Likvidlik dəstəyinin QE kimi qiymətləndirilməsinin qarşısını almaq üçün, ABŞ Federal Ehtiyat Bankının nümayəndəsi Logan bazar funksionallığı üçün alınan istiqrazların ayrıca uçotunun aparılmasını və onların tezliklə satılmasını təklif edib.

ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin rəsmiləri Mərkəzi Bankın balans idarəetmə çərçivəsində struktur dəyişikliklərinə təkan verirlər, əsas məqsəd isə bazarın funksional istiqamətində dövlət istiqrazı alışı ilə monetar siyasət əməliyyatlarını tam şəkildə ayırmaqdır ki, bazarda likvidlik müdaxiləsinin uzunmüddətli gəlirlilikləri dolayısı ilə basqı altına alıb-almadığına dair şübhələri aradan qaldırsınlar.

Dallas Federal Rezerv Bankının sədri Lorie Logan cümə axşamı Dallas Federal Rezerv Bankının birgə təşkil etdiyi bank maliyyələşməsi konfransında bildirib ki, Fed bazar funksiyasını qorumaq məqsədilə aldığı aktivləri ayrıca hesaba almalı və bu aktivləri ən qısa müddətdə satacağına dair öhdəlik götürməlidir, bununla belə əməliyyatların təsadüfən əlavə stimullaşdırıcı təsir yaratmasının qarşısı alınmalıdır.

O eyni zamanda vurğulayıb ki, dövlət istiqrazları gəlirinin sürətlə artması özü-özlüyündə bazarda Mərkəzi Bank müdaxiləsi tələb edən pozulma baş verdiyi anlamına gəlmir; Fed qərarlarını alarkən daha çox alış-satış fərqləri, bazar dərinliyi və qiymət şokları kimi likvidlik göstəricilərinə əsaslanır.

Bu açıqlama Fed daxilində böhran dövründə bazara müdaxilə ilə kəmiyyət yumşaldılması arasındakı sərhəddin qeyri-müəyyənliyinə davamlı olaraq diqqət yetirildiyini əks etdirir.

Rəsmilər daim kommunikasiyaya əsaslanaraq hər iki istiqamətin müdaxilə sərhədini müəyyənləşdirməyə çalışıblar, lakin investorların sualı davamlı olaraq qalır: əgər siyasətçilər likvidlik əməliyyatlarının uzunmüddətli faiz gəlirlərini basqı altına alması ilə əlaqələndirilməsinin qarşısını almaq istəyirlərsə, bəs likvidliyin geri çəkilməsi üçün daha dəqiq mexanizm yaradılmalıdırmı?

Logan bazar funksional əməliyyatları ilə monetar siyasətin icrasını daha şəffaf ayırd etmək üçün bir neçə plan təklif edib.

Ən praktik təklif budur: Federal Açıq Bazar Komitəsi bazar funksiyası məqsədi ilə alınan qiymətli kağızları ayrıca hesaba yerləşdirir və onların ən yaxın müddətdə satılacağına dair ictimai öhdəlik götürür, bununla iki əməliyyat sahəsi arasında mexanizm baxımından sərt sərhəd yaradılır.

O vurğulayıb ki, bazarın Fed qərarlarının məntiqini tam anlaması özü sabitlik üçün vacibdir.

"Cəmiyyətin Federal Açıq Bazar Komitəsinin strategiyasını daha dəqiq anlaması, bazarın davamlı və normal fəaliyyətinə inamı artırır. Bazar iştirakçıları inamlı olduqda ticarət davam edir və bu, Fed-in müdaxilə ehtimalını azaldır," - deyə Logan bildirib.

Bu müzakirə Fed-in balans idarəetmə çərçivəsini sistemli şəkildə yenidən nəzərdən keçirməyə başladığı mərhələdə baş verir.

Fed sədri Walsh bu ilin may ayında vəzifəyə başladıqdan sonra əsas məsələləri araşdırmaq üçün beş xarici ekspert işçi qrupu yaradıb; bunlardan biri də balans idarəetməsi ilə məşğuldur.

Walsh ötən ay qeyd etdi ki, həmin işçi qrupunun təklifləri 2027-ci ilin birinci rübündə açıqlanacaq və bundan sonra siyasətçilər təqdim olunan layihələrə baxış keçirəcək.

Balans hesabatı üzrə işçi qrupuna keçmiş Fed idarəçisinin nümayəndəsi Jeremy Stein, Hindistan Ehtiyat Bankının keçmiş rəhbəri Raghuram Rajan və Harvard Universitetinin iqtisadiyyat professoru Karen Dynan rəhbərlik edir. Əsas vəzifələri Fed-in bazara birbaşa müdaxiləsinin miqyasını necə azaltmaq imkanlarını araşdırmaqdır — bu, Walsh-un uzunmüddətli prioritetlərindən biridir.

Logan çıxışında maliyyə qurumlarının likvidlik təzyiqlərinə qarşı konkret tədbirləri də təklif edib. O, bankları və digər maliyyə təşkilatlarını Fed-in fövqəladə kredit alətindən istifadə üçün əvvəlcədən hazırlıq görməyə, mümkün təhlükə baş verənədək imkanlardan yararlanmağa çağırıb.

Logan həmçinin bildirib ki, maliyyə sektorunun işləməsi üçün həyati vacib kimi müəyyən olunan "təyin edilmiş maliyyə bazarı infrastruktur" (DFMU) strukturuna fövqəladə hallarda güzəştlərlə borc almağa icazə verilməlidir və bu təcili maliyyələşdirmə aləti həftəsonu və bayram günlərində də işləməlidir.

Bu yanaşma hazırki mexanizmin işləmə vaxtının çatışmazlığına toxunur və əsas məqsədi açar anlarda likvidlik dəstəyi göstərilməsinə zaman faktorunun mane olmamasını təmin etməkdir.