منذ فبراير، اجتاحت موجة من مشاركة المؤسسات قطاع التمويل اللامركزي، حيث أطلقت Bitwise خزائن عوائد مختارة بالتعاون مع Morpho واستحوذت على قسم الرهن المؤسسي لشركة Chorus One. تشير هذه التحركات إلى تسارع التحول المؤسسي في سوق التمويل اللامركزي الذي يركز على العوائد. على سبيل المثال، تقوم Bitwise ببناء نموذج مصمم خصيصًا للمشاركين المحترفين، حيث تدمج عوائد DeFi التي تم فحص مخاطرها مع بنية تشغيلية قوية تتماشى مع معايير المؤسسات.
منتجات عوائد DeFi والنماذج المُدارة مؤسسياً
تعمل الآن سندات الخزانة المرمزة وصناديق السوق النقدي وبروتوكولات الإقراض المصرح بها تحت إدارة مؤسسية، مما يعكس معايير الرقابة وإعداد التقارير في التمويل التقليدي. ويبرز من بين هذه المنتجات صندوق BUIDL التابع لشركة BlackRock. يمكن تداول BUIDL من خلال صانعي السوق المدرجين في القائمة البيضاء على UniswapX، حيث يتم تسجيل جميع المعاملات بشفافية على السلسلة—مما يُظهر تبنيًا للوضوح التشغيلي القائم على البلوكشين للمنتجات المالية المألوفة.
في الوقت نفسه، يتم استخدام صندوق سندات الخزانة المرمزة لشركة VanEck كضمان ضمن بروتوكول الإقراض المؤسسي لدى Aave، Horizon. كما يمكّن صندوق السوق النقدية التابع لشركة UBS الإقراض على السلسلة بالتعاون مع منصات مثل Digift و Secured Finance. تجسد هذه الأمثلة التكامل الشامل والفعلي لمنتجات DeFi المتوافقة والمناسبة للمؤسسات في سير العمل المعتمد.
جسر التمويل المؤسسي وDeFi
في النموذج البارز الأول، يتم دمج المنتجات المالية التقليدية في بروتوكولات DeFi من خلال شراكات مثل BlackRock و Securitize. يتم تداول صناديق مثل BUIDL عبر نظام RFQ الخاص بـ UniswapX—ضمن إطار عمل مسيطر عليه ومصرح به يضمن التحقق من هوية المشاركين. ويعمل منتج VBILL التابع لشركة VanEck كضمان على Aave Horizon، بينما يقوم مديرو الأصول مثل WisdomTree و UBS بنشر صناديقهم على سلاسل الكتل المختلفة.
يسمح هذا الهيكل للعقود الذكية باستبدال الاتفاقيات القانونية التقليدية بشكل فعال. تنفذ المؤسسات المعاملات المضمونة بنظائر نقدية مرمزة دون الحاجة إلى التسوية اليدوية. ومع توسع التبني، تتطور هذه المنتجات المرمزة ذات العوائد من مجرد بدائل للعروض التقليدية إلى تشكيل نظام بيئي موازٍ لأسواق مثل الريبو والإقراض المضمون.
الطبقات المصرح بها ضمن البروتوكولات المفتوحة
يتجاوز النهج الثاني جلب الأصول التقليدية إلى سلاسل الكتل، ويقدم بدلاً من ذلك طبقات مصرح بها للمستخدمين المؤسسيين ضمن البروتوكولات القائمة. يمثل إطلاق Aave Horizon في عام 2025 مثالاً على هذا النهج. هنا، يتم التحقق من المشاركين والموافقة مسبقًا على الضمانات، مع إدراج أصول مثل USYC الخاص بـ Circle وصناديق VanEck ضمن أول مجموعة من الضمانات المقبولة. أشار Sid Powell، الرئيس التنفيذي لـ Maple Finance، إلى ملاءمة هذه الهياكل للمؤسسات، خاصة في تصفية المخاطر وتعزيز الأمن التشغيلي:
قال باول: "المؤسسات تبحث عن أكثر من مجرد عوائد—إنهم يريدون نماذج واعية بالمخاطر، وعمليات شفافة، وسلامة تشغيلية. وتلبي الخزائن المختارة هذه التوقعات".
يُظهر هذا النموذج أن الطبقات المصرح بها يمكن أن تقدم بيئات بمستوى المؤسسات دون التضحية بانفتاح البروتوكولات الأساسية. وبالتالي، تحصل المؤسسات على القدرة على الاستفادة من شفافية DeFi وقابليتها للبرمجة مع الالتزام بمعايير الامتثال الداخلية لديها.
البنوك والجهات المنظمة تتفاعل مباشرة مع DeFi
يتميز النموذج الثالث بتفاعل البنوك التقليدية مباشرة مع بروتوكولات الإقراض في DeFi. وتعد شراكة Société Générale مع MakerDAO مثالاً محورياً على ذلك. حيث قدم البنك رموز أمان من إصداره الخاص كضمان لاقتراض DAI—مما يثبت إمكانية إجراء معاملات DeFi منظمة بالكامل ضمن الإطار القانوني القائم.
هنا، تنجذب المؤسسات إلى DeFi لإمكانية إعادة خلق اليقين القانوني والتشغيلي للعروض التقليدية في بيئات البلوكشين—مما يفتح الباب أمام تكامل أوسع للعملات الرقمية عبر التمويل المنظم.
دور العوائد المعتمدة وديناميكيات السوق المتغيرة
تبرز العوائد المعتمدة كاتجاه رئيسي، بدفع من قوتين: توفير معدلات خالية من المخاطر وقابلة للتوسع على السلسلة لمحافظ المؤسسات، وبيئة اقتصادية كلية تركز على البحث عن العوائد. ووفقًا لـ RWA.xyz، تجاوزت سندات الخزانة المرمزة 10 مليارات دولار، ويمكن الآن مقارنة العوائد على السلسلة فورًا مع معدلات السوق التقليدية—مما يدل على توافق غير مسبوق بين التمويل الرقمي والتقليدي.
مع تلميحات من الاحتياطي الفيدرالي إلى إمكانية خفض أسعار الفائدة، يتزايد الطلب المؤسسي على حماية الدخل. ويشير Sid Powell إلى أن مكاتب العائلات ومديري المحافظ المستقلين كانوا الأسرع في تبني هذه المنتجات الجديدة من DeFi، بينما من المرجح أن تتبع صناديق التقاعد بمجرد اكتمال عمليات الامتثال لديهم:
أوضح باول: "الاهتمام واسع الانتشار، لكن في الوقت الحالي، مكاتب العائلات ومديرو الأصول المستقلون هم الأكثر نشاطًا. يمكنهم التكيف بسرعة ولديهم استعداد أكبر لتجربة هياكل جديدة".
الخلاصة أن المؤسسات باتت تركز بشكل أقل على مفهوم DeFi ذاته، وتركز أكثر على منتجات العوائد المصممة على السلسلة لتلبي معاييرها الخاصة للمخاطر والتقارير.
