"Vertrauenskrise" bricht aus! US-Langfriststaatsanleihen werden abgestoßen, aber der Markt bleibt weiterhin zu selbstzufrieden?

Am Dienstag wurden langfristige US-Staatsanleihen abverkauft, da Investoren befürchteten, dass das Bestreben von US-Präsident Trump, ein Mitglied des Federal Reserve Board zu entlassen, das Vertrauen in die wichtigste Zentralbank der Welt schwächen könnte.

Dieser Ausverkauf trieb die Differenz zwischen den Renditen von kurz- und langfristigen US-Anleihen auf das höchste Niveau seit fast drei Jahren. Investoren setzen darauf, dass der zunehmende politische Druck kurzfristig zu sinkenden Zinsen führen wird, die Zinsen jedoch in Zukunft steigen werden, da die Fed-Beamten dann gezwungen sein werden, eine höhere Inflation zu bekämpfen.

Trump hatte zuvor angekündigt, dass er Fed-Gouverneurin Cook mit sofortiger Wirkung entlassen werde, da Vorwürfe des Hypothekenbetrugs im Raum stünden. Die Entlassung von Cook würde es dem US-Präsidenten ermöglichen, einen Ersatz zu ernennen, der einer Zinssenkung gegenüber aufgeschlossener ist.

Am Dienstag schwächte sich der US-Dollar ab, und die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen fiel auf 3,7 %, da Investoren erwarteten, dass der Leitzins der Fed unter Druck geraten würde. Die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen stieg zeitweise um 0,06 Prozentpunkte, und der Abstand zwischen beiden Renditen erreichte mehr als 1,2 Prozentpunkte – nahe dem dreijährigen Intraday-Hoch, das nach Trumps Ankündigung der „Befreiungstag“-Zölle im April während der Marktturbulenzen erreicht wurde.

Später am Dienstagabend ging die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen wieder zurück und stieg auf 4,91 %.

Marieke Blom, Chefvolkswirtin der ING Group, sagte: „Wenn dies gelingt, wäre es eine erhebliche Schwächung der Unabhängigkeit der Fed. Wenn die Unabhängigkeit der Zentralbank verloren geht, zahlen die Menschen einen hohen Preis in Form von höherer Inflation und höheren Zinsen.“

Goldman Sachs erklärte am Dienstagmorgen: „Wir glauben, dass die Reaktion des Marktes auf diese Schlagzeilen eher eine allgemeine Flucht aus US-Vermögenswerten widerspiegelt als einen rein dovishen politischen Schock.“ Weiter hieß es: „Die Herausforderung der Unabhängigkeit der Fed bringt ein deutliches Abwärtsrisiko für den US-Dollar mit sich.“

In den letzten Monaten sind Investoren zunehmend beunruhigt über Trumps Kritik an Fed-Chef Powell, seine vorübergehende Ernennung von Stephen Milan und die Entlassung des Leiters der Statistikabteilung. In den letzten Jahrzehnten waren die Unabhängigkeit der Zentralbank und verlässliche Wirtschaftsdaten das Fundament der entwickelten Märkte, während US-Staatsanleihen den Referenzzinssatz für Billionen von Finanzanlagen bieten.

Elizabeth Warren, ranghöchste Demokratin im Bankenausschuss des Senats, warf Trump einen „autoritären Machtgriff“ vor, während Rechtsexperten erklärten, das Weiße Haus müsse vor Gericht einen Grund für die Entlassung von Cook nachweisen.

Ed Al-Hussainy, Senior Rate Analyst bei Columbia Threadneedle Investments, sagte: „Ich betrachte die Maßnahmen des Weißen Hauses, Druck auf Powell und Cook auszuüben und sie einzuschüchtern, als Teil einer Strategie, die darauf abzielt, die gesetzlich verankerte Unabhängigkeit der Fed zu schwächen und letztlich zu beseitigen.“

Fraser Lundie, Global Head of Fixed Income bei Aviva Investors, erklärte, dass jede Regierung, die „institutionelle Instabilität und das Risiko eines direkten politischen Einflusses“ zeige, zu einer Schwächung der Währung, einer steileren Zinsstrukturkurve für Staatsanleihen und einem höheren sogenannten Risikoaufschlag für langfristige Schulden führen werde.

Am Dienstag fiel der US-Dollar gegenüber einem Korb von Währungen, darunter Euro und Pfund, um 0,3 %. Seit Jahresbeginn hat der US-Dollar über 9 % an Wert verloren, da Trumps Handels- und allgemeinere Politik die wirtschaftlichen Aussichten der USA und die Einstellung der Investoren gegenüber den USA beeinflusst haben.

Ökonomen und Investoren sagen, dass Trumps Druck auf die Fed das herausragendste Beispiel für das sogenannte „fiskalische Dominanz“-Zeitalter ist, in dem die Zentralbankpolitik zunehmend von der Regierung bestimmt wird, um die Kreditkosten für die Bedienung der enormen Schulden niedrig zu halten. George Saravelos, Analyst bei Deutsche Bank, sagte:

„Aus unserer Sicht besteht kein Zweifel daran, dass die Fed derzeit einem zunehmenden Risiko der fiskalischen Dominanz ausgesetzt ist. Was uns jedoch überrascht, ist, dass der Markt sich darüber nicht mehr Sorgen macht – die Investoren sind gegenüber diesem Risiko zu selbstzufrieden.“