تعليقات JPMorgan على البيانات التقنية الإيجابية الملحوظة في Ethereum: "قد لا تكون دائمة"
بينما أدت ترقية شبكة Ethereum الأخيرة إلى زيادة ملحوظة في حجم المعاملات والعناوين النشطة، إلا أن بنك وول ستريت JPMorgan يتوخى الحذر بشأن ما إذا كان هذا الزخم سيستمر بشكل دائم.
وفي مذكرة تم مشاركتها مع عملائه، ذكر البنك أن ترقية Fusaka، التي تم تنفيذها في ديسمبر، وسعت من سعة البيانات، مما أدى إلى انخفاض سريع في رسوم المعاملات وارتفاع مفاجئ في نشاط الشبكة.
ووفقاً للتقرير، فإن Fusaka مبنية على ترقية Pectra القادمة في أوائل عام 2025. وقد استعادت Pectra جزئياً نشاط الشبكة الرئيسية الذي كان قد ضعف مع انتقال الاستخدام إلى شبكات الطبقة الثانية (L2) بعد Dencun. ومع ذلك، يرى محللو JPMorgan أن الانتعاشات المماثلة في الماضي قد تلاشت مع مرور الوقت. وأشار الفريق بقيادة المحلل الرئيسي Nikolaos Panigirtzoglou إلى أن الترقيات المتتالية على Ethereum فشلت تاريخياً في زيادة نشاط الشبكة بشكل مستدام.
لقد وسعت Fusaka سعة بيانات الشبكة من خلال زيادة عدد الـ blobs في كل بلوك. يهدف هذا التغيير إلى تقليل تكاليف المعاملات وزيادة القدرة الاستيعابية، خاصة في حالات L2 التي تعتمد على السلسلة الرئيسية لتوافر البيانات. إن القدرة على كتابة المزيد من البيانات في كل بلوك خففت من عنق الزجاجة الذي ظهر بعد الترقيات السابقة، مما قلل من الازدحام وخفض الرسوم.
ومع ذلك، يقول المحللون إن الضغط لا يأتي فقط من الشبكة الرئيسية. ما يزال النشاط ينتقل إلى شبكات L2 مثل Base وArbitrum وOptimism؛ وتشير المذكرة إلى أن Base الآن تولد غالبية إيرادات L2. كما أن المنافسة المتزايدة من الشبكات المنافسة الأسرع والأرخص، لا سيما Solana، تزيد من الضغط على Ethereum. كما أن انحسار الفترة المضاربية المرتبطة بـ NFTs وmemecoins وICOs يجر الطلب نحو الانخفاض.
ويشير المحللون أيضاً إلى تشظي رأس المال باتجاه سلاسل مخصصة للتطبيقات. إن انتقال مشاريع مثل Uniswap وdYdX إلى سلاسلها الخاصة تسبب في ابتعاد السيولة والإيرادات عن Ethereum. ونتيجة لذلك، انخفضت رسوم الحرق بينما زاد معروض ETH، وانخفض إجمالي القيمة المقفلة (TVL) من حيث ETH.
في الختام، وبينما يقر JPMorgan بأن Fusaka قدمت دفعة واضحة على المدى القصير، إلا أنه يشير إلى استمرار التحديات الهيكلية ويظل متشككاً بشأن ما إذا كانت الطفرة الأخيرة في نشاط Ethereum تشير إلى تحول دائم.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
الاستثمار في الذكاء الاصطناعي يدخل "وادي الخيبة"، الثمانية عشر شهراً القادمة ستكون اختباراً مصيرياً!
تعتقد غولدمان ساكس أن دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تمر حاليًا بمرحلة "وادي خيبة الأمل"، لكنها ليست المرة الأولى. جوهر التناقض يكمن في أن نموذج عمل مقدمي خدمات الحوسبة السحابية الجدد يعتمد بشكل كبير على عوائد إنفاق العملاء النهائيين على الذكاء الاصطناعي، في حين أن الشركات التي يمكن نسب أرباحها فعليًا للذكاء الاصطناعي تعتبر شبه معدومة حاليًا. حدد شاماث باليهابيتيا، مؤسس Social Capital، نافذة زمنية حرجة مدتها 18 شهرًا، سيتم خلالها تصفية السوق بين نماذج الأعمال المستدامة وغير المستدامة في مجال الذكاء الاصطناعي.
المخاوف الجوهرية لدى Anthropic: الإيرادات يمكن سحبها في أي وقت، لكن تكاليف القدرة الحاسوبية مقيدة لمدة تصل إلى 20 عاماً
يعتقد Zhongshan Securities أن إيرادات Anthropic تعتمد بشكل رئيس ي على الدفع حسب الاستخدام، في حين أن الالتزامات المتبقية تغطي فقط حوالي 5.1 أشهر من الإيرادات السنوية. أما من ناحية تكلفة القدرة الحاسوبية، فقد تم الالتزام بمبلغ 895.4 مليار دولار أمريكي غير قابل للإلغاء، ويمتد حتى عام 2045. يمكن تقليل الإيرادات في أي وقت، لكن تكلفة الموارد لا يمكن الانسحاب منها، ما يشكل فجوة زمنية غير متكافئة بين الجانبين، وهذا هو القيد الأساسي الحقيقي للشركة.
تحت ضغط ثلاثي من الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة والكونغرس، جولدمان ساكس: أزمة السيولة ستظهر في عام 2027
حذرت غولدمان ساكس من أن نسبة الاحتياطيات إلى أصول البنوك قد انخفضت إلى حوالي 11%، وهي بالكاد أعلى من أدنى مستويات الأزمة في عام 2019. في النصف الثاني من عام 2027، سيجبر الجمود في مفاوضات سقف الديون وزارة الخزانة على إعادة بناء حساب TGA، مما سيؤدي إلى هبوط حاد في الاحتياطيات وزيادة مفاجئة في عرض سندات الخزانة قصيرة الأجل، وهو ما يُعرف بـ"العاصفة المثالية". ومع توقف شراء صناديق السوق النقدي، سيحدث فجوة سيولة هائلة. قد تجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه مضطراً إلى خفض أسعار الفائدة وشراء كميات ضخمة من السندات لإنقاذ السوق.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
