عشية إدراج Anthropic (ANT.US): هناك طلب شراء سلبي بقيمة 19 مليار دولار في الطريق، وهل ستتكرر استراتيجية التحكيم على غرار SpaceX؟
من SpaceX إلى Anthropic: أسلوب جديد في طرح الأسهم الكبرى للاكتتاب العام.
أفادت تطبيق "زيتون للأخبار المالية" أن أداء سهم شركة الذكاء الاصطناعي Anthropic (ANT.US) في الأسابيع الأولى بعد إدراجه المتوقع الأسبوع المقبل سيتوقف بشكل رئيسي على من يُضطر للشراء، وليس من يرغب بذلك. يدرس المستثمرون عملية إدراج SpaceX الناجحة في يونيو الماضي بحثاً عن إشارات ودروس مستفادة.
لقد أعادت SpaceX (SPCX.US) التابعة لإيلون ماسك صياغة نمط طرح أسهم الشركات العملاقة: أعادت مزودات المؤشرات الكبرى في الولايات المتحدة مثل ناسداك كتابة قواعد الإدراج، لضمان أن يقوم رأس المال السلبي الضخم بشراء الأسهم خلال أول 15 يوماً من إدراج الشركة. ويتوقع المستثمرون تكرار نفس الديناميكية مع Anthropic. إذ تخطط الشركة المطورة لروبوت الدردشة Claude لطرح 825 مليون سهم بسعر يتراوح بين 70 و78 دولاراً للسهم الواحد، مع جمع رأس مال يصل إلى 64.4 مليار دولار وتقييم قد يبلغ 1.4 تريليون دولار.
في السابق، عادةً ما كانت مزودات المؤشرات الرئيسية تنتظر عدة أسابيع أو أشهر بعد الإدراج قبل إدراج الشركة ضمن المؤشرات المرجعية. أما الآن ومع SpaceX، سيتم إدراج Anthropic خلال 5 إلى 15 يوماً فقط بعد الطرح العام، في ستة مؤشرات كبيرة على الأقل، منها مؤشر فوتسي الأمريكي، مؤشر S&P الكامل، وناسداك 100.
وقال كارستن هسه، رئيس مؤشر الأحداث في Berenberg London: "Anthropic هي صورة مرآة لاكتتاب SpaceX. من هذا المنظور، لديها نفس الحوافز المتعلقة بالمؤشرات خلال أول 15 يوماً من تداولها، مثل SpaceX".
تقدر شركة Intropic المتخصصة في تحليل إعادة توازن المؤشرات في لندن، أن الطلب السلبي من الصناديق المتتبعة للمؤشرات سيشكل حوالي 28% من الأسهم المطروحة من Anthropic، أي ما يعادل 19 مليار دولار. تتنافس صناديق إعادة التوازن والمؤسسات التحوطية على الشراء لتكوين مراكز استباقية قبل الظهور المتوقع لهذا الطلب السلبي.
خصصت SpaceX خُمس اكتتابها البالغ 75 مليار دولار للمستثمرين الأفراد، أي أكثر من ضعف المستوى المعتاد، مع تقييم يقترب من 1.75 تريليون دولار. وتتبنى Anthropic استراتيجية مشابهة.
جمعت الصناديق المؤشرات والمستثمرون الأفراد معاً ما يقارب نصف الأسهم المعروضة من SpaceX، بينما بادرت صناديق استثمار أخرى إلى تكوين مراكز استباقية لمواكبة هذا الطلب. وقد أدى ذلك إلى قوة دفع تصاعدية لجزء الأسهم القليل المتاح للتداول بعد الاكتتاب العام. وبالمثل، فإن الأسهم التي ستطرح في اكتتاب Anthropic تمثل نحو 6% فقط من إجمالي الأسهم الحرة للشركة.
شهدت شركتا SpaceX، والشركة الكورية SK hynix المدرجة في ناسداك في يوليو هذا العام، قفزات كبيرة في أسعار الأسهم في اليوم الثالث من التداول، وهو يوم بدء تداول عقود الخيارات، حيث يقوم المضاربون بشراء الأسهم الأساسية للتحوط ضد مراكزهم في المشتقات المالية. ويشير المحللون إلى أن سهم Anthropic سيشهد أيضاً موجة شراء مبكرة مماثلة.
قال هسه: "لن تنتظر اليوم الخامس أو العاشر أو الخامس عشر لترى تنفيذ الترقية للمؤشرات أو الإدراج الفعلي. كما رأينا مع SpaceX، يشتري الناس مسبقاً."
تغيير قواعد لعبة تداول المؤشرات
بحلول اليوم الثالث، ارتفع سعر سهم SpaceX بنسبة 50% مقارنة بسعر الافتتاح البالغ 150 دولاراً في أول يوم إدراج، وبقي أعلى بكثير من سعر الاكتتاب البالغ 135 دولاراً في أول 15 يوماً. وبعد ذلك تراجع السهم حين بدأ المستثمرون الاستعداد لانقضاء أولى فترات الحظر، حين سيسمح للموظفين والمساهمين ما قبل الاكتتاب ببيع أسهمهم.
قال روبن باثماناثان، محلل أسواق الأسهم بشركة Intropic، إن هذا الصعود نجم عن شراء غير مرن سعرياً. "أصبحت SpaceX نموذجاً يُحتذى به لأن القوى السوقية تحركت جميعها بالتوازي حول طرح السهم: إدراج المؤشرات، الطلب السلبي، وتركيز كبير في الأسهم القابلة للتداول. جميعها حددت كيف يتم تسعير السهم وكيف تتم التداولات في الأيام الأولى."
قد تختلف مسيرة Anthropic قليلاً: فهي تسمح للموظفين المالكين لنحو 15% من أسهم الشركة ببيع جزء من حصصهم في اليوم الأول للإدراج.
كما تجمع Anthropic 26 مليار دولار من خلال طرح خاص منفصل للمستثمرين المؤسسيين الأساسيين، ومن بينهم Google وNvidia وAMD، وهذه الأسهم غير خاضعة لفترة حظر.
لقد غيرت قواعد المؤشرات وتدفق رؤوس الأموال الضخمة قواعد اللعبة بالنسبة للصناديق التي تعتمد على تداولات إعادة التوازن للمؤشرات. قال بريان هارتيغان، رئيس قطاع صناديق ETF والمؤشرات العالمية في Invesco: "إنه تطور في السوق"، في إشارة إلى حجم التراكم الكبير لحصص خاصة قبل الإدراج في مثل هذه الطروحات الضخمة.
تقليدياً، كانت تداولات إعادة توازن المؤشرات محدودة بحجم الاكتتاب العام - حيث تتنافس صناديق عديدة على الشراء المسبق بينما يظل الطلب السلبي محدوداً. ومع الطروحات العملاقة، لم يعد هذا يمثل عقبة كبيرة.
قالت سيليا فسيل، رئيسة استراتيجية التداول المحايد للأسهم في Candriam: "هذا هو نوع الفرص التي يحبها مجتمع التحكيم، لأن خطر ازدحام التداولات محدود نسبياً".
وفقاً للتقارير، جنت Millennium Management أرباحاً قدرها 3.7 مليار دولار من خلال فريقين يعملان في تداولات المؤشرات خلال يونيو. وامتنعت Millennium عن التعليق.
وقال بيل بارك، المدير الاستثماري في Altisma Capital Management بولاية كونيتيكت: "إذا كنت تمارس إعادة التوازن للمؤشرات، فقد لا تأتيك أحداث كهذه إلا مرات قليلة في حياتك".
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
مورغان ستانلي: توسعة منجم النحاس في جنوب أستراليا لشركة BHP لا تزال قيمتها منخفضة التقدير، الزيارة الميدانية قد تكون محفزًا لإعادة التقييم، مع الحفاظ على تصنيف "زيادة الاحتفاظ".
أصدرت Morgan Stanley تقرير بحثي، وأبقت على تصنيف "زيادة الحصة" لسهم BHP الأسترالي وحددت السعر المستهدف عند 68 دولار أسترالي.
ديلي ستار المالية: شبكة Palo Alto Networks (PANW.US) تدعمها دويتشه بنك قبل النتائج المالية؛ من المتوقع أن تكون نتائج الربع الأول قوية، حيث ستساعد ميزة المنصة في توسيع الحصة السوقية
تتوقع Deutsche Bank في تقريرها البحثي الأخير أن أداء Palo Alto Networks في الربع الأول سيكون قويًا، وأن جميع المؤشرات الرئيسية ستتجاوز توقعات السوق، رغم أن الفارق عن التوقعات قد يكون أقل مقارنة بالربع السابق.
في ظل فضيحة العلاقات خارج الزواج، تراجعت أسهم Nvidia بشكل كبير، وقال "الطرف الكبير في البيع المكثف": قد تكون فرصة تداول ممتازة على المدى القصير، لكن لا يزال متشائمًا على المدى الطويل
اعترف Burry بصراحة أنه لو لم يكن يحتفظ بمركز بيع على المكشوف، لكانت الانخفاضات الحادة الناجمة عن الفضيحة فرصة جيدة للشراء العكسي—لكنه أوضح أنه لن يشارك شخصياً. الخطر القاتل يكمن في أن هذه الأزمة قد تفجر تحقيقات تنظيمية في ممارساتها التجارية "الشبيهة بالمافيا" وقيود التصدير. وبالإضافة إلى المخاطر الناتجة عن الإفراط في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، ستتقلص ميزتها التنافسية بسرعة، ولهذا فهو يصر على البقاء في موقع البيع على المكشوف.
تقرير كورويف الفصلي هو الأقوى في تاريخه، لكن برنشتاين وHSBC لا يزالان يتمسكان بـ"البيع"
تركز الشكوك الأساسية على ثلاث نقاط ضعف رئيسية: تعلن الإدارة أن سعر كل ميغاواط سنويًا هو بين 20 إلى 25 مليون دولار أمريكي، في حين أن البيانات المالية الفعلية تظهر فقط 9.2 مليون دولار أمريكي؛ وتشير تقديرات مؤسستين مستقلتين إلى وجود فجوة تمويلية تبلغ حوالي 33 مليار دولار أمريكي؛ ومن المتوقع أن يدخل السوق 55 غيغاواط من طاقة الحوسبة الإضافية بحلول عام 2028، وهو ما يعادل 20 ضعف حجم CoreWeave نفسه. الديون الحالية تبلغ 46.9 مليار دولار أمريكي، بينما رأس المال لا يتجاوز 4 مليارات دولار أمريكي، ولا يوجد تدفق نقدي حر خلال هذا العقد— ما إذا كانت الندرة ستكفي لسداد القروض يظل سؤالاً لا يمكن أن تجيب عليه التقارير الفصلية القوية.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
