في ظل موجة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، يعيد المستثمرون رسم خطوط المعركة، والنقد هو الملك

أديتيا سوني / ديبورا ماري صوفيا

رويترز 29 أكتوبر - التدفق النقدي عاد ليكون الملك مرة أخرى.

يوم الأربعاء، استجابت وول ستريت بشكل إيجابي لمايكروسوفت (link) وأوراكل، حيث أثبتت الشركتان قدرتهما على تمويل طموحاتهما الضخمة في مجال الذكاء الاصطناعي دون الحاجة إلى تمويل مستمر لا نهاية له من المستثمرين.

في المقابل، عوقبت Alphabet من قبل السوق بسبب استنزاف النقد بسرعة (link)، وزاد تباطؤ نمو أعمال بحث Google من مخاوف السوق - حيث إن المنافسة تضر بهذا القطاع الأساسي الذي يدعم توسعها في مجال الذكاء الاصطناعي.

ارتفع سهم مايكروسوفت MSFT.O بأكثر من 3% في التداولات اللاحقة، بينما انخفض سهم Alphabet GOOGL.O بنحو 10%، ما أظهر تمييزاً أوضح من المستثمرين بين الشركات التي تحقق أرباحاً من الذكاء الاصطناعي وتلك التي تكافح للسيطرة على تكاليف الذكاء الاصطناعي.

يوضح هذا الانقسام أنه بعد مكافأة الشركات التي قامت باستثمارات كبيرة في القدرات الحاسوبية (غالباً عن طريق الاقتراض)، يريد المستثمرون الآن رؤية المزيد من الأدلة على أن النمو الناتج يمكن أن يمول جولة الإنفاق التالية.

في الأسبوع الماضي، أطلقت Meta تنبيهاً مبكراً (link) : رغم أن إيراداتها فاقت التوقعات وتبدو آفاقها إيجابية، إلا أن سرعة استنزاف النقد ألقت بظلالها على هذه النتائج الإيجابية (link). من ناحية أخرى، أغلقت Oracle (ORCL.N) تداول الأربعاء مرتفعة بنسبة تقارب 11% بعد إعلان الشركة التي يقودها لاري إليسون عن خطط لتحديد سقف للتمويل الخارجي ((link))، وتوقعها بتحقيق تدفق نقدي إيجابي في النصف الثاني من السنة المالية 2028.

"كان أداء Alphabet ومايكروسوفت متبايناً بشكل صارخ"، بحسب ميليسا أوتو، مديرة الأبحاث في ستاندرد آند بورز جلوبال Visible Alpha.

وأضافت: "حققت مايكروسوفت نمواً قوياً للغاية هذا الربع، بينما تنفق Google النقود بسرعة وأداء أعمالها الأساسية دون التوقعات"، مشيرة إلى أن ذلك قد يدفع المستثمرين للتساؤل "هل يأخذ الذكاء الاصطناعي جزءاً من الحصة السوقية لمحرك بحث Google".

نما دخل البحث في Google بنسبة 12% في الربع المنتهي في سبتمبر، لكن لم يصل إلى التوقعات البالغة 14.7%، رغم أن الرئيس التنفيذي سوندار بيتشاي أكد أن حجم عمليات البحث ينمو بأسرع وتيرة خلال خمس سنوات.

بينما تزيد الشركة من استثماراتها في هذه التقنية، يواجه هذا القطاع، الذي كان يحقق أرباحاً هائلة لسنوات، تهديداً من روبوتات الدردشة الذكية والمساعدين الافتراضيين، الذين يغيرون طريقة بحث الناس عن المعلومات. وقالت المديرة المالية أنات أشكنازي للمحللين إن الإنفاق الرأسمالي لعام 2027 سيشهد زيادة كبيرة.

https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/jnpwooexbpw/chart.png

الأعمال السحابية تشهد نمواً كبيراً، لكن التدفق النقدي يضيق

مع ذلك، فإن النفقات الرأسمالية الضخمة لـ Alphabet - التي يتوقع أن تصل إلى 205 مليار دولار هذا العام - تدعم نمو باقي أعمال Google الأساسية في الذكاء الاصطناعي.

إيرادات Google Cloud تضاعفت أكثر من مرة لتصل إلى 30.71 مليار دولار، لكن إنفاق Alphabet يفوق هذا النمو بكثير. في الربع المنتهي في يونيو، أعلنت الشركة عن أول تدفق نقدي سلبي لها ربع سنوي، حيث وصل استنزاف النقد إلى 9.07 مليار دولار.

قال جيريمي سالتسبيرغ، نائب رئيس Check Capital وكبير مسؤولي الاستثمار الذي يمتلك حصصاً في Alphabet: "أصبحت Google اليوم شركة مختلفة تماماً. فهي ليست كما كانت قبل ثلاث سنوات أو خمس سنوات أو حتى عشر سنوات".

ورد سالتسبيرغ على المخاوف بشأن الإنفاق، مؤكداً أن Alphabet بحاجة إلى الإنفاق بكثافة للحفاظ على تنافسيتها، خاصة مع ظهور OpenAI وAnthropic كقادة في سباق نماذج الذكاء الاصطناعي في وادي السيليكون.

وقال: "نعتقد أن هذه حرب الملوك، أي إن لم تكن لديك 150 مليار دولار مخصصة للإنفاق الرأسمالي العام المقبل، فلا داعي للمشاركة".

https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/gkvleeglxpb/chart.png

ميزة التدفق النقدي لمايكروسوفت

وفي المقابل، تظهر مايكروسوفت صورة مختلفة تماماً. فعلى الرغم من إنفاقها 45.2 مليار دولار لتوسيع بنيتها التحتية الحاسوبية، أنتجت 18.6 مليار دولار كصافي تدفق نقدي حر في الربع الأول من السنة المالية، أي أعلى بحوالي 10 مليارات دولار عن توقعات وول ستريت.

ارتفعت إيرادات أعمال الحوسبة السحابية Azure بنسبة 48%، متجاوزة التوقعات؛ وتوقعت الشركة نمواً أسرع من المتوقع في قطاع الحوسبة السحابية هذا الربع، ما يدل على أن طلب الشركات على حوسبة الذكاء الاصطناعي لا يزال قوياً.

تظهر هذه النتائج أيضاً أن مايكروسوفت توسع سوقها في مجال الذكاء الاصطناعي، ولا تقتصر فقط على حفنة صغيرة من العملاء الأثرياء مثل OpenAI - أولئك الذين يقودون التوسع في القطاع بفضل طلبهم الهائل على القدرات الحاسوبية.

قال ساتيا ناديلا، الرئيس التنفيذي لشركة مايكروسوفت، خلال مكالمة مع المحللين: "الانبهار بالأشياء الجديدة بدأ يتلاشى"، حيث لم تعد الشركات تقتصر على تجربة أحدث أو أقوى نماذج الذكاء الاصطناعي، بل بدأت بتوقيع عقود طويلة الأجل.

وأضاف: "ما أريده هو اتساع الأعمال"، وتابع: "لدينا عملاء كبار يريدون الشراء منا... طالما التسعير مناسب، قد نبيع لهم. إذا لم يكن ذلك مناسباً، سنواصل بناء هذا النشاط التجاري بصبر".

(لتسهيل القراءة لغير الناطقين بالإنجليزية، قامت رويترز بترجمة هذا التقرير تلقائياً إلى عدة لغات أخرى. ونظراً لاحتمال وجود أخطاء في الترجمة الآلية أو عدم شمولها للسياق المطلوب، لا تضمن رويترز دقة النص المترجم تلقائياً. تم توفير هذه الترجمة فقط لتسهيل القراءة، ولا تتحمل رويترز أي مسؤولية عن أي أضرار أو خسائر قد تنشأ عن استخدام خدمة الترجمة الآلية.)