قامت البنوك الكبرى في وول ستريت جماعياً برفع توقعات رفع أسعار الفائدة، واستمرت العقود الآجلة لسندات الخزانة الأمريكية في التراجع، وانخفض الذهب بأكثر من 1% ليكسر حاجز 4000.

لا تزال بيانات التضخم في الولايات المتحدة تتجاوز التوقعات، مما يزيد من توقعات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، كما أن ضغوط البيع في سوق السندات الأمريكية مستمرة، وقد تأثر الذهب أيضاً بتغيرات توقعات أسعار الفائدة.

يوم الأربعاء، وبسبب عطلة يوم المحاربين القدامى في الولايات المتحدة، أُغلق سوق السندات الأمريكية الفوري، لكن تداول العقود الآجلة للسندات الحكومية استمر بشكل طبيعي.

بسبب بيانات التضخم لشهر أكتوبر التي تجاوزت التوقعات وتصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي المتشددة، واصلت العقود الآجلة للسندات الأمريكية تراجعها، وارتفعت عائداتها بمقدار 2 إلى 4 نقاط أساس تقريباً، مما يدل على أن عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات قد تقترب مجدداً من مستوى 5.01% الذي تم تسجيله يوم الثلاثاء عند استئناف التداول يوم الخميس.

في الوقت ذاته، تراجع الذهب الفوري اليوم بنسبة 1.1%، ليسجل حتى وقت النشر 3987 دولارًا للأونصة، ما يعكس تصاعد القلق في السوق من استمرار ارتفاع أسعار الفائدة أو احتمال زيادة إضافية لها.

بعد تجاوز مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأمريكي لتوقعات شهر أكتوبر، قام اقتصاديون من Goldman Sachs بإدراج الزيادة الثالثة في أسعار الفائدة ضمن مسار السياسات لشهر مارس من العام المقبل، بعدما كانت التوقعات تشير إلى رفع الفائدة مرة واحدة فقط في ديسمبر؛ كما أدرجت Nomura رفع الفائدة في مارس ضمن توقعاتها؛ بينما أضافت Deutsche Bank زيادة خلال يناير إلى توقعاتها التي كانت تنص بالفعل على زيادتين في ديسمبر ومارس.

وبحسب FedWatch، تبلغ احتمالية رفع أسعار الفائدة في ديسمبر 100%، واحتمالية رفعها بمقدار 25 نقطة أساس تبلغ 86.8%، بينما احتمالية رفعها بمقدار 50 نقطة أساس تبلغ 13.2%.

تجاوز التضخم للتوقعات يدفع إعادة تقييم توقعات رفع أسعار الفائدة ويميل وول ستريت جماعياً نحو التشدد

جاء ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) والمؤشر الأساسي لشهر أكتوبر في الولايات المتحدة فوق توقعات الاقتصاديين، مما عزز رهان السوق على استمرار الاحتياطي الفيدرالي في تشديد السياسة النقدية. في وقت سابق، أظهرت بيانات التوظيف الأمريكية لشهر أكتوبر والصادرة في 6 نوفمبر أداءً قويًا، ومع إصدار عدة مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي تصريحات متشددة، بدأت السوق بالفعل في رفع توقعاتها لرفع أسعار الفائدة تدريجيًا.

وأفادت Bloomberg، نقلاً عن بيانات التداول في السوق، بأن المستثمرين قد استوعبوا تمامًا توقع رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 9 ديسمبر، وبدأوا في مناقشة ما إذا كان هناك احتمال لرفع الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر. كما تظهر تداولات سوق خيارات أسعار الفائدة أن بعض المستثمرين يقومون بالتحوط ضد مخاطرة رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر.

لقد دفعت تغيرات التوقعات في السوق عدة مؤسسات في وول ستريت إلى تعديل توقعاتها لأسعار الفائدة.

قام اقتصاديون من Goldman Sachs بإدراج الزيادة الثالثة في أسعار الفائدة ضمن مسار السياسات لشهر مارس من العام المقبل، بعدما كانت التوقعات تشير إلى رفع الفائدة مرة واحدة فقط في ديسمبر؛ كما أدرجت Nomura رفع الفائدة في مارس ضمن توقعاتها؛ بينما أضافت Deutsche Bank زيادة خلال يناير إلى توقعاتها التي كانت تنص بالفعل على زيادتين في ديسمبر ومارس.

قال استراتيجيون من Standard Chartered أيضًا إنه رغم أن دوافع رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر أصبحت أقوى، إلا أن الأدلة الحالية لا تكفي للاعتقاد بأن هذا السيناريو سيتحقق.

وصف رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أوستن جولسبي، تقرير التضخم الأخير بأنه “في حالة مزعجة على الحدود” (borderline disturbing). كما حذرت المسؤولة في الاحتياطي الفيدرالي ذات حق التصويت، آنا بولسون، من أن التضخم المرتفع في الولايات المتحدة ليس مدفوعًا فقط بعوامل مؤقتة.

وكان عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر قد حذر سابقًا من أن ديسمبر قد يتطلب رفع الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. وأوضحت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، لوري لوغان، أن هناك ضرورة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لرفع الفائدة مرتين أخريين على الأقل بمقدار 25 نقطة أساس لكل مرة، وقد تكون وتيرة الرفع أسرع من تلك التي شهدناها منذ خريف هذا العام.

عوائد سندات الخزانة الأمريكية تواجه ضغوط العودة إلى 5%، واقتراب مزاد سندات الثلاثين عامًا

بالإضافة إلى توقعات السياسة النقدية، سيواجه سوق السندات الأمريكية يوم الخميس ضغوطًا جديدة من إصدار سندات الخزانة.

تخطط وزارة الخزانة الأمريكية لإصدار سندات خزانة لأجل 30 عامًا بقيمة 25 مليار دولار يوم الخميس. في وقت سابق، ومن خلال المزاد الخاص بسندات الخزانة لأجل 10 سنوات بقيمة 42 مليار دولار يوم الثلاثاء، بلغ العائد الفائد 5.02%، وهو ما يمثل أول مرة تبلغ فيه سندات العشر سنوات هذا المستوى منذ 2006. أما عائد السندات لأجل 30 عامًا والتي سيتم إصدارها قريبًا فيبلغ حاليًا حوالي 5.35%، ومن المتوقع أن تصل الفائدة الاسمية للسندات الجديدة إلى 5.25%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2001.

قد تؤثر قدرة السوق على استيعاب المعروض الجديد ومطالب المستثمرين بعوائد أعلى بشكل أكبر على أداء السندات الأمريكية طويلة الأجل.

وبالنظر إلى العقود المستقبلية لأسعار الفائدة، تتوقع السوق حاليًا أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بثلاث زيادات إضافية بالفائدة حتى منتصف العام القادم. وقد استمرت العقود الآجلة لمعدل SOFR في الانخفاض يوم الأربعاء، مما يعكس تصاعد التوقعات بالمزيد من رفع أسعار الفائدة. في الوقت ذاته، بدأ المتداولون بإلغاء بعض مراكز التحوط التي أقاموها مسبقًا لتغطية تدفق الأموال الدفاعية إلى السندات الأمريكية، مما يشير إلى أن تداولات الملاذ الآمن السابقة في السوق بدأت في الانعكاس.

أما بالنسبة للذهب، فإن استمرار ارتفاع توقعات أسعار الفائدة يشكل مزيدًا من الضغوط عليه. فارتفاع عوائد السندات الأمريكية يعني ارتفاع تكلفة الفرصة البديلة لحيازة أصول لا تدر عوائد مثل الذهب، وإذا زادت رهانات السوق على رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، يمكن أن يقدم ذلك دعمًا إضافيًا للدولار الأمريكي، مما يضغط أكثر على الذهب المقوم بالدولار.

قال ديريك هالبيني، رئيس قسم أبحاث الأسواق العالمية في MUFG، إنه إذا زادت توقعات السوق برفع الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر، فسوف يستفيد الدولار الأمريكي من ذلك، وقد يدفع اليورو نحو مزيد من الانخفاض مقابل الدولار.

ومع ذلك، لا تزال مسار أسعار الفائدة في المستقبل يحمل الكثير من المتغيرات. وأضافت MUFG أنه قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر ستصدر الولايات المتحدة تقرير وظائف رئيسي، ويبقى من غير المؤكد ما إذا كان الاتجاه التنازلي الأخير في أسعار النفط سيستمر. كل هذه العوامل قد تؤثر في تقديرات التضخم وتسعير السوق لسياسات الاحتياطي الفيدرالي المقبلة.