تتوقع Citi مستقبلًا واعدًا لشركات النفط الدولية: إعادة بناء احتياطيات الموارد منخفضة التكلفة قد تدفع قطاع الطاقة لعكس الخصم في التقييمات المستمر منذ عشر سنوات

أفادت منصة Zhitong Finance APP بأن Citi أشارت في أحدث تقرير بحثي لها إلى أنه بغض النظر عن نتيجة المفاوضات حول الوضع في الشرق الأوسط، هناك حقيقة واحدة تبقى قائمة: منذ اندلاع الصراع، فسرت الأسواق هذه الأزمة في الغالب على أنها حدث قصير الأجل في أسواق السلع الأساسية، وليس حدثاً في سوق الأسهم. فقد ارتفعت أسعار الديزل الفورية بنسبة 80%، وارتفعت أسعار الغاز الطبيعي في أوروبا بنسبة 170%. ومع ذلك، تجاوز أداء أسهم الطاقة على مستوى العالم بقيمة 12% فقط خلال نفس الفترة. وهذا يدل على أنه بمجرد حل الأزمة، من المفترض أن ينعكس تأثيرها بشكل أكبر في إعادة التكييف على المستوى الكلي بدلاً من أسهم الطاقة نفسها.

وفي بيئة يبلغ فيها سعر النفط حوالي 70 دولاراً للبرميل، ترى Citi أن شركات النفط العالمية (IOCs) قادرة على تقديم عوائد تدفق نقدي حر تتراوح بين 7% إلى 8%، بالإضافة إلى تحقيق نمو حقيقي بنسبة 4% إلى 5% على مدار فترة زمنية. وهذا يعني أن إجمالي معدل العائد (معدل العائد بالإضافة إلى معدل النمو) يتجاوز بشكل واضح تكلفة رأس المال السهمي في هذا القطاع (CoE). وتعتقد Citi أن هذا يشكل أساساً لبدء القطاع في عكس الانخفاض المستمر في التقييم الذي واجهه خلال السنوات العشر الماضية مقارنة بالسوق الكلي.

وأوضحت Citi أن قطاع الطاقة أصبح محور الجدل السياسي، سواء في الانتخابات الأمريكية الأخيرة أو في الاحتجاجات التي اجتاحت أوروبا بسبب تكاليف المعيشة. وعلى الرغم من سهولة إلقاء اللوم على الوضع في الشرق الأوسط، ترى Citi أن هذا ربما يمثل جزءاً فقط من المشكلة.

إن الطلب المتزايد على الكهرباء يؤدي إلى ضغوط تضخمية كبيرة على قطاع الطاقة، حيث أن تكاليف التقنيات المعنية أعلى من النظام القائم للطاقة العالمية. في الوقت نفسه، لا يزال النظام العالمي للطاقة يعتمد بدرجة كبيرة على الكثافة العالية للطاقة التي توفرها النفط والغاز والفحم.

لقد بدأ الفاعلون السياسيون والمستثمرون يدركون أن تعقيد عملية التحول في نظام الطاقة يفوق توقعات بعضهم. وترى Citi أن هذا يخلق فرصة لعكس التراجع المستمر في قيمة قطاع الطاقة خلال العقد الماضي. ومع ذلك، من غير المرجح أن تكون عملية التصحيح في التقييم سلسة تماماً.

أما بالنسبة لقطاع الطاقة، فالتحدي يكمن في إقناع السوق بأن القطاع رغم تراجع جودة احتياطي الموارد خلال السنوات الأخيرة (انخفض متوسط عمر احتياطيات شركات النفط العالمية الكبرى وفقاً لمعيار SEC بنسبة 8% خلال السنوات الست الماضية)، لا يزال يحتفظ بمحفظة فرص استثمارية قوية قادرة على تلبية النمو في الطلب العالمي المستقبلي للطاقة.

ولحسن حظ قطاع الطاقة، فإن هذا التحول في البيئة السوقية يأتي بالتزامن مع ظهور العديد من الفرص الجديدة. إذ أصبحت دول مثل فنزويلا، العراق، كندا والأرجنتين دولاً غنية بالموارد وتفتح تدريجياً أمام الاستثمارات الأجنبية، وتعمد إلى تحسين شروطها المالية.

وترى Citi أن هناك فرصة تطويرية فورية لإنتاج 10 مليون برميل يومياً، مع تحقيق نقطة تعادل في سعر النفط أقل من 60 دولاراً للبرميل، ونصف هذه المشاريع لديها نقطة تعادل أقل من 40 دولاراً للبرميل. هذا يعني أن قطاع الطاقة قادر على إعادة بناء احتياطي المشاريع بتكاليف تنافسية. والأهم من ذلك، يبدو أن جميع هذه الدول تمتلك احتياطات موارد كبيرة وقابلة للتطوير المستدام، وإمكانات نموها تتجاوز بكثير نطاق فرص الاستثمار قصيرة الأجل المذكورة أعلاه.