بعد انخفاض SOX بنسبة 11% في شهرين، غولدمان ساكس يعكس الاتجاه ويعلن التفاؤل: هل حان وقت الاستثمار في "الحفرة الذهبية" لقطاع أشباه الموصلات؟

لاحظ تطبيق أخبار الاقتصاد الذكي أن بنك Goldman Sachs قد قدم في أحدث تقرير توقعات أرباح الربع الثالث لقطاع أشباه الموصلات الأمريكي حُكمًا واضحًا: معظم القطاعات الفرعية لنظام أشباه الموصلات ستشهد تعديلات تصاعدية في توقعات الأرباح، ونسبة العائد إلى المخاطرة قد تحسنت بشكل ملحوظ.

وأشار فريق المحللين بقيادة جيمس شنايدر إلى أنه خلال الشهرين الماضيين، تراجع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) بنسبة 11% في موجة بيع واسعة النطاق للتحوط، في حين ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 4% في الفترة نفسها—هذا التباين الحاد هو ما أدى إلى تحول الاستراتيجية الاستثمارية قبيل موسم الربع الثالث من الحذر التكتيكي في الربع الثاني إلى موقف أكثر بنّاءً.

الأجهزة والتصنيع: وضوح الإنفاق على WFE امتد حتى عام 2028

منح Goldman Sachs الاتجاه الأكثر وضوحًا للترقية لقطاع معدات أشباه الموصلات. أشار التقرير إلى أن إنفاق معدات مصانع الرقائق (WFE) يتم تثبيته مسبقًا من قبل العملاء، وامتدت رؤية الطلبات في الصناعة حتى عام 2028. تم إدراج Applied Materials (AMAT.US) كأحد الخيارات المفضلة، مع هدف سعري يبلغ 670 دولارًا:تتوقع Goldman Sachs أن تقوم الشركة برفع هدف هامش الربح طويل الأجل خلال معرض SEMICON West في 13 أكتوبر، مع رسم خريطة لطريق سوق WFE نحو 300 مليار دولار، على أن تُظهر النتائج المالية في منتصف نوفمبر قوة في الإيرادات بدعم من ارتفاع الطلب على DRAM/HBM والمنطق المتقدم.

أما شركة Lam Research (LRCX.US) فقد أصبحت عوائدها إلى المخاطرة أفضل بعد تراجع سعر سهمها بنحو 20%، وتعتمد على ثلاثة محركات: تعريضها لإيداع/نقش البوابة المحيطة GAA وتغذية الطاقة الخلفية، وزيادة حصتها في DRAM، والطلب المتسارع على ترقية NAND، منحتها Goldman Sachs تصنيف "شراء" مع هدف سعري 380 دولارًا.

في المقابل، على الرغم من توقع أداء قوي لـ KLA (KLAC.US) في هذا الربع، إلا أنه بسبب تفضيل إنفاق WFE نحو DRAM وضعف تعرضها لمراقبة العمليات، تم إدراجها كخيار أضعف تكتيكيًا.

قوة المعالجة: Agentic AI يعيد تقييم قيمة CPU وASIC

على خلفية استمرار رفع الإنفاق الرأسمالي من مزودي الخدمات السحابية، ترى Goldman Sachs وجود مساحة للنمو لكل من وحدة المعالجة المركزية للخوادم (بفضل زيادة انتشار Agentic AI) ومشاريع ASIC المهمة.

AMD (AMD.US) هي الشركة التي حصلت على أكبر تعديل تصاعدي في هذه الدورة، حيث ارتفع الهدف السعري من 640 دولارًا إلى 700 دولار، مع الحفاظ على تصنيف "شراء".تتوقع Goldman Sachs أن تتفوق نتائج الربع الثالث وتوجيهاتها على التوقعات، مع توقع ربحية سنوية للسهم الواحد لعام 2027 عند 17.10 دولار (أي أعلى بـ 7% من توقعات وول ستريت)، ويكمن الدافع الأساسي في بدء إنتاج منصة Helios في الربع الرابع، وتحسن الطلب والتسعير لوحدات المعالجة المركزية للخوادم المدعومة بتقنيات Agentic AI.

أما Cadence (CDNS.US) فتُعد الشركة الأقل عرضة للتأثر بانقلاب سوق الذكاء الاصطناعي—حيث أن أدوات Agentic تدفع بتحقيق العوائد من برامج EDA، وتتوقع Goldman Sachs أن ترفع الشركة توجيهات نمو الإيرادات حتى 2026 إلى نحو 21% سنويًا، وأعطتها تصنيف "شراء" مع هدف سعري جديد 470 دولارًا.

ومن الجدير بالذكر أن Qualcomm (QCOM.US) قد تحقق أداء يتجاوز التوقعات بشكل طفيف، إلا أن Goldman Sachs ترى أن السوق يضع توقعات مبالغ فيها لـ Agentic AI، ما يعني وجود مخاطر على المدى القصير بانخفاض السعر.

الشرائح التناظرية: التعافي مسيء التقدير، الصناعة ومراكز البيانات هما المحركان المزدوجان

صرحت Goldman Sachs بوضوح بأن “وول ستريت لا تزال تقلل بشكل منهجي من معدل تعافي شرائح الدوائر التناظرية”، وتفضل الشركات ذات الانكشاف الكبير على قطاعات الصناعة، الفضاء والدفاع، ومراكز البيانات. Microchip Technology (MCHP.US) هي إحدى الشركات الأكثر تفضيلاً لديها، حيث أن تكديس المخزون الصناعي وتدفقات إيرادات مراكز البيانات تدفع نحو هدف 1 مليار دولار، مع هدف سعري يبلغ 115 دولارًا.

تُركز NXP (NXPI.US) على الطلب في قطاع السيارات (خاصةً السوق الصينية) وخطة مضاعفة إيرادات مراكز البيانات، مع هدف سعري 325 دولارًا؛ بينما تستفيد SiTime (SITM.US) من التحول من الساعات الكوارتز إلى تقنية MEMS ونسب أعمال الساعات المستحوذة من Renesas، ومن المتوقع أن تتجاوز إيرادات الربع التوقعات بنحو 5%، مع هدف سعري 900 دولار.

أما Texas Instruments (TXN.US)، فرغم متانة أدائها، ترى Goldman Sachs أن ارتفاع المخزون والإهلاك سيؤثر سلبًا على هامش الربح مقارنة بأقرانها، لذا تحافظ على تصنيف "بيع".

التخزين: "ماكينة طباعة النقود" في ظل شح المعروض—يفضل HDD وNAND

في قطاع التخزين، حصلت SanDisk (SNDK.US) على تصنيف "شراء" مع هدف سعري 2200 دولار، وهو الأعلى في القائمة: لا توجد طاقات إنتاج جديدة لنظام NAND مؤخراً، ومع زيادة اختراق أقراص SSD للمؤسسات عبر عملاء الخدمات السحابية وتوسيع التغطية باتفاقيات طويلة الأجل (LTA)، تتوقع Goldman Sachs أن تتجاوز إيرادات الربع التوجيهات المتوسطة بنحو 6%.

حصلت Seagate (STX.US) على تصنيف "شراء"، مع هدف سعري 960 دولارًا، بفضل تقدمها الريادي في تقنية HAMR، إضافة إلى قدرتها على تحقيق عوائد رأسمالية أكبر بعد تخفيض المديونية، ويتوقع أن تستمر في حصد حصة كبيرة من سوق HDD؛ في المقابل، حصلت Western Digital على تصنيف "محايد"، وأوضحت Goldman Sachs أنها "تفضل Seagate بشكل واضح".

قائمة "الشراء"

بشكل شامل، منحت Goldman Sachs تصنيف "شراء" لـ 12 شركة في موجة توقعات تقارير الربع الثالث الحالية، وهي تشكل السلة الأساسية لاستثماراتها في قطاع أشباه الموصلات:

في قطاعات قوة المعالجة وEDA هناك AMD (AMD.US) وCadence (CDNS.US)؛

الشرائح التناظرية: Microchip Technology (MCHP.US)، NXP (NXPI.US)، SiTime (SITM.US)؛

الأجهزة والمواد: تم إدراج Applied Materials (AMAT.US) ضمن قائمة الثقة الأعلى للشراء، بالإضافة إلى Lam Research (LRCX.US)، Onto Innovation (ONTO.US)، Qnity (Q.US)، Teradyne (TER.US)؛

وفي قطاع التخزين يوجد SanDisk (SNDK.US)، Seagate (STX.US).

على المستوى التكتيكي، تشير Goldman Sachs بوضوح إلى التفاؤل تجاه Applied Materials وCadence وMicrochip Technology، مع التحذير من وجود مخاطر هبوطية عند Qualcomm وKLA وWestern Digital؛ كما تحافظ على تصنيف "بيع" لـ Arm (ARM.US) وTexas Instruments (TXN.US) وEntegris (ENTG.US) وMKS Instruments (MKSI.US)، والسبب وراء ذلك هو تجاوز التقييم للقيمة الحقيقية، أو تدني هامش الربح أو ضعف النمو مقارنة بأداء سوق WFE.

الخلاصة الأساسية لبنك Goldman Sachs هي أن التراجع العميق خلال الشهرين الماضيين قد أزال مراكز الشراء المزدحمة، بينما الأساسيات—تقديم إنفاق WFE، وزيادة قدرات Agentic AI، وتجميع المخزونات التناظرية، وعدم وجود عروض جديدة في قطاع التخزين—جميعها تتجه نحو الأعلى. وسيكون موسم تقارير الربع الثالث هو نافذة للتغطية على المراكز البيعية وتعديل الأرباح إلى الأعلى بشكل جماعي.