العملات المستقرة أصبحت أكبر مورد مُهدر في عالم الكريبتو

رأي بقلم: Artemiy Parshakov، نائب رئيس المؤسسات في P2P.org

تتوسط العملات المستقرة اقتصاد الأصول الرقمية، حيث تعمل كطبقة نقدية فعلية للأسواق على البلوكتشين. مع تجاوز حجم العملات المستقرة اليوم 300 مليار دولار، غالبًا ما تتجاوز أحجام معاملات العديد من secondary payment networks التقليدية.

ومع ذلك، يظل معظم هذا رأس المال ساكناً.

عبر المنصات، المحافظ، وخزائن الشركات، تبقى أرصدة العملات المستقرة إلى حد كبير خاملة. تظهر مجموعات البيانات العامة من DeFiLlama، وGlassnode وغيرهم أن جزءًا كبيرًا من معروض العملات المستقرة يبقى غير نشط لأشهر في كل مرة.

هذه ليست فجوة بسيطة في الكفاءة. بل هي مشكلة هيكلية.

عواقب الأصول الخاملة

لقد بُنيت صناعة العملات الرقمية على وعد كفاءة رأس المال: القابلية للتركيب، التسوية المستمرة والبنية التحتية المالية الشفافة. لكن أكثر أصولها انتشارًا يتصرف كرصيد خامل في حساب جاري تقليدي.

وتظهر العواقب بعدة طرق.

أولاً، يتدهور معدل التداول. صُممت العملات المستقرة لتكون مواد التشحيم الرئيسية لأسواق العملات الرقمية. يعتمد موفرو السيولة، المتداولون ومكاتب الخزينة على رأس المال المتحرك بسرعة.

عندما تظل أجزاء كبيرة من العرض غير مستخدمة، تصبح السيولة السوقية ضعيفة وهشة. توضح أحداث الضغط ذلك بوضوح: تتسع الفروق، تصبح التنفيذ غير متسق وتختفي السيولة أسرع مما تتوقع النماذج. رأس المال الخامل لا يمكن أن يدعم الأسواق عندما يكون الطلب عليه في أوجه.

ثانياً، السلوك قد تأثر بالدورة السابقة. أدى انهيار المقرضين المركزيين إلى نشوء نفور عام وغير مميز من إية خطوة مرتبطة بـ "الكسب". تم محو التمييز بين الإقراض لميزانية عمومية والمشاركة في آليات واضحة وشفافة على مستوى البروتوكول إلى حد كبير. وأصبح رد الفعل السائد بالغ الحذر، وفي كثير من الحالات، الجمود الكامل.

الموضوع ذو صلة: بوابة المؤسسات لإعادة التخزين بأمان 

وأخيراً، تكلفة الفرصة البديلة مرتفعة. العملات المستقرة هي الآن الأصل الافتراضي الذي تحتفظ به المنصات، الشركات التي تجرب التسوية على البلوكتشين، المنظمات اللامركزية والمستخدمون الباحثون عن الخيارات. عندما يبقى مئات المليارات من رأس المال غير مستغلة، تنتشر التداعيات عبر النظام: سيولة أقل، تجارب أقل وانخفاض الإنتاجية الاقتصادية.

المشاركة المسؤولة على نطاق واسع

أجزاء أخرى من مجال العملات الرقمية أظهرت بالفعل مشاركة مسؤولة بشكل واسع. أصبحت عملية التخزين المؤسسي معيارية الآن. تعتمد شبكات مثل Ethereum، Solana وCosmos على أنظمة مكافآت شفافة ومتوقعة كجزء من تصميم شبكاتهم. تشارك المؤسسات لأنها تدرك الفرق بين مخاطر البروتوكول ومخاطر الطرف المقابل.

أما العملات المستقرة، فتبقى في الغالب سلبية.

هذا لا يعني أنه يجب تفعيل كل عملة مستقرة. تتطلب الخزائن المالية احتياطيات، وتحتاج المنصات السيولة في متناول اليد ويحتاج المستخدمون إلى الاستقرار أثناء فترات التقلب. لكن الخلل الحالي حاد للغاية. الأصل ذو أكبر مستوى تبني هو نفسه الأقل استخدامًا.

هذا ليس حذرًا. بل هو جمود.

الإطار الفكري يساهم في هذا. تم تصوير العملات المستقرة كأكثر أصول العملات الرقمية أمانًا، بما يعادل النقد الرقمي. نجح هذا السرد، لكنه أيضًا ثبت سلوك المستخدمين بطريقة لم تعد تخدم المنظومة. الأدوات اللازمة للمشاركة الآمنة والشفافة على البلوكتشين أصبحت متوفرة الآن. التردد في التمييز بينها وبين إخفاقات الدورة الماضية لا مبرر له.

إذا ظلت العملات المستقرة العمود الفقري لأسواق البلوكتشين، يجب على النظام معالجة عدم الكفاءة الناتجة عن الأرصدة الخاملة. يجب أن تتصرف الأموال القابلة للبرمجة على نحو يفوق النقد المحفوظ في درج الخزانة.

سيستمر تبني العملات المستقرة في التوسع. والسؤال المطروح هو هل ستتطور إلى أصول اقتصادية منتجة ومتكاملة أو ستظل أرصدة سلبية منفصلة عن بقية طبقات العملات الرقمية.

حاليًا، هي سلبية. وتكلفة هذا الوضع على الصناعة كبيرة. السوق المبنية على الأموال القابلة للبرمجة لا يجب أن تقبل بمستوى عدم الكفاءة هذا كحالة افتراضية.

رأي بقلم: Artemiy Parshakov، نائب رئيس المؤسسات في P2P.org.