قام "الدب الكبير" Michael Burry بشراء خيارات شراء على Nvidia كتحوط، وزاد في الوقت نفسه رهانات البيع.

عشية إعلان نتائج Nvidia المالية، قام المتشائم طويل الأمد Michael Burry بخطوة نادرة واشترى خيارات شراء على سهم الشركة، لكنه أوضح أن هذه ليست سوى "تحوّط"، مؤكداً بقاء موقفه السلبي دون تغيير.

ووفقاً لتقرير StockTwits في 27 من الشهر الجاري، كشف Burry على منصة Substack عن شرائه خيارات شراء على Nvidia تنتهي في ديسمبر وبسعر تنفيذ في النطاق المتوسط إلى المرتفع عند 200 دولار، واعتبر هذا المركز كأداة تحوّط لمواجهة حجم انكشافه الكبير على مراكز البيع المكشوفة.

وفي الوقت ذاته، زاد من رهاناته على بيع Nvidia، وOracle، وPalantir، وNebius، وCaterpillar على المكشوف، ليبلغ حجم مخزون الأسهم المكشوفة لديه (باستثناء خيارات البيع) أكثر من 21% من إجمالي محفظته.

تعكس هذه التحركات المتناقضة تقييم Burry الأساسي لنظرة Nvidia: لا يمكن التنبؤ بالاتجاه القصير الأجل بدقة، لكن قيمتها السوقية على المدى البعيد أدنى من السعر الحالي بفارق كبير. وكان قد صرّح سابقاً أن ميزة Nvidia الاحتكارية في تراجع، وأن توسّع الإنفاق الرأسمالي سيضغط على عوائد المساهمين، وذهب إلى حد تشبيه توسع الشركة في الذكاء الاصطناعي بفضيحة Enron عام 2001، محذراً من احتمال أن تشكّل الشركة خطراً على الاقتصاد والمستثمرين "يفوق عدة أضعاف".

وقال Burry، إن العلاوة التي دفعها مقابل خيارات Nvidia لشهر ديسمبر "تمت تغطيتها بالكامل من خلال مراكز البيع المكشوف لديه"، مؤكداً "أنا لست هنا لتحقيق ربح"، وأنه لم يكن ليقوم بهذه الصفقة لولا احتفاظه بمراكز البيع وخيارات البيع الضخمة الحالية. وتشكل هذه الخيارات حوالي 3.5% إلى 4% من محفظته.

واعترف أنه استخدم استراتيجيات مماثلة تاريخياً حول إعلانات النتائج المالية مقابل مراكز البيع المكشوفة، لكنه أفاد أن "تاريخه لم يكن جيداً". كما أشار إلى أن حركة سهم Nvidia بعد النتائج المالية الأخيرة كانت "تهبط أكثر مما ترتفع"، وأن النتائج المعلن عنها "ليست سوى لعبة حظ". وكتب: "السوق لا يصدق ذلك"، وأضاف: "اليوم ربما يعود بعض الثقة لفترة مؤقتة فقط".

رغم إقرار Burry بأن Nvidia تبدو منخفضة السعر قياساً بالأرباح الاسمية وتستحوذ على قدرة تسعير شبه احتكارية، إلا أنه يرى أن هذا الانطباع مضلل.

النقطة الجوهرية في رؤيته: الاحتكار الذي تتمتع به Nvidia سيستمر لمدة أقصر من توقعات السوق، ومن ثم ستتراجع هوامش أرباحها؛ بالإضافة إلى أن الشركة "لن توزع على المساهمين عوائد كافية"، إذ سيذهب رأس المال لزيادة الإنفاق الرأسمالي والاستثمارات المتنوعة؛ وباستمرار إنفاقها "بالقرب من قمة الفقاعة وتجاوزها"، فقد تواجه أرباحها "انخفاضاً مذهلاً في مستقبل ليس بعيداً".

وقارن توسع Nvidia في الذكاء الاصطناعي بهيكلية تمويل Enron، وأشار في مقال على Substack أن طفرة الإنفاق على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية حالياً لا يقابلها طلب حقيقي من المستخدم النهائي، بل تتحقق من خلال هياكل تمويلية غير شفافة تديم نفسها، مما يحمل مخاطر مبالغ جذرية في التقييم.

بالإضافة إلى زيادة تعرضه لمراكز البيع المكشوف على Nvidia، قام Burry هذا الأسبوع أيضاً بتضخيم مراكز البيع على Oracle وPalantir وNebius وCaterpillar. وبلغت نسبة مخزون الأسهم المكشوفة لديه (باستثناء خيارات البيع) حالياً أكثر من 21% من إجمالي محفظته.

وفي الوقت ذاته، يواصل بناء مراكز شراء في الاتجاه الصاعد. اشترى مزيداً من أسهم Birkenstock (BIRK) عند نطاق سعري متوسط قدره 30 دولاراً، وقال إنه أكمل بذلك بناء مركز كامل؛ كما رفع مركزه في Freddie Mac (FMCC) عند نطاق 5 دولارات، وأكد امتلاكه مركزاً كبيراً في Fannie Mae.

وعلى المدى الزمني الأطول، يتعرض استراتيجية الشراء والبيع التي يتبعها Burry هذا العام لضغوط واضحة من السوق. فحتى الآن، ارتفع سهم Nvidia، الذي يراهن ضده، بأكثر من 12% منذ بداية العام، وقفز سهم Nebius بأكثر من 150%. وفي المقابل، تراجعت Palantir، التي راهن عليها، بنحو 5% خلال العام، وOracle انخفضت بأكثر من 23%.

ورغم الضغوط المستمرة على أدائه في الأسواق، فإن النشرة الإخبارية المدفوعة له على Substack بعنوان "Cassandra Unchained" تخطت خلال 231 يوماً أكثر من 300 ألف مشترك، ومع احتساب الاشتراك السنوي بـ 379 دولاراً، يقدر الدخل السنوي النظري بحوالي 113.7 مليون دولار، مما يمثل مصدر دخل لافتاً آخر له.