تجري Goldman Sachs و Apollo محادثات لبيع تمويل بقيمة 40 مليار دولار لشركة SpaceX (SPCX.US) لرقائق الذكاء الاصطناعي، وتواجه الرغبة السوقية في استلام الصفقة اختباراً.

أفاد تطبيق Zhihui Finance APP بأن Goldman Sachs (GS.US) وApollo Global Management (APO.US) يجريان مفاوضات مع مستثمرين من وول ستريت لبدء بيع جزء من صفقة تمويل رقائق SpaceX (SPCX.US) بقيمة حوالي 40 مليار دولار. في الوقت نفسه، تواجه صفقات الذكاء الاصطناعي اضطرابات بعد انتصار كبير للحزب الديمقراطي.

وذكرت مصادر مطلعة أن الشركتين بدأتا بالفعل الاتصال بالمشترين المحتملين لهذه الصفقة متعددة الشرائح. وأشارت SpaceX إلى أن هيكل الصفقة يهدف إلى عدم إدراج الدين في الميزانية العمومية لـ SpaceX، وتعتبر هذه أكبر عملية تمويل GPU في التاريخ المسجل.

وأكدت المصادر أنه في بعض الحالات، يطلب من المستثمرين شراء حصة بقيمة تصل إلى 500 مليون دولار قبل بدء عملية توزيع التسهيلات البنكية الرسمية، لتسريع إتمام الصفقة. من المتوقع أن تبدأ عملية التوزيع البنكي قريباً.

تغير مفاجئ في المشهد السياسي: اختبارات جديدة أمام صفقات الذكاء الاصطناعي

أعلنت شركة الصواريخ والأقمار الصناعية والذكاء الاصطناعي المملوكة لإيلون ماسك، SpaceX، في أكتوبر عن هذه الصفقة التمويلية، حيث وافق المستثمرون على الحزمة قبل تحديد التسعير.

وهذا جعل المقرضين يواجهون مخاطر السوق في فترة متقلبة. وقد انسحب بعض المستثمرين من صفقات الذكاء الاصطناعي، مشككين فيما إذا كانت الإيرادات تبرر في النهاية الإنفاق المذهل؛ وقد جعل هذا الشعور المقرضين يتخذون الحيطة تجاه بعض منافسي الخدمات السحابية الجدد لـ SpaceX، بما في ذلك CoreWeave (CRWV.US).

سيطرة الحزب الديمقراطي على الكونغرس بعد الانتخابات النصفية زادت من هذه الضغوط. حيث فاز الديمقراطيون بالانتخابات بالاستفادة من مخاوف الناخبين بشأن ارتفاع تكاليف المعيشة والحرب في إيران. كما أصبحت مراكز البيانات محوراً ساخناً في الحملات الانتخابية، خاصة في ولاية تكساس، التي قلبت لونها السياسي إلى الأزرق بعد أشهر قليلة فقط من تجميد الموافقات على مشاريع جديدة.

ومع تغير المشهد السياسي بشكل مفاجئ، كان رد فعل السوق عنيفاً، وانخفضت أسهم SpaceX وTesla (TSLA.US). وتقع مركز بيانات SpaceX في ممفيس بولاية تينيسي، كما تعمل الشركة على تطوير مراكز أخرى في ولاية مسيسيبي.

الديون خارج الميزانية، لكن التزامات الإيجار غير قابلة للإعفاء

وأفادت تقارير أنه في هذه الصفقة التي تبلغ قيمتها 40 مليار دولار، ستقوم مركبة ذات غرض خاص تديرها Atlas SP المدعومة من Apollo بشراء رقائق NVIDIA (NVDA.US)، وإصدار دين للمقرضين. من خلال هذا الهيكل، يمكن لـ SpaceX حماية تصنيفها الائتماني للشركة.

تُظهر العروض التقديمية أن SpaceX ستستأجر هذه الرقائق بموجب اتفاقية لمدة خمس سنوات، دون تقديم أي ضمانات للقيمة المتبقية أو تعهدات أخرى تقدمها عادة شركات التكنولوجيا للحصول على التمويل. وجاء في مواد العرض: "التزام SpaceX بدفع الإيجار مطلق وغير قابل للنقض."

والأهم من ذلك أن الوثائق تظهر أن SpaceX لا يمكنها الاستناد إلى بند القوة القاهرة لتعليق الدفع، بخلاف شركات مثل Oracle (ORCL.US). فقد أفادت تقارير سابقة أن Oracle لجأت إلى القوة القاهرة لمحاولة تأجيل بعض التزامات مراكز بياناتها.

وجاء في الوثائق: "بغض النظر عن حالة المعدات أو الحوادث أو أحداث القوة القاهرة، يجب دفع الإيجار في جميع الأحوال، ما يوفر للمستثمرين وسيلة واضحة لتقييم الوضع الائتماني لـ SpaceX."

وأضافت المصادر أن الديون مقسمة إلى شرائح عدة، تشمل قرضاً مضموناً كبيراً بقيمة 8.3 مليار دولار سيوزع على البنوك في صورة تسهيلات بنكية، بالإضافة إلى عدة شرائح من السندات ستباع لشركات إدارة الأصول. وقالت المصادر إن Goldman Sachs يقود جزء القرض، وApollo هو المستثمر الرئيسي في السندات. كما تشارك Pacific Investment Management Company في الصفقة.

وتوضح الوثائق أن خطة الدين، مع دفعة إيجار مقدمة قدرها 7 مليار دولار، ستستخدم لدفع ثمن أجهزة معالجة الرسوميات البالغ قيمتها حوالي 47.3 مليار دولار، وهي أحدث شرائح Rubin من NVIDIA. ومن المقرر تسليم هذه الشرائح في النصف الأول من عام 2027.