الاكتتاب العام لـ Anthropic بقيمة 2 تريليون دولار يكشف عن نقطة ضعف: 47% من الإيرادات تعتمد على Amazon وGoogle، و16 سنتًا من كل دولار تذهب لهما
تكشف نشرة الاكتتاب لشركة Anthropic أن 47% من إيراداتها في عام 2025 ستتدفق عبر منصات Amazon وGoogle Cloud، مقارنة بـ 11% في عام 2023، مما يمثل ارتفاعًا كبيرًا. لكل دولار واحد من الإيرادات عبر منصات الحوسبة السحابية، يجب دفع حوالي 16 سنت للمنصة كرسوم توزيع، ليصل الإجمالي السنوي إلى نحو 351 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، تلعب هاتان الشركتان العملاقتان أدوار مستثمرين ومزودي قدرة حسابية وموزعين وفي الوقت نفسه منافسين مباشرين لـ Anthropic.
طرحت شركة Anthropic في نشرة اكتتابها الأولي (IPO) لأول مرة العلاقات المالية المعقدة بينها وبين Amazon وGoogle أمام المستثمرين.
في 29 سبتمبر، حصلت وكالة رويترز على هذه الوثيقة السرية التي تكشف أن ما يقارب نصف دخل Anthropic في عام 2025 سيتم عبر منصات هاتين العملاقتين في مجال الحوسبة السحابية، في حين أنهما تلعبان أدوار المستثمر، ومزود الموارد الحسابية، والمنافس المباشر في آن واحد.
تُظهر نشرة الاكتتاب أن عائدات Anthropic لعام 2025 ستقترب من 4.6 مليار دولار أمريكي، بزيادة حوالي 12 ضعفاً عن العام السابق، لكن خسائر التشغيل تضاعفت خلال نفس الفترة لتتجاوز 8 مليارات دولار. خلف هذا النمو المتسارع، هناك اعتماد متزايد على عدد قليل من الشركاء، وهو ما اعتبرته Anthropic مخاطرة واضحة وأدرجته بشكل صريح في النشرة.
47% من الإيرادات تمر عبر العملاقين
وفقًا لنشرة الاكتتاب، بلغت مبيعات Anthropic عبر منصات الحوسبة السحابية التابعة لـ Amazon وGoogle (الشركة الأم Alphabet) في 2025 حوالي 2.16 مليار دولار، وهو ما يمثل 47% من إجمالي إيرادات الشركة السنوية.
وقد ارتفعت هذه النسبة بشكل مستمر—فقد كانت 11% فقط في 2023، وصعدت إلى 32% في 2024، وأصبحت تقترب من النصف في العام الماضي.
ووفقًا لتقديرات رويترز، دفعت Anthropic حوالي 351 مليون دولار كرسوم توزيع لهاتين المنصتين، أي ما يعادل كل دولار واحد يُحقق من إيرادات منصات السحابة يذهب منه حوالي 16 سنتًا إلى Amazon أو Google. وتم إدراج هذه الرسوم ضمن بند "تكاليف التشغيل للمبيعات والتسويق والشركاء" في البيانات المالية لشركة Anthropic.
مستثمرون، مزودو خدمات، موزعون ومنافسون—دور رباعي
تعقيدات هذه العلاقات المالية لا تقتصر على ذلك فقط.
تلعب Amazon وGoogle أربعة أدوار في الوقت ذاته: استثمرتا مليارات الدولارات في Anthropic، تقدمان لها البنية التحتية الحسابية، تتوليان تحصيل المدفوعات من العملاء لصالحها، وتنافسانها مباشرة في مجال الذكاء الاصطناعي.
وبنهاية عام 2025، سترتفع التزامات Anthropic غير القابلة للإلغاء للوصاية وشراء الموارد الحسابية إلى 54.6 مليار دولار. ومع بداية 2026، يتجاوز إجمالي التزاماتها الطويلة الأجل 417 مليار دولار، بما يشمل 3.5 جيجاوات من السعة الحسابية المخصصة.
وصفت نشرة الاكتتاب هذه العلاقات بأنها ميزة تنافسية، مشيرة إلى أن توزيع نموذج Claude عبر منصات الحوسبة السحابية لـ Amazon وGoogle وMicrosoft يسمح بالوصول لقاعدة عملاء ضخمة بفضل الشبكة البيعية الواسعة، ويحقق "مستوى اختراق للسوق نعتقد أن من الصعب على أي جهة منفردة تحقيقه مباشرة".
ومع ذلك، تعترف النشرة في الوقت نفسه بأن الاعتماد على عدد محدود من الشركاء والموردين "يخلق علاقات ديناميكية معقدة قد تثير تعارضات في المصالح وتؤثر سلبًا على حصولنا على الموارد الحسابية".
كما أشارت الوثيقة إلى أن مزودي الخدمات السحابية يمكنهم الاطلاع على أسعار Anthropic وشروطها التجارية، ما قد يؤثر على القرارات المتعلقة بتوزيع الموارد أو قوة الترويج للمنتجات.
عميلان رئيسيان لكل منهما 12% دون عقود طويلة الأجل
الكثافة في قاعدة العملاء تمثل أيضًا مخاطرة كبيرة.
تُظهر نشرة الاكتتاب أن هناك عميلين لم يُفصح عن اسمهما، يسهم كل منهما بـ 12% من إيرادات Anthropic السنوية.
وحذرت Anthropic من أن معظم عملائها الرئيسيين غير مرتبطين بعقود طويلة الأجل، وأنهم قد يقلصون أو يوقفون إنفاقهم في أي وقت.
وعلى مستوى الحسابات المستحقة، وحتى نهاية 2025، كان لدى Anthropic 909 مليون دولار من الحسابات المدينة غير المحصلة من العملاء، منها 60% يتم تحصيلها من خلال Amazon وGoogle، وترتفع هذه النسبة عن 42% في 2024. ونبهت Anthropic إلى أنه إذا حدث خلاف أو تأخير في هذه العملية—even مع وجود عقود مباشرة مع العملاء—فقد تتعرض التدفقات النقدية للشركة لاضطراب.
خلاف حول احتساب الإيرادات مع OpenAI
أبرزت نشرة الاكتتاب كذلك الخلاف بين Anthropic وOpenAI بشأن معايير احتساب الإيرادات.
تحتسب Anthropic عقود سوق منصات السحابة بالكامل ضمن إيراداتها، وتعتبر حصة المنصات تكلفة تسويقية—بحجة أنها "الطرف الرئيسي" في الصفقة وتتحكم بالسعر وتقديم الخدمة، مما يتماشى مع معايير المحاسبة.
لكن، وفقًا لتقرير رويترز في يونيو الماضي، فقد أخبرت OpenAI مستثمريها وموظفيها بأن هذه الطريقة تجعل إيرادات Anthropic تبدو أعلى بعدة مليارات من الدولارات.
وردت Anthropic على ذلك بأنها تلتزم بمعايير المحاسبة المعتمدة، وتحتسب إجمالي الدخل لأنها "الطرف الرئيسي" في الصفقة.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
المخاطر تتحول! جولدمان ساكس: فروقات مقايضة التخلف عن السداد لشركات الرقائق تتجاوز لأول مرة شركات السحابة العملاقة، سجل تاريخي لمقايضات التخلف عن السداد المرتبطة بالذكاء الاصطناعي
قال بنك جولدمان ساكس إن مخاطر الائتمان المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تتجه من شركات الحوسبة السحابية الكبرى إلى موردي الرقائق. وقد تجاوز فرق مقايضة التخلف عن السداد للرقائق شركات الحوسبة السحابية الكبرى لأول مرة خلال الأشهر الثلاثة الماضية، مما يعكس المخاوف المتزايدة بشأن استهلاك وحدات معالجة الرسومات وتمويل العملاء. وبسبب موجة العرض، ارتفعت علاوات إصدار السندات لشركات الحوسبة السحابية بشكل ملحوظ مع تقصير مدة استحقاقها. ومع تدفق مئات مليارات الدولارات من تمويل المشاريع حتى عام 2027، ستستمر الضغوط في سوق الائتمان بالتراكم.
صعوبة تسييل طلبات بقيمة 3.57 مليار؟ تأجيل الإطلاق الأول لـ Neutron والضغ ط المالي من استحواذ Iridium (IRDM.US)
بلغت إيرادات الربع الثالث لشركة Rocket Lab حوالي 268 مليون دولار، فيما وصلت الطلبات المنتظرة للتنفيذ إلى 3.57 مليار دولار. تم تأجيل الرحلة الأولى لصاروخ Neutron حتى عام 2027، فيما قامت شركات مثل ICEYE بحجز مواعيدها مسبقًا. وعلى الرغم من تحول التدفق النقدي التشغيلي إلى الإيجابي، إلا أن الاستحواذ المخطط عليه لشركة Iridium يتطلب أكثر من 3 مليارات دولار نقدًا، أما الإيرادات المستقبلية...
تحليل الأسهم الأمريكية الجديدة | تجارة الكبار في التجارة الإلكترونية الخاصة S2B2C: كيف تروي شركة Global Family Selection (QQJ.US) قصة النمو؟
ما الذي منح "العالم المختار عالميًا" الثقة لمواجهة Nasdaq؟
أصدرت 'شون كيم'، الملقب بـ "موت الذاكرة" في مورغان ستانلي، تحذيراً جديداً! القنبلة الحقيقية هي "الهاوية الربحية لعام 2028"، وخفض شامل للأهداف السعرية لأسهم الذاكرة
شون كيم خفض بشكل شامل سعر الهدف لأسهم الذاكرة، حيث خفض سعر الهدف لشركة SK هاينيكس بنسبة 38٪، ولسامسونج إلكترونيكس بنسبة 19٪. وحذر بأن القطاع سيواجه "هاوية الأرباح" في عام 2028: مع بدء تشغيل طاقات إنتاجية جديدة في نهاية عام 2027، وتأخير بناء مراكز البيانات، وانخفاض علاوة HBM، وهبوط أسعار NAND الفورية بحوالي 20٪ خلال أسبوعين، مما يُشكل ضغطًا رباعي الأبعاد. وبناءً عليه، قام بضغط افتراضات هامش الربح طويل الأجل لشركتي DRAM بشكل كبير إلى متوسطاتهم التاريخية.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
