انخفاض سهم Google بعد تقرير الأرباح: تضاعف نمو خدمات السحابة، فلماذا يبيع السوق؟

الأداء دون التوقعات، النمو القوي للإيرادات لم يمنع هبوط السهم

في 28 أكتوبر، ارتفعت أسهم Alphabet (GOOGL) بنسبة 1.34% وأغلقت عند 324.89 دولار، لكن بعد إعلان نتائج الربع الثالث، تراجع السهم في التداولات اللاحقة إلى ما يقارب 292.5 دولار بنسبة انخفاض اقتربت من 10%. بلغ إجمالي إيرادات الشركة في هذا الربع 127.58 مليار دولار، بزيادة سنوية 25%، أي أعلى من الربع السابق (119.8 مليار دولار)، لكنها أقل بقليل من توقعات السوق البالغة تقريبًا 128.2 مليار دولار. بلغ الربح المعدل للسهم (Non-GAAP EPS) قرابة 2.67 دولار، بانخفاض يقارب 12% عن توقعات السوق عند 3.02 دولار. رغم استمرار نمو أرباح التشغيل، إلا أن الأرباح التي جاءت دون التوقعات وتدهور التدفق النقدي الحر زادت من مخاوف السوق بشأن عائدات استثمارات الذكاء الاصطناعي ودفع ذلك إلى تصحيح حاد في السهم.

نمو مضاعف لأعمال السحابة، وإعلانات البحث والتدفقات النقدية تواجه الاختبار

لا تزال Google Cloud أبرز نقاط هذا الربع، حيث بلغ إجمالي الإيرادات 30.71 مليار دولار بنمو سنوي 103% ونمو ربع سنوي 24%؛ بينما بلغ صافي أرباح التشغيل 11.12 مليار دولار، متفوقة على الربع السابق (8.81 مليار دولار) والربع نفسه من العام الماضي (3.59 مليار دولار). الطلب المؤسسي على الذكاء الاصطناعي وتوسع البنية التحتية السحابية ومبيعات نظام TPU ساهمت جميعها في النمو. رغم ذلك، فإن مساهمة مبيعات الأجهزة دفعت السوق لمتابعة استدامة النمو السريع لأعمال السحابة.

بالتوازي مع ذلك، ارتفعت عائدات إعلانات البحث والمنتجات ذات الصلة من Google بنسبة 12% سنويًا لتصل إلى 63.35 مليار دولار، وهو معدل نمو أدنى من الربع الثاني الذي بلغ 17%. كما تباطأ نمو عائدات إعلانات YouTube إلى 9%. ورغم أن الذكاء الاصطناعي رفع من نشاط البحث، إلا أن تحقيق العوائد التجارية لوضعية الذكاء الاصطناعي لا يزال في مراحله المبكرة، وما إذا كان نمو حركة المرور سيترجم إلى إيرادات إعلانية أعلى ما زال متغيرًا رئيسيًا في توقعات الأرباح.

الضغط الناتج عن الإنفاق الرأسمالي كان أكثر مباشرة. فقد بلغت النفقات الرأسمالية الفصلية 51.36 مليار دولار، مرتفعة عن الربع السابق (44.92 مليار دولار)؛ أما التدفق النقدي الحر فانتقل من سالب 5.86 مليار دولار إلى سالب 9.07 مليار دولار. وأبقت الشركة على إرشادات الإنفاق الرأسمالي للعام 2026 بما يتراوح بين 195 إلى 205 مليار دولار، وتتوقع زيادة كبيرة في 2027 أيضًا.

من حيث هيكل الأرباح، تسبب تغيير تقييم الاستثمارات في الأسهم بخسائر بلغت نحو 8.66 مليار دولار، وهو ما أثقل على عائد السهم بحوالي 0.55 دولار؛ بينما استمر صافي أرباح التشغيل بالنمو سنويًا ليبلغ 40.58 مليار دولار وبنسبة زيادة 30% تقريبًا. ومع ذلك، بقيت الأرباح المعدلة للسهم أدنى من التوقعات، ما يعني أن مخاوف السوق تجاوزت الخسائر المحاسبية المؤقتة.

وبناءً على سعر السهم بعد الإغلاق عند حوالي 292.5 دولار وتوقعات السوق قبل النتائج لـ EPS معدّل في 2027 بقيمة 15.34 دولار، يصبح مضاعف السعر إلى الربحية المتوقع حوالي 19 مرة، وهو ما عزز جاذبية التقييم. لكن توقعات الأرباح المستقبلية لا تزال تواجه خطر التخفيض، كما أن متوسط السعر المستهدف في وول ستريت والذي كان يقدر بنحو 430 دولارًا قد يشهد تعديلات بعد نتائج الربع الأخيرة.

فجوة النتائج أضعفت الهيكل الفني، و300 دولار أصبحت نقطة محورية

من حيث التحليل الفني، كان أداء GOOGL ضعيفًا قبل إعلان النتائج. فأغلق السهم في 28 أكتوبر عند 324.89 دولار، أسفل من متوسطات 50 و200 يوم البالغ تقريبًا 341 دولار، مع مؤشر RSI عند 39 تقريبًا، واستمرار MACD في إظهار ميل سلبي، ما يعكس ضعف الزخم الشرائي.

بلغ حجم التداول في الجلسة العادية حوالي 63 مليون سهم، متفوقًا بوضوح على المتوسط الأخير البالغ حوالي 25 مليون سهم، ما يدل على نشاط تداول ملحوظ قبل النتائج. وبعد ذلك، سجل السهم هبوطًا حادًا خارج الجلسة وكسر نطاق التماسك السابق.

تُعد منطقة 290-295 دولار أول منطقة دعم محتمَلة نشأت في تداولات ما بعد الإغلاق، لكنها لا تزال بحاجة لتأكيد في جلسة التداول الاعتيادية. أما مستوى 300 دولار فهو الحاجز الرئيسي الأول الذي ينبغي استعادته في أي ارتداد؛ فيما يشكل نطاق 316-326 دولار مقاومة هامة، حيث يغطي منطقة التماسك وسعر الإغلاق قبل النتائج. أما المنطقة القريبة من 341 دولار فتشهد ضغط من متوسطات المدى المتوسط والطويل. وستكون تغيرات حجم التداول خلال عملية محاولة سد الفجوة مؤشراً رئيسياً على قوة الشراء المحتملة.

هل سيكون الارتداد تصحيحي أم يتواصل الهبوط؟ ثلاث سيناريوهات تداول تستحق المتابعة

يمكن استكشاف فرص التداول على المدى القصير وفق ثلاث سيناريوهات. إذا برز طلب دعم قوي في نطاق 290-295 دولار وارتفع السهم فوق 300 دولار مرة أخرى مع تحسن أحجام التداول، فمن المتوقع حصول ارتداد فني إلى منطقة 316-326 دولار، وستكون عودة السهم لاختبار 300 دولار نقطة هامة لتأكيد الدعم.

أما إذا استمر الارتداد متعثرًا دون استعادة 300 دولار، فقد يدخل السهم في تماسك ضعيف حتى هضم السوق لتوقعات الأرباح وتعديلات الإنفاق على الذكاء الاصطناعي. أما في حال كسر منطقة 290 دولار بوضوح مع ارتفاع أحجام البيع، فذلك يشير إلى فقدان الدعم الأولي واحتمال زيادة الهبوط.

لا يزال النمو القوي لـ Google Cloud يدعم إمكانيات أرباح Alphabet على المدى المتوسط والطويل، لكن الفرص القصيرة الأجل تعتمد على ما إذا كان زخم البيع سيخف، وإذا ما تم سد الفجوة الناتجة عن النتائج، وإمكانية تحسن توقعات التدفق النقدي الحر مستقبلاً.