: Dollar-Zuflüsse sind von Tag zu Tag volatil, die Schöpfungsmechanismen variieren je nach Emittent, und Preisänderungen verändern die BTC-pro-Dollar-Umrechnung. Dennoch isoliert die Arithmetik der vergangenen Woche die Kerndynamik.
Am 28. August fügten US-Spot-Fonds 178,9 Millionen US-Dollar hinzu, etwa 1.620 BTC zu aktuellen Preisen, gegenüber rund 450 BTC neuer Ausgabe. Der 28. August war der vierte aufeinanderfolgende Zuflusstag für die Gruppe.
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