ظهرت تفضيلات العملاء المؤسسيين بشأن خطط التعاون وفقًا لتقرير حصري من The Wall Street Journal، أعرب العديد من العملاء المؤسسيين، بما في ذلك Morgan Stanley وCiti Group، عن دعمهم الواضح لإطار التعاون الاستراتيجي الذي توصلت إليه Janus Henderson Group مع Trian Partners، وهي مؤسسة استثمارية للدفاع عن الحقوق، وشركة رأس المال المخاطر General Catalyst.

هذه الخطوة تظهر أن المستثمرين المؤسسيين يميلون أكثر إلى إدخال رأس مال خارجي وقدرات تحسين التشغيل لدفع شركات إدارة الأصول نحو تعزيز القيمة طويلة الأجل.

إطار التعاون يركز على دمج الموارد وتحسين الحوكمة

جوهر هذا التعاون يكمن في دمج خبرة Trian في إعادة هيكلة حوكمة الشركات المدرجة، بالإضافة إلى موارد General Catalyst في مجال النمو المدفوع بالتكنولوجيا. Janus Henderson، كواحدة من شركات إدارة الأصول العالمية التي تدير أكثر من 300 billions دولار، تواجه في السنوات الأخيرة ضغطًا مزدوجًا من صعود الاستثمار السلبي وانخفاض الرسوم. من خلال إدخال منظور الإدارة النشطة من Trian وقدرات General Catalyst في تمكين التكنولوجيا، من المتوقع أن تقوم Janus Henderson بتحسين هيكل خط المنتجات، وخفض تكاليف التشغيل، واستكشاف مسارات التحول الرقمي. قد يتضمن مخطط التعاون تعديلات في مقاعد مجلس الإدارة وتعاون في تشغيل بعض قطاعات الأعمال.

خلفية الصناعة: شركات إدارة الأصول تبحث عن مسارات للخروج من الأزمة

حاليًا، تواجه شركات إدارة الأصول النشطة حول العالم تحديات تدفقات الأموال الصافية السلبية وتباين الأداء. وفقًا لبيانات Morningstar، بلغ صافي التدفقات الخارجة من صناديق الأسهم النشطة في الولايات المتحدة في عام 2023 حوالي 200 billions دولار، بينما شهدت الصناديق السلبية تدفقات صافية داخلة تزيد عن 400 billions دولار في نفس الفترة. انخفض سعر سهم Janus Henderson بنحو 12% خلال السنوات الخمس الماضية، في حين ارتفع مؤشر S&P 500 بأكثر من 70% في نفس الفترة. يرى المحللون في القطاع أن صناعة إدارة الأصول دخلت مرحلة "الأقوياء يزدادون قوة"، وأن المؤسسات المتوسطة بحاجة إلى تعزيز قدرتها التنافسية من خلال التعاون الاستراتيجي أو عمليات الدمج والاستحواذ. سابقًا، قامت شركات مثل Victory Capital بتوسيع نطاقها من خلال الاستحواذ على شركات إدارة أصول متخصصة في مجالات معينة.

تأثير السوق وإعادة تقييم القيمة المحتملة

إذا تم تنفيذ التعاون بنجاح، فقد تحقق Janus Henderson تحسينًا في هامش الربح من خلال رفع كفاءة التشغيل وتمكين التكنولوجيا. أشار محللو Morgan Stanley إلى أن كل زيادة بنسبة 1% في هامش الربح التشغيلي في صناعة إدارة الأصول تقابلها علاوة تقييم تتراوح بين 5% و8%. حاليًا، يبلغ معدل السعر إلى القيمة الدفترية لشركة Janus Henderson حوالي 0.9 مرة، وهو أقل من متوسط الصناعة البالغ 1.2 مرة، مما يترك مجالًا لإعادة تقييم القيمة. ومع ذلك، لم يتم الكشف عن تفاصيل التعاون بالكامل بعد، ويجب متابعة ما إذا كان سيتضمن تخفيف الأسهم أو إعادة هيكلة الأعمال وما قد ينتج عنه من ألم قصير الأجل.

وجهة نظر المؤسسات: الاعتراف بالقيمة طويلة الأجل للتعاون

ترى العديد من المؤسسات الاستثمارية أن هذا التعاون يتماشى مع اتجاهات دمج صناعة إدارة الأصول. سبق أن شاركت Trian في إصلاحات الحوكمة في شركات مثل Pepsi وProcter & Gamble، مما دفع أسعار الأسهم للارتفاع، ويجذب نموذجها اهتمامًا في مجال إدارة الأصول. قد توفر محفظة General Catalyst في مجال التكنولوجيا المالية (مثل Stripe وKlarna) حلولًا رقمية لـ Janus Henderson. لكن بعض المحللين يحذرون من أن التعاون عبر القطاعات يتطلب موازنة الأهداف المالية قصيرة الأجل مع استثمارات التحول طويلة الأجل، وأن تغيير نموذج الأعمال في صناعة إدارة الأصول ليس عملية سريعة.