تقرير يومي من Odaily｜ التضخم الأعلى من المتوقع يضغط على الأسهم الأمريكية؛ Nvidia تنخفض مرة أخرى بأكثر من 5٪؛ الذهب يفقد مستوى 4100 دولار (11 نوفمبر 2026)

أولاً: مختارات من الأخبار الساخنة

التضخم الأمريكي｜مؤشر CPI أعلى من المتوقع، السوق يعيد تسعير شدة رفع الفائدة

ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI) في أكتوبر بنسبة 0.4% على أساس شهري، متجاوزًا التوقعات البالغة 0.3%؛ وارتفع مؤشر CPI الأساسي بنسبة 0.3%، أعلى من التوقعات البالغة 0.2%. استمرت أسعار السكن والغذاء في الارتفاع، ما يدل على أن ضغوط التضخم لم تتبدد بسرعة مع تراجع أسعار النفط. نظرًا لغياب بعض بيانات الاستقصاء عن نفس الفترة من العام الماضي، فإن معظم المؤشرات في هذا الإصدار لا تملك قراءات سنوية مماثلة.

تحول تركيز السوق نحو حجم رفع الفائدة في ديسمبر. أفاد وولر أنه في حال تدهورت حالة التضخم ينبغي النظر في رفع الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس؛ وتوقعات الفائدة الأعلى دفعت عوائد السندات الأمريكية للصعود، ورفعت معيار الأرباح المطلوبة لقيم أسهم التكنولوجيا.

الطاقة｜النفط الخام يحقق انخفاضًا جديدًا، وانحسار متواصل لعلاوة المخاطر

أُغلق عقد برنت الآجل لشهر يناير 2027 عند 91.49 دولارًا للبرميل، وأُغلق عقد WTI لشهر ديسمبر عند 86.04 دولارًا للبرميل، بانخفاض بنحو 1.2% و0.9% على التوالي، وكلاهما عند أدنى مستوياته منذ نهاية أغسطس. خففت الولايات المتحدة من ضرورة اتخاذ إجراءات عسكرية إضافية ضد إيران، ما هدأ المخاوف من انقطاع الإمدادات، لكن الجانب الإيراني أشار إلى عدم وجود مفاوضات حالية، واستعاد سعر النفط بعض خسائره خلال التداول.

انخفاض أسعار النفط يساعد في تخفيف ضغوط التكلفة اللاحقة، ومع ذلك فإن بيانات مؤشر أسعار المستهلكين تعكس تغيرات الأسعار خلال الشهر السابق. وبسبب اختلاف توقيت البيانات، يمكن أن تظهر ظواهر "انخفاض النفط، وارتفاع الفائدة، وانخفاض الأسهم" في الوقت ذاته.

الائتمان الأسري｜ديون الأسر الأمريكية ترتفع إلى 19.1 تريليون دولار

أعلن الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن ديون الأسر الأمريكية ارتفعت في الربع الثالث بمقدار 334 مليار دولار لتصل إلى نحو 19.1 تريليون دولار، منها رصيد بطاقات الائتمان حوالي 1.29 تريليون دولار. وارتفعت نسبة الديون في حالة تخلف عن السداد إلى 5.0%، بزيادة 0.3 نقطة مئوية عن الربع السابق، إلا أن الاتجاهات الجديدة للتخلف عن السداد تختلف بين أنواع القروض المختلفة.

تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى تقليص مساحة الاستهلاك لبعض الأسر. ومن الضروري لاحقًا الجمع بين خسائر البنوك الائتمانية وأداء شركات الاستهلاك لتقييم مدى انتشار الضغوط، ولا يمكن الحكم على انكماش الاستهلاك بناءً فقط على ارتفاع إجمالي الديون.

ثانيًا: مراجعة السوق

أداء السلع الأساسية والعملات الأجنبية

انخفضت عقود الذهب الآجلة بنحو 2%، ما يعكس ضغط تكلفة الاحتفاظ الناتج عن ارتفاع الدولار والعائدات. ارتفاع التضخم لا يؤدي دائمًا إلى رفع أسعار الذهب: عند تداول السوق أساسًا على رد فعل رفع الفائدة الأقوى، قد تتعرض الأصول غير المولدة للعائد للضغط.

أداء العملات المشفرة

BTC عند 73,485.77 USDT، بانخفاض 2.19% خلال 24 ساعة؛ ETH عند 2,046.96 USDT، بانخفاض 3.81% خلال 24 ساعة. تبلغ القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات المشفرة نحو 2.47 تريليون دولار، بانخفاض 4.78% خلال 24 ساعة، وحجم التداول خلال 24 ساعة حوالي 79.11 مليار دولار؛ تم تحديث بيانات الحجم في تمام 09:10 بتوقيت بكين.

مراقبة مناطق التسييل BTC/ETH: لا تتوفر بيانات حديثة وقابلة للتحقق عن مناطق التسييل حاليًا، لذلك لا يتم إدراج نطاق الأعلى/الأدنى، أو المسافة، أو تحديد مناطق التسييل القريبة.

تكلفة مراكز المؤسسات｜BTC: وفق أحدث بيان في 9 نوفمبر حسب Strategy، وحتى 8 نوفمبر تمتلك المؤسسة 850,364 BTC، بتكلفة متوسطة شاملة للمصاريف تبلغ 75,456 دولار. سعر BTC الحالي أقل من هذه التكلفة بحوالي 2.70%، ويقع في نطاق خسارة عائمة؛ هذه التكلفة هي لمجمل المركز وليست متوسط سعر الشراء الأخير فقط.

نظرة موجزة على السوق: تراجع BTC إلى قرب 73,500 دولار، بينما كان انخفاض ETH أكبر، مما يُظهر أن سوق العملات المشفرة ما زال يتحمل ضغوط تفضيل المخاطرة والسيولة. من المهم مراقبة قدرة BTC على استعادة مستوى 75,000 دولار وقرب تكلفة المؤسسات؛ وفي غياب بيانات مناطق التسييل الفعالة، لا يمكن الحكم على سهولة تفعيل الرافعة في أحد الجانبين.

أداء المؤشرات الرئيسية للأسهم الأمريكية

قراءة التحركات غير الاعتيادية

أداء السوق: تراجعت المؤشرات الثلاثة الرئيسية، وكان انخفاض مؤشر ناسداك الأكبر؛ من بين عمالقة التكنولوجيا السبعة ارتفعت ثلاثة وانخفضت أربعة، حيث ارتفعت أسهم Meta بشكل طفيف يقارب 0.00%. تراجعت أسهم Nvidia بنسبة 5.47%، Microsoft بنسبة 2.20%، بينما ارتفعت أسهم Amazon بنسبة 1.48%، ما يشير إلى أن الانخفاض لم يكن عامًا لكامل قطاع التكنولوجيا.

المنطق الأول: التضخم يفوق التوقعات، وإعادة إبراز ضغوط الفائدة. جاء كل من مؤشر CPI ومؤشر CPI الأساسي أعلى من المتوقع، مع تصريحات متشددة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، مما دفع السوق إلى النظر في احتمالية رفع الفائدة بشكل أكبر. ارتفاع العائدات يقلل من القيمة الحالية للأرباح المستقبلية، ما يضغط بشدة على أسهم التكنولوجيا ذات التقييمات العالية.

المنطق الثاني: أثر انخفاض أسعار النفط لم ينعكس بعد على تحسن التضخم الفعلي. يساهم انخفاض أسعار الطاقة في تهدئة الأسعار في المستقبل، لكن أسعار السكن والغذاء والخدمات الأخرى ما زالت مرتفعة. السوق بحاجة لمزيد من البيانات الفعلية لتأكيد استمرار انحسار ضغوط التضخم.

المنطق الثالث: مخاطر الشركة ضاعفت من عبء الأسهم القيادية ذات الوزن الكبير. أدى التحقيق المستقل في Nvidia إلى حالة عدم يقين تنظيمية بالإضافة إلى الضغوط الكلية، مما زاد من انخفاض السهم مقارنة بالمؤشر؛ وفي المقابل ارتفعت أسهم Broadcom بنسبة 3.91%، ما يُظهر وجود تسعير منفصل للطلب على الرقائق مقابل مخاطر الشركات.

أداء عمالقة التكنولوجيا السبعة

مراقبة تحركات القطاعات

أشباه الموصلات: كان هناك تباين واضح بين أداء Nvidia وBroadcom، وما زال القطاع يمتلك دعمًا داخليًا. تتركز المتابعة القادمة على الطلبات، والتسليم وتقدم التحقيقات في الشركة، ولا يمكن تعميم انخفاض الشركة القيادية ليعكس انخفاض الطلب في سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي ككل.

الاستهلاك الطبي ومكونات الطيران: انخفضت أسهم Hims & Hers بنسبة 16.61%، بينما ارتفعت TransDigm بنسبة 0.55%. وتعكس هذه التحركات تمييز السوق بين جودة الأرباح، حيث ضغطت نسبة الربحية المتراجعة والإرشادات على الأول، بينما أظهر الثاني نموًا عضويًا قويًا.

ثالثًا: تحليلات مختارة لأسهم أمريكية رئيسية

CoreWeave CRWV｜رفع التوجيه للإيرادات، وتكلفة التمويل لا تزال محور الاهتمام

ملخص الحدث: أعلنت الشركة بعد جلسة 10 نوفمبر عن إيرادات الربع الثالث بلغ مجموعها 3.661 مليار دولار أمريكي، ورفعت التوجيه السنوي للإيرادات إلى 13-13.3 مليار دولار. أُغلق السهم في التداول التقليدي عند 48.73 دولار، بانخفاض 0.51%، وتم ذلك قبل إعلان البيانات المالية.

تفسير السوق: بلغ ربح التشغيل الفصلي 207 مليون دولار، فيما بلغ صافي مصروفات الفوائد 846 مليون دولار، ما أدى إلى صافي خسارة قدرها 709 مليون دولار. تحقق الإيرادات ازداد تسارعًا، لكن تكاليف التمويل استهلكت أرباح التشغيل، ولا يمكن مساواة نمو الإيرادات بتحسن الربحية مباشرةً.

دروس للمستثمرين: ينبغي متابعة كيف ستُموَّل النفقات الرأسمالية السنوية البالغة 37-39 مليار دولار، وما إذا كان التناسب بين المدفوعات المسبقة والتسليم وتحصيل الإيرادات ممكنًا. النقطة الحاسمة للمرحلة القادمة هي مدى تحول النمو إلى عائد نقدي فعلي.

Hims & Hers HIMS｜نمو الإيرادات يصعب تعويض تراجع هامش الربح الإجمالي

ملخص الحدث: نشرت الشركة نتائجها المالية في الليلة السابقة، حيث بلغت إيرادات الربع الثالث 890.4 مليون دولار، بنمو سنوي 49%، لكن هامش الربح الإجمالي تراجع من 74% إلى 57%؛ وتراجعت إرشادات EBITDA المعدلة للعام إلى 257-277 مليون دولار. أُغْلِقَ سعر السهم في 10 نوفمبر عند 19.13 دولار، بانخفاض 16.61%.

تفسير السوق: جوهر العقاب السوقي هو جودة النمو: توسع الإيرادات لم يجلب تحسنًا متناسبًا في الربحية، حيث ضغط هيكل الأعمال وارتفاع النفقات على كفاءة تحويل الأرباح.

دروس للمستثمرين: ينبغي متابعة استقرار هامش الربح الإجمالي، ومدى إمكانية تحويل استثمارات اكتساب العملاء إلى تكرار الشراء، وما إذا كان توسع الأعمال الدولية سيحسن الربحية، وليس فقط توسيع حجم الإيرادات.

TransDigm TDG｜النمو العضوي يدعم النتائج، وانتباه لتأكل الأرباح بالفائدة

ملخص الحدث: بلغت مبيعات الشركة في الربع المالي الرابع 2.988 مليار دولار، بنمو سنوي 23% ونمو عضوي 14%؛ وبلغ ربح السهم المعدل 12.44 دولار. وقدمت الشركة إرشادًا لربح السهم المعدل للعام المالي 2027 بما يتراوح بين 47.09-47.94 دولار، وارتفع السهم بنسبة 0.55% ليصل إلى 1,225.54 دولار.

تفسير السوق: أدى الطلب على مكونات الطيران والتنفيذ التشغيلي لدعم النمو، إلا أن صافي الربح تراجع خلال الربع بنسبة 4%، وأرجعت الشركة ذلك بشكل أساسي للفوائد والضرائب الأعلى. يجب النظر إلى ربح السهم المعدل وصافي الربح GAAP بشكل مستقل.

دروس للمستثمرين: راقب نمو سوق ما بعد البيع، وعمليات الاستحواذ والتكامل، وتكلفة الديون. ففي بيئة ارتفاع الفائدة، قدرة النشاط التشغيلي القوي على تغطية عبء التمويل تؤثر مباشرةً على عائد المساهمين.

رابعًا: ديناميكيات السوق والمشاريع

ضغوط مستمرة على تدفقات صناديق التشفير ETF. وفقًا لإحصائيات الأسبوعية المنشورة حتى 10 نوفمبر، سجلت صناديق ETF الفورية لـBTC وETH صافي تدفقات خارجة تزيد عن مليار دولار في الأسبوع السابق. توزيع الأموال غير موحد، ولا ينبغي الخلط بين صافي التدفق الأسبوعي وبيانات يوم 10 نوفمبر فقط.

انخفاض في عرض العملات المستقرة. تظهر الإحصاءات الأسبوعية في نفس الفترة أن إجمالي عرض العملات المستقرة انخفض بنسبة 1.4% خلال أسبوع. يبرز ذلك أهمية مراقبة سيولة سوق العملات المشفرة، ولكن لا يمكن مساواة كل انخفاض في العرض ببيع الأصول.

طلبات الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي بانتظار تحقق إضافي. ستصدر Nebius نتائجها الفصلية الثالثة قبل افتتاح السوق الأمريكية يوم 12 نوفمبر، مع مكالمة هاتفية في الساعة 21:00 بتوقيت بكين. CoreWeave نشرت أرقامها بالفعل، ويمكن لاحقًا مقارنة الطلب والتسليم والتمويل بين الشركتين.

خامسًا: تقويم السوق اليومي

توقع الفعاليات الرئيسة: اليوم تقل البيانات الاقتصادية الكلية الرئيسية في الولايات المتحدة، ويركز السوق على تسعير الأسهم بعد مؤشر CPI ونتائج أرباح الشركات. عطلة سوق السندات تعني أن عائد سندات الخزانة الرئيسية يفتقر إلى التحقق المستمر، ويركز المتابعون على قدرة أسهم التكنولوجيا على امتصاص صدمة أسعار الفائدة، وما إذا كان رفع توجيه CoreWeave سيدفع قطاع سحابة الذكاء الاصطناعي.

وجهة نظر المؤسسات: أشار ستاندرد تشارترد في تعليقه بتاريخ 10 نوفمبر إلى أن الذهب لا يزال فوق المستوى الحرج 4,000 دولار، وتتأثر تسعيرة الذهب بشكل مشترك بأسعار النفط الخام ومخاطر التضخم وأداء سوق الأسهم، مع الترقب لتوقعات رفع الفائدة في ديسمبر. بالنسبة للذهب، ينبغي مراقبة ما إذا كانت ضغوط العائد والدولار ستخف مستقبلاً.

هذه المقالة للإشارة فقط إلى معلومات السوق، ولا تشكل نصيحة استثمارية.